Почему переговоры Ирана, Омана и Катара снизили цены на нефть

Дипломатические контакты между Ираном, Оманом и Катаром изменили главный страх нефтяного рынка. Трейдеры больше не закладывают в цены почти неизбежное и бессрочное закрытие Ормузского пролива — теперь они допускают его частичное и поэтапное открытие. На этом фоне 25 августа Brent подешевела на 3,9%, до $88,58 за баррель, а американская WTI — на 3,1%, до $82,36. 19

Но важна оговорка: дипломатия изменила ожидания быстрее, чем реальные поставки. Судоходство по-прежнему серьёзно ограничено, мощности нефтепереработки повреждены, а Иран связывает открытие пролива с выполнением США обязательств по временному соглашению. Поэтому недавнее снижение цен — скорее отступление «панической премии», а не свидетельство окончания энергетического кризиса.

Что изменили переговоры Ирана, Омана и Катара

Иран и Оман — две страны, непосредственно граничащие с Ормузским проливом, — обсудили поэтапную схему управления судоходством. Она предусматривает временный совместный навигационный коридор и совместный проект по разминированию пролива. Технические переговоры должны продолжиться, чтобы подготовить более постоянный механизм. 157

Переговоры вышли за рамки одной лишь навигации. Корпус стражей исламской революции заявил, что Иран и Оман договорились о долях каждой страны в водах пролива и о распределении доходов. При этом общая модель управления водным путём ещё согласовывается. 16

Катар придал процессу дополнительный дипломатический вес. Премьер-министр и министр иностранных дел страны шейх Мухаммед бин Абдулрахман Аль Тани провёл переговоры и телефонные разговоры с иранскими и оманскими представителями по поводу временной схемы, а 27 августа отправился в Тегеран. Обсуждались коридор, разминирование и попытка возобновить более широкие переговоры между Ираном и США. 91011

Для нефтяного рынка значение этих контактов заключается не в том, что пролив уже вернулся к нормальной работе. Дело в том, что ограниченное и контролируемое восстановление судоходства стало выглядеть более вероятным, чем в начале кризиса.

Почему нефть подешевела

Цены на нефть зависят не только от объёма баррелей, которые перемещаются прямо сейчас, но и от оценки будущих перебоев. 25 августа трейдеры сочли экономическое давление и переговоры менее опасными для ближайших поставок, чем новое военное обострение. Brent завершила торги ниже $89, а WTI — чуть выше $82. 1921

На следующей сессии снижение продолжилось, хотя и было заметно меньше: Brent закрылась на отметке $87,84, а WTI — $82,23. Инвесторы следили за переговорами Ирана и Омана. По данным Reuters, проход судов с сырьём через Ормуз упал до трёхмесячного минимума — это подчёркивает разрыв между улучшением дипломатических ожиданий и по-прежнему слабым движением судов. 18

Логика рынка выглядит условной:

1. Временный коридор может позволить возобновить часть судоходства.
2. Рост трафика уменьшит непосредственный дефицит сырой нефти и нефтепродуктов.
3. Устойчивое соглашение позволит вернуть на рынок часть остановленной добычи.
4. Эти изменения снизят геополитическую премию, заложенную в котировки нефти.

Именно такую последовательность отражает прогноз Управления энергетической информации США (EIA). Агентство ожидает, что цены начнут снижаться по мере постепенного роста трафика через Ормуз и восстановления остановленной добычи. Средняя цена Brent, по его оценке, составит около $85 за баррель в III квартале и $78 в IV квартале. При этом прогноз на III квартал всё ещё на $11 выше предыдущей оценки — признак того, что масштаб перебоев остаётся значительным. 17

Временный коридор — ещё не открытие пролива

Иранские представители заявили, что водный путь не будет открыт до тех пор, пока США не выполнят свои обязательства по временному мирному соглашению. Значит, одного технического договора Ирана и Омана недостаточно. Для устойчивого восстановления судоходства также нужны изменения в американской блокаде и санкционных ограничениях, надёжные гарантии безопасности на море и подтверждённое завершение разминирования. 46

