Суперцикл конденсаторов: китайские производители MLCC наращивают мощности на фоне бума ИИ

Китайская восходящая цепочка поставок MLCC (многослойных керамических конденсаторов) стремительно расширяется в 2026 году: ИИ-серверы потребляют значительно больше конденсаторов на единицу, чем обычные серверы. MLCC стали третьей по величине статьей расходов в спецификации ИИ-сервера после GPU и памяти . Глобальные поставки от японских и корейских гигантов смещаются в верхний ценовой сегмент, открывая дверь для китайских поставщиков материалов на среднем и высоком объемных рынках . Результат — один из самых интенсивных этапов наращивания мощностей в истории пассивных компонентов.

Goldman Sachs: «Самый масштабный и продолжительный» цикл в истории

Goldman Sachs назвал текущий цикл MLCC «самым масштабным и продолжительным» в истории отрасли, прогнозируя, что подъем может продлиться до 2030 года . В аналитической записке от июня 2026 года аналитик банка Нельсон Армбруст назвал MLCC «новой памятью» — критическим узким местом в цепочке поставок, где спрос, как ожидается, вырастет примерно в четыре раза к 2030 году . Банк прямо включил MLCC в список ключевых «узких мест» в цепочке поставок ИИ-вычислений наряду с ABF-подложками, печатными платами (PCB), памятью и фосфид-индиевыми подложками .

Goldman Sachs пересмотрел свой прогноз по ценам на MLCC на 2026 год: с «без изменений» до прогноза роста на 0–5%, что сигнализирует о начале длительного периода напряженного баланса между спросом и предложением . Банк считает, что цикл все еще находится в ранней или средней фазе, движимой спросом со стороны ИИ-серверов и электрификацией автомобилей, и оба этих фактора ориентированы на MLCC более высоких классов .

Shandong Sinocera: Флагман расширения китайского рынка MLCC-материалов

Sinocera является ведущим китайским поставщиком диэлектрического порошка для мировых производителей MLCC. В заявлении на Шэньчжэньской фондовой бирже от августа 2026 года компания подтвердила, что активно расширяет производство высокотехнологичных компонентов, ориентируясь на ИИ-серверы и автомобильные MLCC-порошки, причем часть новых линий уже введена в эксплуатацию .

Цель: 5 000 тонн мощностей по производству высокотехнологичного MLCC-порошка (в дополнение к примерно 10 000 тонн стандартного порошка). К концу 2025 года было введено 2 000 тонн; оставшиеся 3 000 тонн ожидаются к концу 2026–2027 года .

Финансовые результаты за первое полугодие 2026 года (отчет от 5 августа 2026 года):

• Выручка: ¥2,513 млрд (~370 млн долларов США), рост на 16,64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года .
• Чистая прибыль: ¥363 млн, рост на 9,36% .
• Денежный поток от операционной деятельности вырос на 36,78% .
• Акции компании выросли примерно на 159% с начала года по состоянию на середину августа 2026 года .

«Заглядывая вперед, по мере постепенного наращивания новых мощностей, объемы производства и продаж MLCC-порошков, как ожидается, будут расти», — говорится в заявлении Sinocera на бирже, что свидетельствует об уверенности в том, что текущий всплеск спроса является устойчивым структурным сдвигом . Компания также утвердила денежный дивиденд в размере ¥0,50 на 10 акций .

Более широкий рост смежных отраслей: никелевый порошок остается критическим узким местом

Jiangsu Boqian New Materials (никелевый порошок для электродов MLCC) подорожала почти на 6% за один торговый день благодаря спросу на ИИ-инфраструктуру . Локализация производства никелевого порошка считается единственным наиболее важным прорывом в китайской цепочке поставок для достижения самообеспеченности в области MLCC, поскольку никелевый порошок для внутренних электродов почти на 100% импортируется из Японии .

Среди других известных китайских компаний на этой волне: Guangdong Fenghua Advanced Technology (внутренний лидер MLCC, вошедший в цепочку поставок ИИ-серверов NVIDIA, с целевым показателем ежемесячного выпуска 120 миллиардов штук к концу 2026 года), Beijing Zhong Ke San Huan High-Tech, Fujian Torch Electron и Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology .

Структурный сдвиг рынка: японские и корейские гиганты уходят в верхний сегмент

Мировые лидеры Murata и Samsung Electro-Mechanics также агрессивно расширяются, но, поскольку они продвигаются в ультравысокотехнологичные продукты, китайские поставщики захватывают быстрорастущий средне-высокий объемный сегмент, ускоряя импортозамещение . В том, что Goldman Sachs назвал «самым крупным и продолжительным циклом в истории», ведущие японские и южнокорейские производители завалены заказами на высокотехнологичные MLCC, что оставляет китайским конкурентам возможность расширяться в нижних сегментах .

Отраслевые аналитики описывают текущую фазу как «ранний или средний цикл», движимой спросом на ИИ-серверы и электрификацией автомобилей, причем оба фактора ориентированы на MLCC более высоких классов . Согласно данным Murata, спрос на MLCC со стороны ИИ-серверов будет расти среднегодовыми темпами 30% в период с 2025 по 2030 год, увеличившись в 3,3 раза к 2030 году по сравнению с 2025 годом .

Географический центр производства MLCC также смещается на запад Китая, хотя лидерство в области НИОКР остается в провинции Гуандун . Благодаря тому, что китайские производители порошков получают конкурентное преимущество, а японские производители MLCC-порошков сталкиваются с перебоями в поставках редкоземельных элементов, условия для китайской восходящей цепочки поставок MLCC стали как никогда благоприятными для быстрого расширения и завоевания доли рынка .