Почему МВФ поверил Сальвадору: рост биткоин-резерва объяснили частными пожертвованиями

Международный валютный фонд принял объяснение Сальвадора на основании документов, представленных властями страны. В сообщении о соглашении на уровне персонала от сентября 2026 года Фонд указал: документация подтверждает, что биткоины, накопленные после первого обзора программы расширенного кредитования (EFF) 27 июня 2025 года, были получены через частные пожертвования, а государственные ресурсы для этого не использовались. 627

Это важный, но ограниченный вывод. Речь идёт о принятии МВФ подтверждающих документов для оценки соблюдения условий программы, а не о публичной и независимо воспроизводимой проверке каждой транзакции в BTC.

Что подтвердил МВФ — и что остаётся неизвестным

По данным МВФ, пополнение резерва после первого обзора было обеспечено частными пожертвованиями, а не покупками за государственный счёт. Фонд также заявил, что не ожидает дальнейшего накопления BTC сверх уже задокументированных пожертвований. 641

При этом в доступных публичных материалах не названы ни дарители, ни размеры их взносов. Нет и общедоступного реестра на уровне отдельных транзакций: с датами пожертвований, адресами получателей, условиями передачи или доказательствами связи каждого перевода с конкретным донором. 5

Поэтому следует разделять вывод МВФ и более широкий стандарт прозрачности:

• Подтверждено для МВФ: власти передали документы, на основе которых Фонд заключил, что после первого обзора накопление BTC не финансировалось из госресурсов. 6
• Не раскрыто публично: кто именно передал биткоины, сколько внёс каждый даритель и как выглядит полный путь каждого перевода до активов, контролируемых государством. 5
• Будущие поступления: МВФ ожидает отсутствия новых добавлений сверх документированных пожертвований, однако доступные материалы не описывают публично проверяемую процедуру раскрытия и учёта возможных будущих частных донатов. 641

Насколько вырос заявленный биткоин-резерв

Заявленный объём BTC в резервах вырос примерно с 5 968 BTC на момент обзора в июне 2025 года до около 7 762–7 764 BTC к началу сентября 2026 года. То есть прирост составил приблизительно 1 794 BTC. 4041

Эти цифры важно трактовать осторожно: они отражают баланс, указанный в сообщениях СМИ со ссылкой на официальный трекер страны. Представленные источники не подтверждают наличие публичной независимой аудиторской аттестации резервов. 41

Первый обзор EFF был завершён 27 июня 2025 года и открыл немедленное выделение 86,16 млн СДР — примерно 118 млн долларов США. СДР — это специальное право заимствования, расчётная единица МВФ. 19

Какие реформы связаны с программой МВФ

Условия EFF в части биткоина направлены на сокращение криптовалютных рисков для государства и повышение прозрачности его операций.

Кошелёк Chivo

Программа предусматривала постепенное прекращение участия государства в Chivo — правительственном электронном кошельке. Также власти должны были повысить прозрачность его финансов: публиковать сводную отчётность, политику управления ликвидностью и сведения о переводах между Chivo и государством. 17

К сентябрю 2026 года, согласно сообщениям о соглашении на уровне персонала, контрольный пакет и операционное управление Chivo были переданы частному оператору. 616

Использование биткоина и риск для госсектора

Программа запрещает государству покупать биткоины в период её действия. Кроме того, приём BTC частным бизнесом должен быть добровольным, а налоги должны уплачиваться только в долларах США. 17

До первого обзора власти передали сотрудникам МВФ подписанное заявление с адресами горячих и холодных кошельков госсектора и объёмами BTC, которыми государственный сектор владел или которые контролировал. 31

Контроль цифровых активов

Более широкая цель программы — усилить гарантии и прозрачность в операциях государства, связанных с биткоином. Представленные источники подтверждают это направление, но не содержат полного актуального перечня всех принятых правил для цифровых активов, надзорных требований и сроков их исполнения. 1731

На каком этапе финансирование МВФ

Сотрудники МВФ и власти Сальвадора достигли соглашения на уровне персонала по объединённым второму и третьему обзорам 40-месячной программы EFF общим объёмом около 1,4 млрд долларов США. Соглашение может открыть доступ примерно к 140 млн долларов, или 101,96 млн СДР. 427

Однако это ещё не означает окончательного перечисления средств: требовались одобрение Исполнительного совета МВФ и выполнение соответствующих предварительных условий. 427

Прогноз роста и долговая цель

МВФ прогнозировал рост реального ВВП Сальвадора на 4,5% в 2026 году. 4

Фискальная стратегия программы рассчитана на снижение государственного долга. В более ранних документах EFF ориентиром было сокращение долга примерно до 70% ВВП к 2030 году. В доступных сообщениях о совместном втором и третьем обзорах не указана новая цель, которая заменила бы этот ориентир. 17

Главное

МВФ не утверждал, что каждое пожертвование было публично прослежено. Он сообщил, что власти Сальвадора предоставили документацию, достаточную для вывода: BTC, накопленные после обзора в июне 2025 года, поступили из частных пожертвований, а не из бюджетных средств. 6

Это принципиальная разница. Вывод МВФ о соблюдении условий программы сопровождается более широкой линией на сокращение государственного присутствия в биткоине, передачу Chivo из-под публичного контроля и улучшение раскрытия информации. Но происхождение и условия заявленных пожертвований по-прежнему в значительной степени остаются вне публичного поля. 517