Фактические показатели пока не дают оснований говорить о нормализации. До начала конфликта через Ормуз проходило в среднем около 18 млн баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в сутки. В июле показатель снизился до 4,8 млн баррелей в сутки, а в начале августа составлял примерно 2 млн, согласно данным Kpler, на которые ссылалось Reuters. 20

Эта разница принципиальна. Нефть может дешеветь на ожиданиях ещё до восстановления физических потоков. Но если танкеры не начнут возвращаться стабильно и в заметных объёмах, у рынка будет мало доказательств того, что предложенная схема действительно работает. Несколько дипломатических заявлений способны временно снизить тревогу; для устойчивого разворота цен нужны измеримые улучшения в навигации, экспорте и добыче.

Нефтепродукты могут оказаться более серьёзной проблемой

Кризис касается не только сырой нефти. Повреждение нефтеперерабатывающих заводов и ограничения на судоходство особенно уязвимыми сделали дизельное топливо и другие нефтепродукты.

Во II квартале переработка на Ближнем Востоке была примерно на 2,9 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня. В III квартале отставание, как ожидалось, должно было составить 2,2 млн баррелей в сутки. Украинские атаки, в свою очередь, приблизили российскую нефтепереработку к минимуму почти за два десятилетия. 33

В результате мировой рынок дизеля остаётся напряжённым даже при снижении основных нефтяных ориентиров. Экспорт нефтепродуктов с Ближнего Востока нарушен, а поставки российского топлива также сократились. Запасы дистиллятов в США, включая дизель и топочный мазут, на 7 августа составляли 107,1 млн баррелей — это самый низкий уровень для этого времени года с 1996 года, согласно данным, приведённым Reuters. 35

Для потребителей и трейдеров это создаёт важное расхождение: котировки сырой нефти могут снижаться по мере исчезновения части премии за риск Ормуза, тогда как дизель, маржа переработки и конечные цены на топливо останутся высокими из-за дефицита перерабатывающих мощностей и низких запасов. Международное энергетическое агентство сообщало, что напряжённость на рынке нефтепродуктов подняла маржу нефтепереработки в Атлантическом бассейне до рекордных значений в июле. 22

Что может развернуть снижение цен

Недавнее движение вниз сохранится только в том случае, если дипломатические договорённости перейдут в рабочую схему. Премия за риск может быстро восстановиться, если:

• временный коридор не запустят или он будет работать с перебоями;
• разминирование либо обеспечение безопасности судов затянется;
• США и Иран не выполнят обязательства, связанные с открытием пролива;
• после новых заявлений движение судов останется близким к нынешним минимумам;
• возобновятся атаки или расширится военная эскалация;
• ужесточение контроля за санкциями против Ирана будет воспринято как новая угроза поставкам, а не как шаг к переговорам. 61925

По оценке Reuters, рынок перешёл от высокой вероятности затяжного нарушения поставок и нового обострения к сценарию частичного открытия. Это изменение вероятностей, а не подтверждение восстановленной торговли. 18

Итог для рынка

Переговоры Ирана и Омана, посредничество Катара и проект временного коридора снизили непосредственный страх перед постоянным закрытием Ормузского пролива. Поэтому в конце августа Brent и WTI пошли вниз, а 25 августа Brent закрылась на уровне $88,58 за баррель. 19

Однако базовый дефицит предложения никуда не исчез. Трафик через Ормуз остаётся намного ниже довоенного уровня, нефтеперерабатывающие мощности на Ближнем Востоке и в России сократились, а американские запасы дизеля и топочного мазута находятся на необычно низких сезонных отметках. 203335

Самая обоснованная оценка — осторожный оптимизм. Дипломатия создала путь к поэтапному открытию и сняла часть панической премии с нефтяных котировок. Но превратить эту реакцию рынка в устойчивое снижение цен смогут только стабильное движение судов, восстановление физических поставок и работоспособное соглашение между США и Ираном.