Почему мировой PMI в августе достиг максимума за 27 месяцев

Августовские опросы менеджеров по закупкам (PMI) показали, что мировой экономический рост стал более широким по охвату отраслей. Сводный глобальный PMI J.P. Morgan вырос до 53,5 — максимума за 27 месяцев. Ускорились также рост новых заказов и занятости, а ведущей силой остался сектор услуг. 3

Важно не переоценивать один показатель. PMI — это оперативный опрос компаний об изменении условий ведения бизнеса, а не официальная статистика выпуска или ВВП. Оценка роста мирового ВВП примерно на 3,0% в годовом выражении основана на исторической связи между PMI и ВВП, а не представляет собой опубликованные данные по ВВП. 39

Услуги дали главный импульс

Именно услуги стали основным непосредственным источником ускорения. Особенно наглядно это видно в США: предварительный сводный PMI в августе вырос до 56,0 благодаря заметному оживлению услуг, которое компенсировало замедление роста в обрабатывающей промышленности. 433

Это существенно, поскольку услуги формируют большую часть экономической активности во многих крупных экономиках. Расширение заказов в финансовом секторе, ИТ и деловых услугах быстро поднимает сводный индекс; устойчивый потребительский спрос поддерживает и сервисы, ориентированные на население. В глобальном отчёте PMI также отмечены более сильные новые заказы и занятость. 3

Инвестиции в оборудование поддержали промышленность

Августовское улучшение не сводилось к услугам. Глобальный производственный PMI поднялся с 49,7 в июле до 50,9 в августе, вновь преодолев нейтральную отметку 50: значения выше неё обычно указывают на расширение активности, ниже — на её сокращение. 16

Ранее S&P Global сообщала о заметном росте расходов на оборудование в начале третьего квартала; тогда данные PMI соответствовали темпу роста мировой экономики в 2,6% в годовом выражении. 45 В августе дальнейшее ускорение производства связывали с продолжающимися вложениями в ИИ и оборудование. 39

Связь с ИИ следует понимать именно через инвестиционный канал. Строительство дата-центров и ИИ-инфраструктуры повышает спрос на технологическое оборудование и другие капитальные товары, необходимые для создания и эксплуатации вычислительных мощностей. Это может одновременно поддерживать промышленный выпуск и услуги, связанные с технологиями и финансами. Однако имеющиеся данные не доказывают, что именно ИИ был единственной причиной роста глобального PMI. 3945

Европа: улучшение без единого бума

Предварительный сводный PMI еврозоны в августе составил 52,1 после 52,0 в июле — максимум за девять месяцев. Производственный выпуск рос заметно быстрее, достигнув 53,4, тогда как активность в услугах была более умеренной — 51,7. 35

Такое расхождение подтверждает общую картину: промышленность оживилась, но темпы роста различались между секторами и странами. Развитие ИИ-инфраструктуры в Европе также неравномерно. Испания и Италия выделяются как рынки с сильным ростом дата-центров, в то время как Франция располагает развитой цифровой инфраструктурой, но отстаёт по цифровизации бизнеса, отмечается в материалах Еврокомиссии. 2117

Почему сильный PMI не гарантирует хороший год

Высокий PMI улучшает ближайшие перспективы, но не снимает рисков для годового прогноза. В августовском обзоре S&P Global оценивала рост мирового реального ВВП в 2026 году в 2,4%. Прогноз повышался и в июле, и в августе, но всё ещё был на 0,5 процентного пункта ниже февральской оценки до начала конфликта. 38

Сдерживающим фактором остаётся уверенность компаний. В более раннем глобальном августовском релизе PMI S&P Global сообщала, что ожидания на следующий год опустились почти к минимумам со времён пандемии. Основная причина — опасения по поводу изменений в политике США, прежде всего в сфере тарифов. 13

Практический вывод: августовское ускорение больше похоже на рост, поддержанный услугами и инвестициями, чем на всеобщий подъём, основанный на уверенности бизнеса. Чтобы улучшение стало устойчивым, спрос на оборудование, промышленная активность и услуги должны удержаться, а торговая и геополитическая неопределённость — ослабнуть. Один сильный месяц PMI — обнадёживающий сигнал, но не доказательство долгосрочного разворота годовой траектории роста.

Что PMI говорит — и чего не говорит — о рынках

Опросы подтверждают устойчивость активности в ближайшей перспективе. Но сами по себе они не доказывают длительного ускорения инфляции, роста доходностей облигаций или срочных премий по государственному долгу. Они также не определяют, будут ли американские казначейские облигации защитным активом при следующем спаде. Для таких выводов нужны данные об инфляции, бюджетной политике, ценах на энергию, решениях центробанков и характере будущего шока — всего этого один релиз PMI установить не может.

Для инвесторов и руководителей компаний полезный сигнал более узкий: в августе мировой спрос оказался устойчивее, чем предполагал бы сценарий слабого роста, а основную работу сделали услуги и капитальные расходы. Открытым остаётся вопрос, переживёт ли эта устойчивость неопределённость в экономической политике и всё ещё сдержанный настрой бизнеса. 31338