ФРС и Банк Англии заморожены иранским конфликтом

Инфляционный контекст

Иранский конфликт спровоцировал резкий скачок цен на энергоносители, начиная с марта 2026 года. Базовая инфляция PCE в США выросла до 4,1% в годовом исчислении к маю, по сравнению с 2,5% годом ранее . Индекс потребительских цен (CPI) в Великобритании в настоящее время составляет 2,8%, но BoE прогнозирует его рост до 3,2% в этом году и сохранение выше целевого уровня в 2% до начала 2028 года .

Внутренние разногласия

ФРС: FOMC разделился еще с конца 2025 года: «ястребы» сосредоточены на инфляционных рисках, а «голуби» — на поддержке рынка труда . Июльское заседание 2026 года выявило тройной раскол: одни хотели снижения на 50 базисных пунктов, другие — сохранения статус-кво, третьи — повышения. Это необычный уровень разногласий, который председателю Пауэллу (на тот момент) было сложно контролировать .

BoE: MPC оставался разделенным на протяжении 2025–2026 годов. Комитет голосовал 5-4 за снижение в августе 2025 года, 7-2 за сохранение в сентябре 2025 года, 5-4 за новое снижение в декабре 2025 года, и теперь 6-3 за сохранение, причем трое членов проголосовали за повышение . Это показывает, что «ястребиная» фракция усилилась по мере того, как инфляционное воздействие иранской войны становилось все более очевидным.

Сигналы краткосрочного прогноза

• Оба центробанка находятся в режиме «паузы со склонностью к ужесточению». BoE был более откровенен: глава Бейли заявил, что Банк "готов принять меры", если ценовой шок от иранской войны сохранится . В заявлении ФРС говорится, что инфляция будет снижаться, несмотря на рост цен на энергоносители, но три голоса «против» указывают на существенную неопределенность .

• Дальнейший шаг, скорее всего, будет зависеть от эскалации иранского конфликта. Если цены на энергоносители снова резко вырастут, оба центробанка готовы повысить ставки. Если конфликт деэскалируется и инфляция замедлится, дверь для возможного снижения ставок остается открытой — но этот путь отодвигается на более поздний срок.

• Рынки облигаций закладывают повышенную премию за инфляционный риск как в казначейские облигации США, так и в британские гилты, что соответствует «ястребиной» паузе центробанков. Раскол голосов в MPC (трое за повышение) стал неожиданностью для рынков, которые ожидали разделения 7-2, что привело к росту курса фунта и доходности гилтов .

• Предстоящие данные по рынку труда США (количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за август 2026 г.) будут критически важны для ФРС. Если рынок труда останется устойчивым, несмотря на высокие ставки, это даст «ястребам» основания сохранять жесткую позицию или даже повысить ставки. Резкое ослабление усилит позиции «голубей», выступающих за снижение. Внутренний раскол в FOMC означает, что отчет по занятости может стать решающим фактором на следующем заседании.

Итог: Иранский конфликт заморозил оба центробанка в их нынешней позиции. Ни один из них не собирается снижать ставки в ближайшее время, и оба сохраняют убедительную угрозу повышения, если инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители, ускорится. Следующий важный макроэкономический показатель — данные по рынку труда США — поможет определить, станет ли следующим шагом ФРС «ястребиная» пауза, повышение или возобновление цикла снижения ставок.