Затяжной конфликт ставит под удар инвестиции и рост рынка такафула в Персидском заливе

Для операторов такафула в странах Персидского залива затяжной конфликт на Ближнем Востоке несёт риск прежде всего не в виде массовых выплат по обычным полисам. Гораздо важнее возможный удар по инвестиционному доходу и стоимости активов, ускорение инфляции, ослабление региональной деловой активности и рост нагрузки на капитал. Всё это накладывается на прежние проблемы небольших страховщиков: ценовую конкуренцию, новые регуляторные требования и дорогую цифровизацию. 2038

Такафул — шариат-совместимая модель страхования, при которой участники объединяют риски в общий фонд, а не передают их страховщику по классической модели. 19

Почему прямые военные убытки пока могут быть ограничены

Обычные договоры такафула, как и стандартные страховые полисы, как правило, не являются неограниченной защитой от войны или политического насилия. Морские военные риски, авиационные риски и политическое насилие относятся к специализированным направлениям и покрываются профильными страховщиками и перестраховщиками.

Поэтому Moody’s в базовом сценарии ожидает ограниченного краткосрочного влияния конфликта на кредитное качество страховщиков Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива. Этот сценарий предполагает, что перебои будут сравнительно недолгими, а судоходство и авиасообщение восстановятся в значительном объёме. Крупные и диверсифицированные компании лучше подготовлены к волатильности, чем небольшие игроки. 3638

Но это именно базовый сценарий, а не гарантия. У специализированных страховщиков и перестраховщиков с высокой концентрацией рисков в морском страховании, авиации и страховании политического насилия вероятность редких, но крупных убытков выше — особенно если боевые действия затянутся или расширятся. 3745

Главный риск длительной войны: инвестиции, инфляция и спрос

Если конфликт продолжится, основное давление может переместиться из сферы андеррайтинга — оценки и принятия страховых рисков — на балансы компаний и экономику региона. В 2025 году и первой половине 2026 года инвестиционный доход стал более существенной частью прибыли операторов такафула. Поэтому ухудшение доходности вложений и падение стоимости активов становятся для них особенно чувствительными. 20

Последствия могут проявиться сразу по нескольким каналам:

• замедление роста взносов: ослабление торговли, туризма, строительства и потребительской активности снижает спрос на новые полисы;
• удорожание выплат: сбои в цепочках поставок и общая инфляция повышают стоимость ремонта, медицинской помощи и других страховых случаев;
• давление на капитал: небольшим компаниям с узкой специализацией сложнее пережить рыночные убытки и нестабильную прибыль.

Moody’s прямо называет среди ключевых рисков затяжного конфликта более слабую экономическую активность, снижение стоимости активов, рост инфляции выплат и замедление роста страховых взносов. 20

Ормузский пролив: страхование военных рисков стало дороже и жёстче

Сбои в Ормузском проливе выявили отдельную проблему — доступность и цену морского страхования военных рисков. В начале конфликта ряд морских страховщиков отменил расширения покрытия военных рисков для судов, работающих в иранских водах, Персидском заливе и прилегающих акваториях. Reuters сообщал, что этому предшествовали повреждения танкеров, гибель моряка и скопление судов в районе пролива. 1

При этом рынок не исчез полностью. Lloyd’s Market Association позднее заявила, что военное страхование по-прежнему доступно через рынок Lloyd’s и лондонских страховых компаний, хотя часть полисов P&I с фиксированной премией для фрахтователей была отменена. P&I — это страхование ответственности судовладельцев перед третьими лицами. 7

Практический итог: покрытие стало более избирательным, дорогим и зависимым от возможностей специализированного международного рынка. По сообщениям рынка, до конфликта ставки страхования военных рисков корпуса судна при проходе через Ормузский пролив составляли примерно 0,15–0,25% стоимости судна, а затем предлагаемые ставки поднимались до 3–10%. 3 Howden Re также указывала, что для морского страхования корпуса и грузов в Персидском заливе годовое покрытие было снято, а договоры оформлялись отдельно на каждый рейс. 13

Для судовладельцев и владельцев грузов это означает более высокую стоимость рейса, короткие сроки для принятия решения и меньшую уверенность, что приемлемое предложение вообще будет доступно. Для местных операторов такафула это прежде всего аргумент в пользу строгого контроля рисков и доступа к международному перестрахованию, а не источник широкой волны убытков по стандартным полисам.

Почему рынок такафула всё ещё может расти

Прогноз Moody’s об умеренном росте глобального такафула в следующие два-три года опирается не на благоприятную геополитику, а на долгосрочные драйверы: расширение экономики, обязательные виды страхования, расходы на здравоохранение и финансовую доступность страховой защиты. 20

Именно эти факторы расширяют базу застрахованных:

• обязательные полисы автострахования, медицинского и иных видов страхования создают устойчивый спрос;
• потребность в медицинской защите поддерживает медицинский и семейный такафул;
• низкий уровень проникновения страхования оставляет возможности для цифровых каналов и микротакафула;
• государственные программы в крупных странах могут расширять охват населения.

Пример — Малайзия. В плане развития финансового сектора Банка Негара Малайзия на 2022–2026 годы поставлена цель довести проникновение страхования и такафула к 2026 году до 4,8–5,0% ВВП, а также удвоить число участников микрострахования и микротафакула. 17

Однако структурные драйверы не отменяют краткосрочных проблем. В Малайзии сектор такафула по-прежнему испытывает давление из-за медицинской инфляции, более слабой инвестиционной доходности и сдержанного потребительского спроса. 22 Поэтому речь идёт скорее об устойчивости рынка, чем о полной защите от внешнего шока.

Почему небольшие компании подталкивают к объединению

Конфликт усиливает трудности, существовавшие и раньше: жёсткую ценовую конкуренцию, рост выплат, инфляцию медицинских расходов, требования к соблюдению нормативов, а также постоянные затраты на данные, кибербезопасность и цифровые продажи.

Крупные операторы могут распределять эти расходы на более широкую клиентскую базу, эффективнее закупать перестраховочную защиту и диверсифицировать портфели. Для небольших компаний масштаб становится вопросом не только прибыльности, но и способности соответствовать новым требованиям.

В Саудовской Аравии переход к системе риск-ориентированного капитала и оценки экономической платёжеспособности, который начинается в январе 2027 года, по оценке Moody’s, усилит давление на платёжеспособность и будет способствовать слияниям и консолидации. 21 Агентство также связывает устойчивое улучшение рынка с дисциплиной в ценообразовании и андеррайтинге, диверсификацией за пределы автострахования и медицинских полисов, а также с дальнейшей консолидацией. 18

За чем следить дальше

Ключевой переменной остаётся продолжительность конфликта. При кратком сбое прямые страховые последствия для операторов такафула в странах Залива могут остаться управляемыми. Но длительная или расширяющаяся война одновременно проверит на прочность инвестиционные портфели, экономическую активность, стоимость страховых выплат и запасы капитала. 2038

Наиболее важные индикаторы: доступность и цена специализированного морского покрытия, динамика стоимости активов и инвестиционного дохода, инфляция выплат, а также способность небольших страховщиков выдерживать растущие регуляторные и технологические расходы без привлечения капитала или объединения с конкурентами.