Pictet Wealth Management: Por que a era do dólar forte acabou (e onde colocar seu dinheiro)

O Pictet Wealth Management, banco privado suíço com mais de €700 bilhões em ativos sob gestão, emitiu um alerta direto para investidores: reduza sua exposição a títulos do Tesouro americano (Treasuries) e ao dólar dos Estados Unidos na próxima década. Em seu relatório Secular Outlook 2026, a instituição argumenta que a era de ganhos impulsionados por estímulos fiscais está dando lugar a um mundo de dívida pública mais alta, inflação persistente e maior volatilidade nos mercados — forças que devem comprimir os retornos de carteiras tradicionais focadas em renda fixa e caixa nos EUA .

Não se trata de uma aposta tática de curto prazo. É uma tese estrutural sobre o papel cada vez menor do dólar e da dívida soberana americana em carteiras globais. A seguir, entenda exatamente o que o Pictet está prevendo, por que e o que o banco recomenda comprar no lugar.

A tese central: inflação estruturalmente alta e déficits fiscais persistentes

A visão pessimista do Pictet se apoia em dois argumentos interligados. Primeiro, a inflação estruturalmente elevada, impulsionada por fatores como a relocalização da produção industrial (reshoring), os investimentos em descarbonização e o boom da inteligência artificial, deve ficar acima da meta de 2% do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) durante boa parte da próxima década. A expectativa da casa é que a inflação americana permaneça entre 2,5% e 3% ao longo de 2026, limitando a capacidade do Fed de cortar juros e mantendo os retornos reais dos títulos pouco atrativos .

Em segundo lugar, os déficits fiscais elevados e persistentes nos EUA devem corroer o valor real dos títulos do governo americano. O Pictet destaca que o excesso de oferta de títulos, decorrente do endividamento do governo, manterá pressão de alta sobre os juros e reduzirá o espaço para investimentos privados . O cenário-base do banco é que o juro da Treasury de 10 anos fique abaixo de 5%, mas a instituição alerta que juros mais altos são um "risco significativo" .

A projeção específica de desvalorização do dólar

O Secular Outlook do Pictet projeta que o dólar americano se desvalorize, em média, 1,1% ao ano nos próximos 10 anos, o que implica uma queda total de cerca de 10% a 15% . Em uma apresentação em agosto de 2026, o banco foi além e forneceu metas cambiais específicas:

Par cambial	Projeção do Pictet para 10 anos	Taxa à vista na apresentação	Desvalorização implícita
USD/CNY (yuan por dólar)	5,97	6,74	~11%–12%
EUR/USD (dólares por euro)	1,30 (ou seja, €1 = US$ 1,30)	1,16	~11%–12%

Essas metas foram extraídas diretamente do relatório Secular Outlook 2026 e repercutidas na imprensa em agosto de 2026 . A queda implícita de aproximadamente 11% a 12% frente ao yuan e ao euro é consistente com a previsão geral de desvalorização de 10% a 15% para o dólar em uma base ponderada pelo comércio.

Onde investir: ações europeias e emergentes, ouro e dívida de mercados emergentes

O Pictet recomenda uma rotação significativa das alocações centradas nos EUA . As classes de ativos preferenciais, extraídas do Secular Outlook 2026 e de diversas apresentações do banco, são:

• Ações da zona do euro e ações da Ásia emergente (especialmente Índia e China) — consideradas as regiões com melhor desempenho esperado para a próxima década .
• Dívida de mercados emergentes (EM) — o Pictet espera que os títulos de países emergentes passem por um "reprecificação" (re-rate) à medida que o dólar cai, tornando-os a alternativa preferencial de renda fixa aos Treasuries americanos . O banco manteve uma posição acima do peso (overweight) em títulos locais de EM e em dívida corporativa de EM ao longo de 2025–2026 .
• Ouro e outros "ativos que os governos não podem imprimir" — o Pictet favorece explicitamente ativos reais em um ambiente de desdolarização . O banco manteve uma posição acima do peso em ouro em diversas análises mensais .
• Crédito corporativo e ativos alternativos — o Pictet aconselha a migração de capital de títulos públicos para crédito privado e alternativos para melhorar os retornos em um mundo de rentabilidade mais baixa .

Pressões adicionais que sustentam a visão pessimista

O Pictet identifica vários ventos contrários que reforçam o cenário negativo para a renda fixa americana:

• Juros dos Treasuries elevados por vários anos. O cenário-base é que o juro da Treasury de 10 anos fique abaixo de 5%, mas o Pictet alerta que juros mais altos são um "risco significativo" dado o excesso de oferta de títulos decorrente dos déficits fiscais .
• Déficits fiscais fora de controle. O endividamento elevado e persistente do governo americano deve manter pressão de alta sobre os juros e reduzir o espaço para investimentos privados .
• Tendência de desdolarização se acelerando. Bancos centrais e fundos soberanos estão diversificando suas reservas, saindo do dólar. O Pictet observa que esse movimento "está ganhando tração" e reduz diretamente a demanda por títulos do Tesouro americano .
• Incerteza geopolítica e imprevisibilidade das políticas dos EUA. O estrategista do Pictet, Christopher Dembik, citou a "incerteza da política americana e a evolução fraca do dólar" como fatores negativos estruturais, além do risco de que tarifas e atritos comerciais prejudiquem o crescimento dos EUA enquanto mantêm a inflação elevada .
• Inflação teimosamente acima da meta do Fed. A expectativa é que a inflação americana fique entre 2,5% e 3% durante boa parte de 2026, limitando a capacidade do Fed de cortar juros e mantendo os retornos reais dos títulos pouco atrativos .

O Pictet reconhece que o dólar e os Treasuries americanos continuarão sendo âncoras em carteiras globais por muitos anos. Mas a mensagem é clara: a próxima década será estruturalmente diferente da anterior. Investidores que não diversificarem gradualmente seus ativos em relação aos EUA correm o risco de aceitar retornos reais mais baixos em um mundo de inflação persistente e pressão fiscal.