Азиатские заводы показали мощный рост, но цифры скрывают тревожную историю

Три силы, стоящие за региональным расширением

1. Создание запасов как страховка от войны

Наиболее решающим фактором во всем регионе стало накопление запасов. Компании ускоряли производство и закупки, чтобы создать буферы на случай возможных перебоев с поставками нефти, газа и критически важного сырья с Ближнего Востока . Reuters отметил, что накопление запасов было особенно заметно в Японии, где объем промышленного производства резко вырос самыми быстрыми темпами с февраля 2014 года, что было обусловлено как новыми заказами, так и целенаправленным накоплением запасов . По всей Азии такое поведение раздувало показатели выпуска в PMI, не обязательно отражая более сильные конечные продажи .

2. Спрос на полупроводники, движимый ИИ

Настоящим светлым пятном стал технологический цикл. Тайвань, Южная Корея и Япония извлекли выгоду из резкого роста инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, что увеличило заказы на передовые чипы и электронику . Аналогичная ситуация наблюдалась в Сингапуре, где объем производства в апреле подскочил на 17,6% в годовом исчислении благодаря всплеску в производстве электроники, связанной с ИИ, чего было достаточно, чтобы компенсировать часть негативного влияния ближневосточного конфликта в других секторах .

3. Неравномерный рост экспорта и новых заказов

Экономики Северо-Восточной Азии в целом демонстрировали более устойчивый рост новых заказов, чем их соседи из Юго-Восточной Азии . ICIS сообщил в мае, что ценовое давление, вызванное конфликтом, сильнее сказывалось на производителях из Юго-Восточной Азии, в то время как рост производства в Северо-Восточной Азии поддерживался компаниями, хеджирующими риски дальнейшей инфляции . Глобальный производственный PMI J.P. Morgan подтвердил, что все пять первых мест в рейтинге роста национального объема производства заняли азиатские экономики во главе с Индией, Вьетнамом, Таиландом, Филиппинами и Тайванем .

Почему расширение более хрупкое, чем предполагают PMI

Несмотря на оптимистичные общие цифры, появилось несколько тревожных сигналов:

• Спрос в Китае ослаб: официальный индекс новых заказов NBS упал до 49,9, в то время как запасы сырья снизились до 48,6, что говорит о том, что производители не были достаточно уверены, чтобы продолжать наращивать запасы .
• Ценовое давление оставалось повышенным, подрывая способность компаний поглощать инфляционный шок с Ближнего Востока; S&P Global отметил исторически высокие показатели бремени издержек по всей панели азиатских PMI .
• Создание запасов — это не постоянный спрос: если иранский конфликт стабилизируется или цены на энергоносители отступят, накопление запасов, которое стимулировало производство, может сойти на нет, оставив заводы с избыточными запасами и более слабым выпуском.

Morningstar откровенно охарактеризовал настроение: «Заголовки азиатских PMI кажутся радужными, но глубинные данные выглядят мрачно».

Суть

Май 2026 года стал месяцем реального, но рискованного роста производства в Азии. Южная Корея и Тайвань оседлали волну ИИ, достигнув многолетних максимумов, в то время как Япония и Индия держались уверенно. Китай застыл на месте, и даже самые сильные цифры имели звездочку: большая часть продукции была произведена на страхе перед конфликтом, а не на вере в будущий спрос. Пока война в Иране сохраняет волатильность цен на энергоносители и неопределенность в цепочках поставок, производственный сектор Азии может продолжать расширяться, но это расширение останется хрупким и отчасти искусственным.