Золото и серебро резко подорожали на фоне ослабления ожиданий по ставке ФРС

Августовский рывок золота и серебра стал прежде всего макроэкономической ставкой. Более слабые данные по рынку труда США охладили ожидания нового повышения ставки ФРС, а снижение доходности казначейских облигаций и ослабление доллара сделали драгоценные металлы привлекательнее.

Дополнительную поддержку обеспечили покупки золота центральными банками, спрос на защитные активы и ограниченное предложение серебра. Однако сильный рост котировок ещё не означает, что золото обязательно вернётся к январскому историческому максимуму.

Насколько выросли золото и серебро

По данным рыночных обзоров, 20 августа фьючерсы на золото на Comex торговались около 4 550 долларов за тройскую унцию, а серебро превысило 67 долларов. На индийской бирже MCX золото стоило примерно 158 300 рупий за 10 граммов, серебро — около 240 300 рупий за килограмм. В том же обзоре указывалось, что вероятность сохранения процентной ставки США без изменений в сентябре составляла 67%.

Другой срез рыночных данных показал расчётную цену золота на уровне 4 580,70 доллара, что на 3,62% выше предыдущего значения. Серебро завершило сессию на отметке 67,13 доллара, прибавив 4,83%. CNBC сообщал, что американские фьючерсы на золото закрылись на уровне 4 545,30 доллара после того, как спотовая цена во время сессии 19 августа достигла максимума с 4 июня.

Эти цифры не следует складывать в одну идеальную последовательность: они могут относиться к разным контрактам, срокам поставки и моментам фиксации цены. Например, рост с 4 417 до 4 488 долларов составляет около 1,61%, а не 3,54%. Разницу могут объяснять время расчёта, внутридневная котировка и сравнение с разными предыдущими значениями.

Почему снижение доходности облигаций помогло металлам

Золото и серебро не выплачивают проценты. Поэтому их относительная привлекательность обычно растёт, когда снижается доходность наличных инструментов и государственных облигаций. В августе сработало сразу несколько факторов:

• Слабые данные по занятости. Согласно сообщениям о рынке, в июле число рабочих мест вне сельского хозяйства в США сократилось на 23 000. Это ослабило аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежной политики.
• Снижение доходности казначейских облигаций. CME связывала рост фьючерсов на золото со слабой статистикой по занятости, которая оказала давление на доходность Treasuries и уменьшила ожидания повышения ставки.
• Ослабление доллара. Поскольку золото и серебро торгуются в долларах, более дешёвая американская валюта снижает стоимость металлов для покупателей, использующих другие валюты. CNBC связал рост золота 19 августа с падением доходности облигаций и доллара после заявления Министерства финансов США.
• Сдвиг ожиданий по ставке. Оценка CME FedWatch в 67% показывала, что на тот момент трейдеры заметно склонялись к сохранению ставки в сентябре, а не к новому повышению.

Такая комбинация снижает альтернативные издержки владения металлами: инвестору становится менее важно отказываться от процентного дохода ради золота или серебра. Но этот фон может быстро измениться, если новые экономические данные заставят рынок пересмотреть траекторию политики ФРС.

Покупки центробанков и спрос на защитные активы

Ралли не было исключительно однодневной реакцией на процентные ставки. В обзоре CME среди причин подъёма золота до двухмесячного максимума называлось пополнение золотых резервов центральными банками. Это поддерживает долгосрочную историю спроса, дополняя краткосрочную игру на изменении ожиданий по ставке.

Золото также часто покупают, когда инвесторам сложно оценить риски для экономического роста, политики или геополитики. Такой спрос на защитные активы способен ускорить движение, уже поддержанное снижением доходности облигаций и ослаблением доллара.

Серебро получило импульс от тех же макроэкономических факторов. При этом отдельный обзор CME указывал на ограниченное мировое предложение как на дополнительную опору для фьючерсов на серебро.

Почему рост криптовалют нельзя напрямую сравнивать с ралли металлов

Ожидание более низких процентных ставок может поддерживать не только золото и серебро, но и фьючерсы на Bitcoin и Ether: более мягкие финансовые условия часто улучшают аппетит к риску. Однако это разные по природе сделки.

Движение золота опиралось на динамику доллара, доходность казначейских облигаций, ожидания по ФРС, покупки резервов и спрос на защитные активы. Bitcoin и Ether гораздо сильнее зависят от кредитного плеча, криптовалютных потоков, общего отношения инвесторов к риску и принудительных ликвидаций. Точные одновременные изменения фьючерсов на Bitcoin и Ether доступные источники независимо не подтверждают, поэтому такие сравнения следует воспринимать осторожно.

Что технический анализ может показать — и чего не может

Доступные источники не подтверждают конкретное значение дневного RSI золота, которое приписывалось CME Group, и его точное сравнение с прежним пиком около 5 600 долларов. Поэтому эту деталь нельзя представлять как проверенный сигнал.

В целом RSI, приближающийся к зоне перекупленности или выше неё, указывает на сильный восходящий импульс, но одновременно предупреждает о риске консолидации и фиксации прибыли. Один лишь RSI не доказывает, что золото обязано вернуться к предыдущему максимуму.

Ранее в рыночных обзорах отмечалось, что цена золота оставалась примерно на 21% ниже исторического максимума конца января — около 5 600 долларов. Это подчёркивает: даже после последнего скачка рынок ещё не восстановил прежний пик.

Какие данные определят судьбу ралли

Следующая фаза движения будет зависеть от того, подтвердит ли новая статистика сценарий ослабления ожиданий по ставке или опровергнет его. Трейдеры следят за следующими публикациями:

1. Еженедельные данные по первичным и продолжающимся обращениям за пособиями по безработице. В календаре публикаций на 20 августа также был указан производственный индекс ФРБ Филадельфии.
2. Отчёты о занятости. Сокращение числа рабочих мест в июле стало одной из главных причин пересмотра ожиданий по дальнейшему ужесточению политики.
3. Инфляция. Публикация индекса цен PCE за июль была запланирована на 26 августа. Это важная проверка: сможет ли слабый рост занятости сочетаться с приемлемой для ФРС инфляцией.
4. Заседание ФРС в сентябре. Если регулятор сохранит ставку, а рынок продолжит исключать новые повышения, доходность облигаций и доллар могут остаться под давлением, что будет благоприятно для золота и серебра. Устойчивый рынок труда в сочетании с новым ускорением инфляции, напротив, способен поднять доходность и доллар, создав для металлов встречный ветер.

Главное

Золото и серебро выросли потому, что более слабый прогноз по рынку труда США снизил ожидания новых повышений ставки ФРС одновременно со снижением доходности облигаций и курса доллара. Покупки золота центральными банками, спрос на защитные активы и опасения по поводу предложения серебра усилили движение.

Но бычий сценарий остаётся зависимым от статистики. Слабая занятость и сдержанная инфляция могут сохранить поддержку металлам. Более сильные экономические данные или новый рост доходности облигаций и доллара способны спровоцировать откат. Ралли выглядит мощным, однако пока не доказывает, что золото вернётся к январскому историческому максимуму.