Заказы на ИИ-серверы довели портфель Dell до 95 млрд долларов

Главный результат квартала для Dell Technologies — не только рекордная выручка, но и беспрецедентный объём уже оформленного спроса на ИИ-серверы. Компания повысила прогноз выручки на 2027 финансовый год сразу на 25 млрд долларов, до 192 млрд долларов, а её портфель заказов на ИИ-серверы к концу квартала достиг 95 млрд долларов. 114

Важно, что портфель заказов — это не признанная выручка, а принятые заказы, которые ещё предстоит выполнить. Поэтому масштаб возможностей Dell теперь во многом зависит от доступности комплектующих, темпов поставок и готовности клиентов вводить новые системы в эксплуатацию. 14

Прогноз на финансовый 2027 год: 192 млрд долларов выручки

Dell увеличила ориентир по годовой выручке со 167 млрд до 192 млрд долларов. В новой точке середины диапазона это означает почти 70-процентный рост год к году. Прогноз скорректированной прибыли на акцию без учёта GAAP также повышен — с 17,90 до 25,50 доллара. Ожидаемая выручка от ИИ-оптимизированных серверов выросла с 60 млрд до 74 млрд долларов. 111

По данным CNBC, теперь Dell рассчитывает, что выручка от ИИ-серверов за полный финансовый год утроится. Ещё полгода назад компания ожидала лишь двукратного роста. 10

Рекордный квартал обеспечила инфраструктура

За квартал, завершившийся 31 июля, Dell получила рекордную выручку в 47,0 млрд долларов — на 58% больше, чем годом ранее. Скорректированная разводнённая прибыль на акцию составила 7,04 доллара, увеличившись на 203% и превысив приведённый CNBC консенсус-прогноз аналитиков в 4,92 доллара. 1011

Главным драйвером стало подразделение Infrastructure Solutions Group (ISG), которое объединяет серверы, системы хранения и сопутствующую инфраструктуру:

• выручка ISG — 31,8 млрд долларов, рост на 89%; 11
• выручка от ИИ-оптимизированных серверов — 16,4 млрд долларов, рост на 100%; 11
• традиционные серверы и сетевое оборудование — 10,5 млрд долларов, рост на 122%; 11
• системы хранения данных — 4,9 млрд долларов, рост на 26%. 13

Эти показатели показывают, что рост Dell не сводится к дорогим стойкам с графическими ускорителями для ИИ. Быстро растут и продажи обычных серверов, сетевого оборудования и хранилищ — то есть всей инфраструктуры, необходимой для расширения и модернизации дата-центров. 11

Заказы растут быстрее поставок

Во II квартале Dell получила заказы на ИИ-серверы на 60,9 млрд долларов, но признала выручку от них лишь на 16,4 млрд долларов. На выходе из квартала портфель таких заказов составил 95,0 млрд долларов, а за предшествующие 12 месяцев — 131,7 млрд долларов. 14

Это обеспечивает компании высокую видимость потенциальной будущей выручки, однако не гарантирует её немедленного получения. Для превращения заказов в продажи Dell должна закупить компоненты, собрать и отгрузить системы, а также соблюсти условия поставок и развёртывания у заказчиков.

Nvidia, неооблака и расширение круга клиентов

ИИ-системы Dell используют чипы Nvidia. Reuters называет среди заказчиков ИИ-облачных провайдеров Nscale и CoreWeave: они закупают серверы Dell для создания инфраструктуры, на которой обучаются и запускаются ИИ-модели. 1

Компания также видит расширение спроса за пределы так называемых неооблаков — специализированных облачных операторов, ориентированных на ИИ-вычисления. Dell сообщила, что число её ИИ-клиентов превысило 6 500; в материалах о результатах также говорится о спросе со стороны корпоративных и суверенных покупателей. 116

Такое изменение клиентской базы важно для бизнеса: крупные ИИ-облака способны размещать чрезвычайно большие заказы, а предприятия и государственные структуры могут сделать спрос более диверсифицированным. При этом доступные данные не дают разбивки выручки по этим категориям клиентов. 1

Обычные серверы тоже на подъёме

Бум вокруг ИИ не вытеснил традиционный серверный бизнес Dell. Выручка от традиционных серверов и сетевого оборудования выросла на 122%, до 10,5 млрд долларов, причём спрос, по словам Dell, продолжал опережать предложение. 1115

Это указывает на более широкий цикл инвестиций в дата-центры. Внедрение ИИ в масштабе требует не только ускорителей: нужны сети, хранилища, универсальные вычислительные мощности и обновление существующей инфраструктуры. Поэтому рост продаж обычных серверов дополняет, а не просто сопровождает историю с ИИ-серверами. 1115

Дефицит памяти, цены и маржа

Резкий рост спроса сопровождается давлением на цепочку поставок. По информации Reuters, общий дефицит микросхем памяти увеличил затраты Dell; компания ответила повышением цен на продукты, включая ПК, чтобы защитить рентабельность. 1

Валовая маржа Dell во II квартале составила 20,9% против 18,3% годом ранее, следует из обзора TradingKey. 9 Однако доступность и стоимость компонентов остаются риском: ограничения по DRAM, NAND и другим деталям могут повлиять на объёмы поставок, себестоимость и сроки признания выручки.

ПК-бизнес также ускорился

Подразделение Client Solutions Group, в которое входит бизнес персональных компьютеров, увеличило выручку на 20% благодаря коммерческим клиентам, сообщал Reuters. Руководство Dell назвало это самым быстрым ростом выручки сегмента за пять лет. 1

Таким образом, квартал Dell не был исключительно историей дата-центров. Но именно ISG с квартальной выручкой 31,8 млрд долларов и ростом на 89% стал определяющим фактором повышения годового прогноза. 11

Что будет дальше

После публикации отчётности акции Dell выросли: Reuters сообщил о росте на 7% на внебиржевых торгах, тогда как CNBC оценивал движение примерно в 9% после повышения прогноза. Reuters также отмечал, что к тому моменту бумаги уже подорожали более чем втрое с начала года. 110

Следующая проверка для Dell — исполнение заказов. Рынок будет следить, сумеет ли компания превратить портфель в 95 млрд долларов в поставленные системы, одновременно справляясь с дефицитом памяти и сохраняя прибыльность. Прошедший квартал подтвердил исключительный спрос на ИИ-инфраструктуру; устойчивость прогноза теперь зависит от поставок, сроков развёртывания у клиентов и продолжения расходов как со стороны крупных ИИ-облаков, так и со стороны растущей корпоративной базы. 114