Рекордные облигации SoftBank: деньги для OpenAI сейчас, высокие выплаты кредиторам потом

SoftBank Group привлекла $11,1 млрд, разместив в сентябре 2026 года облигации в долларах и евро. По данным Reuters, это крупнейшее в мире размещение высокодоходных корпоративных облигаций. Сделка дает японской инвестиционной группе средства для продолжения вложений в OpenAI, но одновременно закрепляет за ней дорогостоящие долговые обязательства. 1217

На что пойдут деньги

Выпуск включает облигации на $10 млрд и €1 млрд. Часть вырученных средств предназначена для третьего, заключительного платежа в размере $10 млрд по дополнительной инвестиции SoftBank в OpenAI на $30 млрд; остальное может быть направлено на общекорпоративные нужды. Завершение платежа ожидалось 1 октября. Само размещение облигаций не подтверждает, что платеж уже состоялся. 112

По сообщениям СМИ, совокупные инвестиционные обязательства SoftBank перед OpenAI составляют около $64,6 млрд. Ожидается, что после вложений группа будет владеть примерно 13% компании. Эти цифры показывают масштаб ставки на OpenAI, а не сумму уже полученного SoftBank дохода. 36

Сколько стоит рекордный заем

Долларовая часть выпуска разделена на три транша, евровая — на два. Опубликованные условия выглядят так: 149

Валюта	Объем	Срок	Указанная годовая ставка или доходность
Доллар США	$1 млрд	3,5 года	8,625%
Доллар США	$4,5 млрд	5,5 года	9,25%
Доллар США	$4,5 млрд	7,5 года	9,75%
Евро	€500 млн	4 года	7,125%
Евро	€500 млн	6 лет	8%

Если применить указанные ставки к объемам трех долларовых траншей, получится около $941 млн в год. Это расчет только для долларовой части — без евровых облигаций, комиссий и возможных валютных расходов. 4

Спрос позволил SoftBank снизить стоимость займа относительно первоначальных ориентиров, сообщает Bloomberg. Тем не менее заимствование в целом обошлось компании дороже, чем прежде. В одном из вторичных обзоров доходность сопоставимого выпуска июня 2021 года оценивается в 2,125–5,25%, но из-за различий в сроках, валютах и рыночных условиях напрямую сравнивать эти диапазоны нельзя. 1517

Почему спрос инвесторов не снимает кредитный риск

Успешное размещение решает ближайшую задачу финансирования, но проценты по облигациям придется выплачивать независимо от того, когда вложение в OpenAI принесет деньги. Reuters связывает масштаб инвестиций SoftBank в искусственный интеллект с ростом доходности ее долга и стоимости страховки от дефолта. Удорожание такой страховки отражает оценку риска рынком, а не свидетельствует о неизбежности дефолта. 2

Облигации — не единственный источник заемных средств группы. SoftBank также установила условия выпуска облигаций для частных инвесторов в Японии на ¥1 трлн под 4,75% годовых. Отдельно сообщалось о переговорах с Apollo Global Management по увеличению кредита под активы Vision Fund с $5,4 млрд до $9 млрд. Речь шла именно о переговорах: предложенный размер кредитной линии нельзя считать уже полученными деньгами или просто прибавлять к сумме размещенных облигаций. 3641

Как отреагировал рынок — и что будет дальше

При открытии японского рынка 24 сентября акции SoftBank поднимались более чем на 7%, сообщал CNBC. Торги возобновились после трехдневных выходных, поэтому приписывать все движение только новости об облигациях нельзя; приведенные данные также не устанавливают итоговое изменение цены за день. 12

Аналитик Fitch Сатору Аояма сказал, что был «приятно удивлен спросом со стороны рынка». Этот спрос помог SoftBank привлечь средства в исключительном масштабе. Обратная сторона сделки — обязательство платить по долгу, пока срок получения денег от инвестиций остается неопределенным. 24

Возможный выход OpenAI или другого актива SoftBank, например SB Energy, на биржу мог бы дать группе возможность продать часть пакета. Но само IPO не принесет SoftBank денежных средств автоматически: важны сроки продажи и возможные ограничения на нее. Пока компания не получает деньги от вложения или продажи актива, рост его оценки сам по себе не оплачивает проценты по облигациям. Главный компромисс сделки — гарантированное финансирование сегодня в обмен на высокие фиксированные расходы при неопределенных сроках возврата инвестиций. 1239