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BlackRock volta a comprar Treasuries, mas não aposta em uma disparada dos títulos longos
A BlackRock elevou os Treasuries de curto prazo a uma posição acima da referência e passou os títulos longos de abaixo da referência para neutra. Com o juro do Treasury de 10 anos perto de 5,25%, a gestora vê mais renda disponível, mas não considera que isso garanta uma alta nos preços dos títulos.
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Principais conclusões
- A BlackRock elevou os Treasuries de curto prazo a uma posição acima da referência e passou os títulos longos de abaixo da referência para neutra.
- Com o juro do Treasury de 10 anos perto de 5,25%, a gestora vê mais renda disponível, mas não considera que isso garanta uma alta nos preços dos títulos.
- A casa também reduziu sua recomendação para ações dos EUA, de acima da referência para neutra, citando riscos de curto prazo e volatilidade ligada à expansão da inteligência artificial.
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A BlackRock mudou sua avaliação dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos — conhecidos como Treasuries — porque os juros mais altos oferecem uma renda maior a quem investe nesses papéis. A gestora também considera que o mercado talvez esteja prevendo mais aperto monetário do Federal Reserve (Fed), o banco central americano, do que seria necessário. Mas a mudança é seletiva: a preferência é por títulos de curto prazo, enquanto os papéis longos passaram apenas a uma posição neutra. Não é uma previsão de que os juros longos já atingiram o pico nem de que uma ampla alta dos títulos esteja a caminho. 10
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O que mudou na recomendação
O BlackRock Investment Institute encerrou sua posição predominantemente abaixo da referência em Treasuries, mantida por quase seis anos. Elevou os títulos de curto prazo a uma posição acima da referência e passou os de longo prazo de abaixo da referência para neutra. Ao mesmo tempo, reduziu sua recomendação para ações americanas, de acima da referência para neutra, citando gestão de risco no curto prazo e a volatilidade em torno dos investimentos em inteligência artificial. 1
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Essas classificações indicam quanto a gestora prefere manter de um ativo em relação a uma carteira de referência: “acima da referência” representa uma alocação maior; “neutra”, uma postura mais comedida. A BlackRock está mais favorável aos títulos curtos, mas não fez a mesma aposta nos papéis de vencimento longo. Esses títulos tendem a ser mais sensíveis às variações dos juros, o que pode ampliar as oscilações de preço. 10
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Por que os juros mais altos mudaram a conta
A BlackRock afirma que começou a manter uma posição abaixo da referência em Treasuries de longo prazo em outubro de 2020, quando o rendimento do título de 10 anos estava abaixo de 0,9%. Em comentário publicado em outubro de 2026, com esse rendimento perto de 5,25%, a gestora disse que estava passando a posição para neutra para garantir uma renda maior. 10
A instituição também atribuiu a alta dos rendimentos principalmente aos juros reais mais elevados, e não ao aumento das expectativas de inflação ou do prêmio de prazo. Em seu comentário, informou que o rendimento do Treasury de 10 anos subiu cerca de 110 pontos-base no ano. 15 Uma síntese separada da avaliação da BlackRock relata que a gestora considera excessivas as expectativas do mercado sobre novos aumentos de juros pelo Fed.
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Na prática, os investidores podem obter hoje uma renda maior ao manter Treasuries do que quando os juros estavam próximos das mínimas históricas. Isso torna os papéis mais atraentes, mas não elimina o risco de queda nos preços caso os rendimentos subam ainda mais. A preferência por vencimentos mais curtos reflete tanto o interesse nessa renda quanto a cautela com as oscilações dos juros. 10
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Por que isso não significa prever uma alta ampla dos títulos
A recomendação da BlackRock separa duas questões: a atratividade da renda disponível agora e a expectativa de que os juros de longo prazo caiam em breve. A gestora elevou os títulos curtos a acima da referência, mas manteve os papéis longos em posição neutra. Em seu próprio comentário, disse que não está fazendo uma aposta mais forte de alta para os vencimentos longos. 10
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Isso deixa aberta a possibilidade de os rendimentos permanecerem altos ou subirem. Outra análise de mercado aponta que a inflação persistente e a atividade econômica firme podem manter pressão de alta sobre os juros dos Treasuries, mesmo com a demanda sólida observada em leilões. 48 Um rendimento elevado pode melhorar a renda oferecida por um título sem garantir que seu preço já tenha chegado ao fundo do poço.
O que explica as diferentes leituras do mercado
A diferença entre uma visão cautelosa e uma otimista sobre os Treasuries depende, em boa medida, do risco que cada investidor considera mais importante. Quem acredita que a inflação ou o crescimento manterão os juros elevados pode hesitar em comprar títulos longos. Já quem dá mais peso à renda disponível nos níveis atuais pode enxergar uma oportunidade, mas ainda escolher vencimentos menores para limitar a exposição às variações das taxas. A divisão da BlackRock fica nesse meio-termo: mais favorável aos Treasuries, mas bem menos confiante nos títulos longos. 10
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Outra perspectiva de mercado considerou atraente a relação entre risco e retorno dos títulos americanos de 10 anos, mas alertou que uma alta sustentada do rendimento a 5,6% poderia pressionar as ações. É um exemplo de como enxergar valor nos títulos não significa esperar uma alta imediata ou sem turbulência. 54
O que acompanhar daqui para a frente
Um teste importante para a tese da BlackRock será a evolução da inflação e das expectativas para os juros do Fed. Uma inflação mais branda poderia reforçar a avaliação de que o mercado precificou aperto monetário demais. Se a inflação persistir ou a economia continuar resiliente, os rendimentos podem permanecer elevados. As informações disponíveis não permitem determinar quando eles chegarão ao pico.
Por enquanto, a mensagem é mais restrita: depois de uma grande reavaliação dos juros, a BlackRock vê mais renda nos Treasuries, prefere os vencimentos curtos e está menos cautelosa com os longos do que antes. Passar os títulos longos para neutro, porém, não equivale a prever uma alta duradoura no mercado de bonds.
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O que devo fazer a seguir na prática?
A casa também reduziu sua recomendação para ações dos EUA, de acima da referência para neutra, citando riscos de curto prazo e volatilidade ligada à expansão da inteligência artificial.