Alibaba против Meta: как китайские гиганты ищут прибыль в гонке искусственного интеллекта

Масштаб ставки Alibaba

В феврале 2025 года Alibaba объявила о плане инвестировать не менее 380 млрд юаней (~$53 млрд) в ИИ и облачную инфраструктуру в течение трёх лет . К сентябрю 2025 года компания дала понять, что увеличит эту сумму , а к июлю 2026 года появились сообщения, что капитальные затраты могут достичь $69 млрд за тот же период .

Генеральный директор Эдди Ву (Eddie Wu) высказался прямо: «Эра ИИ предъявляет чёткий и огромный спрос на инфраструктуру. Мы будем агрессивно инвестировать в ИИ-инфраструктуру. Наши запланированные инвестиции в облачную и ИИ-инфраструктуру за следующие три года превысят то, что мы потратили за последнее десятилетие» .

Реакция рынка: те же сомнения, другой континент

Реакция инвесторов не заставила себя ждать. В мае 2026 года Alibaba и Tencent отчитались о выручке, не оправдавшей ожиданий, что породило опасения, что массированные инвестиции в ИИ пока не привели к ускорению роста доходов . Не GAAP чистая прибыль Alibaba — метрика, за которой инвесторы следят особенно пристально — рухнула до 86 млн юаней в мартовском квартале по сравнению с 29,8 млрд юаней годом ранее .

Аналитики Reuters Breakingviews в январе 2026 уловили настроение: китайские ИИ-компании «идут по опасному пути к прибыли», и даже хорошо финансируемые лидеры сталкиваются с высокими расходами на НИОКР, ожесточённой ценовой конкуренцией и неразвитыми бизнес-моделями . Гонконгское издание SCMP сформулировало ситуацию без обиняков: китайские технологические гиганты «сталкиваются с аналогичной проверкой: доказать, что миллиарды долларов, потраченные на ИИ-инфраструктуру, принесут устойчивую прибыль» .

Как Alibaba пытается доказать окупаемость инвестиций

1. Монетизация ИИ в e-commerce (доказательство «точки безубыточности»)

Вице-президент Alibaba Кайфу Чжан (Kaifu Zhang) заявил в октябре 2025 года, что расходы компании на ИИ на её платформах электронной коммерции (Taobao и Tmall) уже достигают точки безубыточности, а ранние ИИ-инструменты обеспечивают 12%-ный рост окупаемости рекламных вложений . Это даёт Alibaba конкретный, краткосрочный нарратив об окупаемости, которого не хватает компаниям, занимающимся исключительно ИИ-инфраструктурой.

2. ИИ как услуга через Alibaba Cloud

Генеральный директор Эдди Ву позиционирует инвестиции в ИИ-инфраструктуру как прямой драйвер роста Alibaba Cloud — самого очевидного пути монетизации строительства дата-центров . В квартале, закончившемся в сентябре 2025 года, общая выручка группы выросла на 15% год к году (на сопоставимой основе), а выручка Alibaba Cloud ускорилась до 34% .

3. Финансирование капзатрат за счёт продажи непрофильных активов

В годовом отчёте Alibaba за FY2025 подчёркивается, что компания «оптимизирует распределение капитала», выходя из непрофильных активов, таких как ритейлер высокого класса Intime и сеть гипермаркетов Gaoxin Retail. Эти сделки высвобождают значительные средства, которые можно перенаправить на ИИ, частично компенсируя бремя капитальных затрат .

4. Нарратив о дисциплине затрат

В отличие от Meta, где свободный денежный поток упал почти до нуля, Alibaba подчёркивает, что её основной бизнес продолжает генерировать сильный денежный поток. В отчёте за FY2025 отмечаются «сильный денежный поток от основных бизнес-операций» и стратегия поэтапного вывода убыточных подразделений на прибыль .

Сохраняющийся риск

Несмотря на эти усилия, независимые аналитики сохраняют скептицизм. Тот же принцип «покажите мне прибыль», который наказал Meta во втором квартале 2026 года, распространился и на китайские технологии. Alibaba и Tencent вместе потеряли $66 млрд рыночной стоимости из-за опасений по поводу расходов на ИИ . Аналитические отчёты таких фирм, как Bernstein, выражают обеспокоенность по поводу внутренних мощностей GPU и того, приведут ли эти траты к ускорению роста выручки .

Следующие несколько квартальных отчётов Alibaba станут решающим тестом того, начинают ли её инвестиции в ИИ ускорять рост доходов, а не просто раздувать расходы. Пока что компания утверждает, что окупаемость на уровне электронной коммерции и рост выручки облачного подразделения предлагают более убедительный путь к прибыльности, чем разрозненный подход Meta. Рынок, однако, пока не убеждён.

Более широкая картина

Давление на Alibaba — это напоминание о том, что даже самые амбициозные инвестиции в ИИ сталкиваются с проверкой фундаментальными показателями. Как отметил SCMP в июле 2026 года, та же тревога, что поразила американских гиперскейлеров, теперь распространилась по всему миру: инвесторы хотят видеть, что расходы на ИИ-инфраструктуру — это не просто цена сохранения конкурентоспособности, а путь к устойчивой прибыли . Для Alibaba ранние признаки в сфере e-commerce и облачных услуг обнадёживают, но окончательный вердикт ещё впереди.