Нефть, ФРС и Nvidia: почему конфликт США и Ирана ударил по чиповым акциям Азии

Возобновление боевых действий между США и Ираном ударило по азиатским рынкам не напрямую, а через быстро работающую цепочку: военная эскалация повысила риск перебоев с поставками энергии, нефть подорожала, инфляционные опасения усилились, а инвесторы начали сокращать позиции в дорогих активах, особенно чувствительных к процентным ставкам.

Непосредственная реакция была заметна 31 августа. По данным Reuters, фьючерсы на Brent завершили торги на уровне 90,49 доллара за баррель, а американская нефть WTI подорожала до 85,76 доллара. Одновременно акции дешевели, а доходности облигаций росли: рынок заново оценивал перспективы инфляции и дальнейших решений Федеральной резервной системы США. 1 В течение торгов WTI поднималась выше 86 долларов, а Brent — выше 91 доллара. 11

Как конфликт превращается в рыночный шок

Ключевое значение для инвесторов имеет Ормузский пролив — важнейший маршрут перевозки нефти и других энергоносителей. Любое замедление движения танкеров повышает вероятность сокращения предложения на мировом рынке. Еще в середине августа нефть дорожала на фоне усиления напряженности, решения Объединенных Арабских Эмиратов приостановить финансовые и экономические операции с Ираном и замедления судоходства через пролив. 2

Новая серия атак добавила к цене нефти геополитическую премию за риск. В сообщениях указывалось, что США нанесли удары по иранским пусковым установкам на острове Ларак, а Иран атаковал американские военные объекты в Иордании. 18 Ранее сообщалось также об ударах по нефтяному порту ОАЭ и судам в Ормузском проливе. 7

Рост стоимости нефти влияет не только на энергетические компании. Дорожают топливо, перевозки и другие ресурсы, а затем эти затраты могут перейти в цены товаров и услуг. Для центробанков это особенно неудобный сценарий: война одновременно угрожает экономическому росту и усиливает инфляционное давление.

Почему сильнее всего пострадали чипы в Японии и Южной Корее

Акции полупроводников часто ведут себя как бумаги компаний роста с высокой «дюрацией»: их оценка во многом зависит от будущих прибылей, мирового спроса и стоимости капитала. Когда доходности казначейских облигаций США растут, текущая стоимость ожидаемых в будущем доходов снижается. Одновременно нефтяной шок заставляет инвесторов опасаться замедления мировой экономики и роста операционных расходов.

Для Японии и Южной Кореи этот фактор особенно важен: технологические и полупроводниковые компании занимают заметное место в ключевых фондовых индексах стран. В одном из предыдущих эпизодов роста нефти и доходностей облигаций на фоне распродажи чипов южнокорейский KOSPI снизился на 5,5%, а японский Nikkei — на 2,1%. 12 Другая рыночная оценка указывала на падение Южной Кореи почти на 6%, а Японии — более чем на 3%, когда потери чиповых компаний совпали с подорожанием нефти и ростом доходностей облигаций. 24

Механизм работает и в обратную сторону. Когда нефть дешевела, а опасения по поводу движения судов через Ормузский пролив ослабевали, акции Samsung Electronics и SK Hynix росли, а японский Nikkei восстанавливался. 2227 Это показывает, что инвесторы реагировали не только на финансовые показатели отдельных компаний, но и на изменение общего макроэкономического риска.

Почему выросли ставки на повышение ставки ФРС в сентябре

Нефтяной инфляционный шок ставит Федеральную резервную систему перед сложным выбором. Подорожание энергии может ускорить общий рост потребительских цен, даже если геополитическая напряженность одновременно ослабляет спрос. Если инвесторы решают, что энергетический скачок способен распространиться на более широкий круг цен или повлиять на инфляционные ожидания, они начинают закладывать более высокие ставки на более длительный срок.

31 августа вероятность повышения ставки ФРС в сентябре, по сообщениям рынка, выросла до 57%: новая волна боевых действий подтолкнула нефть вверх, а доходности облигаций остались высокими. 1026 Финансовые условия стали жестче: дорогие заимствования давят на экономику, а акции компаний роста теряют относительную привлекательность.

