Почему отказ Трампа от сделки с Ираном поднял цены на нефть и доходности облигаций в еврозоне

Нефть как первое домино

Нефтяной рынок дал самый четкий сигнал. После того как Трамп отверг ответ Ирана, инвесторы, согласно сообщениям, стали больше опасаться, что конфликт затянется и продолжит парализовывать судоходство в Ормузском проливе . Фьючерсы на Brent, по данным трейдеров, выросли почти на 2%, до отметки около $103 за баррель, поскольку пролив оставался в значительной степени закрытым .

В отдельном рыночном отчете говорилось, что Brent поднялась выше $100 за баррель, так как ВМС США готовились блокировать суда, следующие в Иран и из Ирана через Ормузский пролив, что могло ограничить иранский экспорт нефти . С точки зрения рынка, отказ снизил надежды на быстрое дипломатическое решение и заставил трейдеров сосредоточиться на перебоях в поставках, а не на их ослаблении .

Рост доходностей в еврозоне: ставка на инфляцию

Доходности государственных облигаций еврозоны подтянулись к недавним пикам после того, как США и Иран не смогли договориться, причем этот рост был связан с подорожанием нефти, инфляционными опасениями и ожиданиями повышения ставок ЕЦБ . Доходность 10-летних гособлигаций Германии выросла на 1,5 базисных пункта, до 3,06%; ранее, в конце марта, она достигала 3,13% — самого высокого уровня с июня 2011 года .

Масштаб движения был скромным, но важно направление. В этом эпизоде реакция не была простым бегством в качество. Нефтяной шок изменил историю со ставками: более высокие цены на энергоносители заставили инвесторов острее реагировать на инфляционную компенсацию и будущий курс центрального банка .

Ожидания по ставке ЕЦБ укрепились, но ничего не решено

Тот же нефтяной шок повлиял и на прогнозы в отношении Европейского центрального банка. Рыночные сводки напрямую связывали рост цен на нефть с укреплением ожиданий повышения ставок ЕЦБ .

Это не означает, что немедленное изменение политики было гарантировано. Это говорит о том, что у трейдеров появилось больше оснований закладывать в цены более жесткий курс, если перебои в Ормузском проливе продолжат поддерживать высокие цены на энергоносители. Более ранние сообщения также показывали, что рынки взвешивают возможное влияние конфликта на инфляцию, экономический рост и процентные ставки центробанков, что подчеркивает: инвесторы оценивали как ценовое давление, так и экономические риски .

Инфляционные риски пошли через энергетический канал

Инфляционные опасения были очевидны: рост цен на нефть может перекинуться на более широкие расходы на энергию и транспорт, а процитированные рыночные отчеты связывали перебои в Ормузском проливе с повышением цен на сырую нефть и возобновлением инфляционных страхов в еврозоне .

Для инвесторов в облигации это важно, потому что инфляционный риск может толкать доходности вверх и делать центральные банки менее склонными к смягчению политики. В данном случае дипломатический заголовок имел значение главным образом потому, что он продлевал воспринимаемый шок для предложения энергоносителей .

Почему это обратило вспять предыдущую сделку на ослаблении напряженности

Это движение было зеркальным отражением более ранних новостей о деэскалации. Когда Трамп ранее отложил военные действия против энергетической инфраструктуры Ирана, доходности гособлигаций еврозоны резко упали, трейдеры сократили ожидания будущих повышений ставок ЕЦБ, цены на нефть снизились, а инфляционные страхи утихли .

Нефтяные рынки показали тот же контраст. После того как Трамп приказал прекратить удары по иранской энергетической инфраструктуре, фьючерсы на сырую нефть сначала рухнули более чем на 14%, а затем торговались со снижением примерно на 8%, в то время как Brent упала ниже $100 за баррель .

Этот контраст объясняет более широкую рыночную логику. Заголовки, снижающие риск энергетического шока, обычно ведут к падению цен на нефть, инфляционных опасений и ставок на ужесточение ЕЦБ. Заголовки, поддерживающие проблему Ормузского пролива, действуют с точностью до наоборот .

За чем следить дальше

Следующая проверка для рынка — нормализуется ли судоходство через Ормуз и упадут ли цены на нефть. Доступные отчеты показывают четкую немедленную переоценку нефти, доходностей в еврозоне и ожиданий по ЕЦБ, но они не доказывают, что инфляционный шок сохранится .

На данный момент ключевой вывод таков: отказ Трампа от предложения Ирана возродил сценарий энергетического шока. Первой выросла нефть, за ней последовали доходности в еврозоне, укрепились ожидания повышения ставок ЕЦБ, а инфляционные риски усилились, поскольку ситуация в Ормузском проливе осталась неразрешенной .