Ethereum dispara, mas a distância para o Bitcoin continua enorme

A alta de cerca de 72% do Ethereum em 90 dias, contra 42% do Bitcoin, é expressiva. Mas uma valorização maior em um período curto não significa que o ETH esteja perto de alcançar o BTC em valor de mercado. No retrato do fim de setembro de 2026, o Ethereum valia cerca de US$ 331 bilhões, enquanto o Bitcoin se aproximava de US$ 1,7 trilhão — uma diferença de aproximadamente 5,1 vezes.416 Por enquanto, a disparada do ETH parece mais uma recuperação vigorosa após uma queda mais acentuada do que um sinal de que a chamada “flippening” está próxima.

A recuperação partiu de uma queda maior

O ponto de partida faz diferença. Antes da alta, o Ethereum estava cerca de 69% abaixo de seu pico, enquanto o Bitcoin havia recuado aproximadamente 54%.530 Quando um ativo cai mais, uma alta percentual maior pode apenas recuperar parte do terreno perdido. Por isso, o desempenho recente do ETH, por si só, não demonstra que sua posição de longo prazo tenha ultrapassado a do Bitcoin.

A distância entre os valores de mercado segue grande

“Flippening” é o termo usado para o cenário em que o valor total de mercado do Ethereum supera o do Bitcoin. Com base nos números divulgados no fim de setembro, o ETH precisaria multiplicar seu valor em relação ao BTC por cerca de 5,1 vezes para igualar as capitalizações, supondo que o valor do outro ativo e a relação entre as quantidades em circulação não mudassem de forma relevante.416

Outra forma de acompanhar o desempenho relativo é observar o câmbio ETH/BTC. Um relatório do fim de setembro situou essa relação perto de 0,0315.20 Nesse patamar, ela teria de chegar a aproximadamente 0,16 para corresponder ao fechamento da diferença entre as capitalizações, caso a relação entre as ofertas dos ativos permanecesse amplamente estável. É um movimento muito maior do que uma alta forte em um trimestre — e uma conta, não uma previsão.

ETFs mostram interesse, mas não uma migração consolidada

Os fluxos para ETFs à vista ajudam a acompanhar a atividade dos investidores, mas o quadro depende do intervalo analisado. Entre 18 de agosto e 5 de setembro, ETFs de Bitcoin receberam cerca de US$ 3,8 bilhões em três semanas. Em um período semanal mais curto, um relatório apontou forte queda nas entradas dos ETFs de Ethereum.1 Já dados publicados mais adiante em setembro mostraram entradas positivas para os dois ativos: uma apuração mensal estimou cerca de US$ 445 milhões para ETFs de Ethereum e US$ 467 milhões para os de Bitcoin.3

Esses recortes não comprovam uma mudança duradoura de preferência em favor do ETH. Os fluxos de ETFs também refletem apenas a atividade nesses produtos: podem ajudar a entender o interesse dos investidores, mas não garantem que o valor relativo do Ethereum continuará subindo.

O staking diferencia o Ethereum, mas não prevê uma “flippening”

O Ethereum permite que participantes façam staking de ETH para ajudar a validar a rede e receber recompensas. Essa característica não existe da mesma forma para quem simplesmente mantém Bitcoin. Uma fonte publicada em julho informou que cerca de 32% da oferta de ETH estava em staking, com uma taxa anual em torno de 2,6%; outro relatório de setembro também estimou a parcela em aproximadamente 32%.1827

Esse recurso pode ser relevante para alguns investidores, mas os números, isoladamente, não mostram que o staking esteja impulsionando a alta nem que vá fechar a diferença de valor de mercado.

O que tornaria a “flippening” mais plausível?

O sinal mais útil seria uma força relativa sustentada: o ETH precisaria continuar ganhando valor contra o BTC, e não apenas subir mais em dólares durante um intervalo específico. A continuidade da demanda por ETH em produtos de investimento e no ecossistema Ethereum também seria importante, mas os dados disponíveis são mistos. Com o Bitcoin ainda muito à frente em valor de mercado, três meses de desempenho superior não bastam para dizer que a “flippening” é provável.13416

Em resumo, a recuperação do Ethereum é relevante, mas a queda mais profunda que veio antes e o tamanho da diferença de capitalização pesam mais do que a alta percentual recente, vista isoladamente.