Главный вопрос — окажется ли подорожание нефти краткосрочным. Временная геополитическая премия может ненадолго ускорить инфляцию, не меняя среднесрочную траекторию политики ФРС. Но устойчивые перебои с судоходством или нефтяной инфраструктурой будут гораздо серьезнее, особенно если совпадут с высокой базовой инфляцией и устойчивым рынком труда.

Какие данные и отчеты определят следующий ход рынка

Данные по занятости в США

Отчет по рынку труда поможет понять, способна ли экономика выдержать энергетический шок без резкого замедления. Сильный рост занятости и зарплат усложнит для ФРС задачу представить подорожание нефти как изолированное и временное явление. Слабые данные по занятости, напротив, усилят аргументы против дальнейшего ужесточения политики: повышение ставок может слишком сильно ударить по спросу.

Отчет по CPI 11 сентября

Индекс потребительских цен станет ближайшей проверкой того, распространяется ли инфляционное давление за пределы энергии. Рост, вызванный главным образом бензином, будет менее важен для денежно-кредитной политики, чем устойчивое значение базового CPI, учитывающее цены без учета продуктов питания и энергии.

Инфляция PCE

PCE — предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Последние данные, согласно сообщениям, оказались немного выше ожиданий, сохранив опасения по поводу устойчивости роста цен на фоне внимания рынка к Nvidia и технологическим компаниям. 1819 Сильный базовый PCE затруднит попытки списать скачок нефти исключительно на геополитику.

Отчетность и прогноз Nvidia

Nvidia остается важным индикатором спроса на искусственный интеллект и всего полупроводникового комплекса. Последние результаты компании превысили ожидания, выручка подразделения центров обработки данных более чем удвоилась в годовом выражении, а прогноз поддержал азиатские технологические акции, включая перегруженный чипами южнокорейский KOSPI. 1829

Сильный прогноз Nvidia может смягчить давление макроэкономических факторов на акции производителей чипов. Но более слабые ожидания по спросу, марже или капитальным расходам способны превратить обычную распродажу рискованных активов в глубокую коррекцию технологического сектора. Отчетность не отменит риски нефти и ставок, однако поможет инвесторам решить, является ли спад временной переоценкой акций или сигналом ослабления спроса.

Что способно продлить распродажу

Давление на азиатские акции и ожидания по денежной политике, вероятно, сохранится, если одновременно проявятся несколько факторов:

• новые удары США и Ирана или расширение конфликта на весь регион;
• подтвержденные перебои с судоходством через Ормузский пролив либо повреждение нефтяной инфраструктуры;
• устойчивый рост цен на Brent и WTI;
• неожиданно высокая базовая инфляция по CPI или PCE;
• сильные данные по занятости и зарплатам;
• дальнейший рост долгосрочных доходностей казначейских облигаций США.

Такое сочетание укрепит сценарий длительного сохранения высоких ставок или нового повышения и одновременно ухудшит ожидания по мировому экономическому росту.

Что может развернуть движение

Рынки способны восстановиться, если дипломатические шаги или договоренности о судоходстве снизят нефтяную премию за риск, базовая инфляция останется под контролем, а данные по занятости смягчатся без резкого обвала экономики. Дополнительную поддержку могут дать сильные прогнозы Nvidia и других компаний, связанных с искусственным интеллектом. В прошлый раз снижение цен на нефть после переговоров о движении судов через Ормузский пролив совпало с восстановлением азиатских индексов и технологических акций. 22

Поэтому главное различие — в продолжительности шока. Первоначальная реакция рынка была вызвана не только военными новостями: инвесторы одновременно переоценили риски поставок энергии, инфляции, процентных ставок и экономического роста. Если конфликт останется локализованным, а нефть отступит, акции полупроводников могут быстро восстановиться. Если же перебои с поставками и инфляция станут устойчивыми, давление на азиатские технологические компании и прогноз по политике ФРС будет гораздо сложнее снять.