Почему иена слабеет несмотря на сильный рост экономики Японии

Другими словами, один сильный квартал ещё не означает скорого повышения ставок.

2. Разрыв ставок между США и Японией остаётся ключевым фактором

Главная структурная причина слабости иены — разница процентных ставок между США и Японией.

Когда доходность американских активов заметно выше, инвесторы могут занимать деньги в иенах под низкую ставку и вкладывать их в долларовые активы. Эта стратегия известна как carry trade.

Пока доходности в США остаются значительно выше японских, глобальный капитал продолжает перетекать в долларовые активы — что поддерживает доллар и давит на иену.

3. Интервенции могут замедлить падение, но редко меняют тренд

Японские власти уже активно вмешивались в валютный рынок. По данным Министерства финансов, в апреле–мае 2024 года Токио потратил ¥9,79 трлн (около $62 млрд) на операции по поддержке иены — продавая доллары и покупая иену после падения курса примерно к 160 за доллар .

Такие действия способны вызвать резкие краткосрочные укрепления валюты. Однако аналитики отмечают, что интервенции обычно лишь сглаживают волатильность, если фундаментальные факторы — например, разрыв ставок — остаются прежними .

В результате трейдеры могут ожидать вмешательства властей при резких скачках курса, но всё равно ставить на постепенное ослабление иены.

4. Цены на энергоносители усиливают давление

Япония сильно зависит от импорта нефти и газа. Когда мировые цены на энергию растут, стране требуется больше иностранной валюты для оплаты импорта.

Это создаёт дополнительное давление на курс. Более того, слабая иена делает импорт ещё дороже, усиливая инфляционное давление на компании и домохозяйства .

5. Власти обеспокоены, но действуют осторожно

Японские чиновники регулярно предупреждают о возможных мерах, если колебания валюты станут чрезмерными, особенно когда курс приближается к 160 иен за доллар — важной психологической отметке для рынка .

Однако Токио обычно подчёркивает, что интервенции применяются прежде всего для борьбы с резкими и беспорядочными движениями, а не для защиты конкретного курса.

Это означает, что рынок не ожидает бесконечной защиты определённого уровня.

Что это значит для иены в ближайшее время

Сейчас на курс влияют главным образом структурные и внешние факторы:

• разрыв процентных ставок между США и Японией остаётся большим;
• валютные интервенции могут лишь временно стабилизировать рынок;
• высокие цены на энергию увеличивают спрос Японии на иностранную валюту;
• один сильный отчёт по ВВП не гарантирует быстрого ужесточения политики Банка Японии.

Если не появится новый мощный драйвер — например, снижение доходностей в США, более агрессивное повышение ставок Банком Японии или координированная международная интервенция, — иена может и дальше оставаться уязвимой и снова тестировать уровень 160 за доллар.