Рекорд Cisco: рост ИИ-сетей принёс $63,3 млрд выручки, но увеличил закупочные риски

Cisco завершила 2026 финансовый год, закончившийся 25 июля, с рекордной выручкой, заметным ростом прибыли и сильным IV кварталом. Главным источником ускорения стал спрос на сетевое оборудование — прежде всего для ИИ-инфраструктуры и дата-центров. Обратная сторона этого роста — существенно увеличившиеся запасы и обязательства по закупкам у поставщиков, призванные обеспечить будущие поставки Silicon One и других компонентов. 419

Итоги 2026 финансового года

Показатель	2026 финансовый год	Изменение год к году
Выручка	$63,3 млрд	+12%
Чистая прибыль по GAAP	$13,3 млрд	+30%
Разводнённая прибыль на акцию по GAAP	$3,33	+31%
Операционная маржа по GAAP	24,3%	—
Операционный денежный поток	$14,2 млрд	—

Выручка от продуктов составила около $48,3 млрд, от сервисов — примерно $15,0 млрд. 2 Прибыль на акцию без учёта ряда статей (non-GAAP) за год достигла $4,33 против $3,33 по стандартам GAAP. Эти показатели не следует считать взаимозаменяемыми: non-GAAP исключает отдельные позиции, оговорённые компанией. 4

Рекордный IV квартал

В IV квартале выручка Cisco достигла $17,3 млрд — на 18% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль по GAAP составила $3,9 млрд, а разводнённая прибыль на акцию — $0,97, что на 52% выше показателя предыдущего года. Операционный денежный поток квартала вырос на 27%, до $5,4 млрд. 431

Ускорение было сосредоточено в продуктовых продажах: они увеличились на 24%. Выручка сегмента Networking в IV квартале выросла на 28%. Важно не смешивать этот квартальный показатель с ростом продуктовой выручки за весь год — 16%. 12

Как ИИ поддержал спрос на сети

ИИ-инфраструктура становится всё более заметным источником спроса на сетевые решения Cisco, особенно среди крупных операторов дата-центров. За 2026 финансовый год компания получила заказы на ИИ-инфраструктуру на $9,3 млрд — примерно в 4,5 раза больше, чем годом ранее. В течение года Cisco повысила целевой ориентир по таким заказам с $5 млрд до $9 млрд. 9

Это имеет значение, поскольку дата-центрам для ИИ нужны не только вычислительные мощности, но и высокопроизводительные коммутаторы, маршрутизаторы и решения для межсоединений. Этим же объясняется акцент Cisco на готовности поставок Silicon One — собственной архитектуры сетевых микросхем — и продукции для гиперскейлеров, то есть крупнейших облачных провайдеров.

При этом заказы ещё не равны признанной выручке. Их превращение в продажи зависит от графиков развёртывания у клиентов и способности Cisco поставить необходимые системы и компоненты в срок.

Цена гарантированных поставок: запасы и обязательства

На конец года запасы Cisco достигли $5,7 млрд против $3,2 млрд годом ранее. Обязательства по закупке товарных запасов выросли с $7,6 млрд до $17,2 млрд. 319

Компания наращивала закупки, чтобы повысить доступность компонентов и быть готовой к ожидаемому спросу, в том числе на производство Cisco Silicon One и других продуктов. Однако этот подход создаёт несколько рисков исполнения:

• Риск сроков спроса. Если клиенты отложат развёртывание проектов или спрос окажется ниже прогноза, у Cisco может остаться больше компонентов, чем требуется.
• Риск смены технологий и продуктового спроса. Изменение архитектур дата-центров или требований заказчиков способно снизить полезность уже заказанных деталей.
• Ценовой риск. Фиксированные обязательства по закупкам могут оказаться невыгодными, если рыночные цены на компоненты снизятся.
• Риск для маржи и конверсии денежных средств. Избыточные или устаревшие запасы, а также закупочные обязательства выше прогнозируемого спроса, могут потребовать резервов, которые отражаются в себестоимости продаж. 1921

Рост обязательств не означает, что списания обязательно последуют. Но он делает будущую маржу и эффективность оборотного капитала более чувствительными к тому, насколько устойчивым окажется спрос со стороны ИИ-проектов и гиперскейлеров.

Денежный поток, дивиденды и выкуп акций

За 2026 финансовый год Cisco получила $14,2 млрд операционного денежного потока и около $12,8 млрд свободного денежного потока. Акционерам компания вернула $12,7 млрд — примерно 99% свободного денежного потока: $6,6 млрд в виде дивидендов и $6,1 млрд через обратный выкуп акций. 1035

На конец финансового года у Cisco было $15,9 млрд денежных средств, их эквивалентов и инвестиций. По действующей программе обратного выкупа оставалось $8,1 млрд. 2331

Компания также объявила квартальный дивиденд в размере $0,42 на акцию. 15

Что отслеживать дальше

Объём оставшихся обязательств к исполнению (remaining performance obligations, RPO) составил $46,7 млрд, увеличившись на 7% за год. RPO по продуктам вырос на 9%, по сервисам — на 6%. 1

Главный вопрос для следующего финансового года — уже не наличие импульса спроса, который Cisco продемонстрировала в 2026 году. Важнее, смогут ли заказы, связанные с ИИ, спрос на коммутационное оборудование для дата-центров и проекты гиперскейлеров конвертироваться в выручку достаточно быстро, чтобы оправдать увеличенные запасы и обязательства перед поставщиками. Продолжение роста заказов подтвердит целесообразность такой подготовки; задержки, смена продуктового спроса или удешевление компонентов сделают этот компромисс для баланса и маржи более заметным.