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Por que Howard Marks ainda não está convencido de que as ações de IA formam uma bolha
A visão de Howard Marks é que uma bolha de IA ainda não foi estabelecida — não que todas as ações do setor estejam baratas ou sejam seguras. Marks dá atenção à psicologia dos investidores: discutir abertamente os riscos pode indicar que a euforia ainda não tomou conta do mercado.
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Principais conclusões
- A visão de Howard Marks é que uma bolha de IA ainda não foi estabelecida — não que todas as ações do setor estejam baratas ou sejam seguras.
- Marks dá atenção à psicologia dos investidores: discutir abertamente os riscos pode indicar que a euforia ainda não tomou conta do mercado.
- A queda do Nasdaq 100 e as preocupações com dívida e financiamento circular reforçam a importância de avaliar se os investimentos em infraestrutura podem gerar retornos suficientes.
Prompt de IA
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Howard Marks não está dizendo que as ações de inteligência artificial (IA) são uma aposta segura. Sua posição é mais restrita: ele ainda não está convencido de que o mercado tenha chegado a uma bolha. Para o investidor e cofundador da Oaktree Capital, a questão central é se os participantes do mercado estão tão tomados pelo otimismo que deixaram de enxergar os riscos. 1
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Uma semana de perdas não dá o diagnóstico
O Nasdaq-100, índice que acompanha grandes empresas não financeiras listadas na Nasdaq, caiu 5,5% na semana reportada. O Nasdaq Composite, mais amplo, recuou 4,5%. As quedas mostram uma reavaliação de risco pelos investidores, mas não explicam, por si só, se os preços anteriores eram insustentáveis nem se havia uma bolha. 7
O raciocínio atribuído a Marks é que a própria discussão sobre uma possível bolha pode sinalizar que os investidores ainda estão atentos ao perigo. Essa cautela pode conter o entusiasmo especulativo, mas não prova que as avaliações das empresas sejam justificadas — nem impede que uma bolha se forme mais adiante. 10
Essa diferença ajuda a entender por que Marks mantém sua posição mesmo diante de perdas expressivas e de alertas de outros investidores. Ray Dalio descreveu o mercado de IA como uma “bolha clássica”, destacando o acúmulo de dívida e a alta dos juros. Michael Novogratz chamou a IA de “a maior bolha da nossa vida”, mas também afirmou que a euforia especulativa ainda poderia crescer. Marks, por sua vez, não considera que a psicologia típica de uma bolha esteja comprovada. 2
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Os riscos que Marks não descarta
Em seu memorando de dezembro de 2025, Is It a Bubble? (“É uma bolha?”), Marks aborda preocupações com acordos circulares entre empresas de IA. Um exemplo é quando uma empresa de tecnologia financia um cliente que, em seguida, usa o dinheiro para pagar fornecedores de tecnologia. Essas operações merecem atenção: o dinheiro que circula entre empresas pode não representar uma demanda de clientes financiada de forma independente. 36
A expansão financiada por dívida também é motivo de preocupação. Se empresas tomam empréstimos para construir infraestrutura de IA, é preciso avaliar se a capacidade instalada poderá gerar ganhos suficientes para cobrir essa dívida — sobretudo se a demanda ou os retornos ficarem abaixo do esperado. 11
Há sinais concretos de preocupação com o endividamento de empresas do setor. Reportagens apontaram a dívida da CoreWeave, provedora de infraestrutura de computação para IA, como uma fonte de apreensão entre investidores. Ainda assim, o caso de uma empresa não basta para concluir que todo o ciclo de investimentos em IA seja uma bolha. 8
Mais importante que o rótulo é o retorno
A pergunta não é apenas se a IA está em uma bolha. Também é preciso saber se cada empresa consegue transformar a demanda em receita e lucro duradouros — e se seus gastos e financiamentos fazem sentido diante desses retornos. O memorando de Marks destaca a importância de examinar como os negócios de IA são financiados, e não apenas quanto dinheiro está entrando no setor. 11
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Assim, a queda de 5,5% do Nasdaq-100 funciona como um alerta sobre a sensibilidade do mercado, não como uma resposta definitiva. A relutância de Marks em usar o rótulo de bolha se apoia na percepção de que investidores ainda reconhecem os riscos. Ao mesmo tempo, suas preocupações com financiamento circular e endividamento mostram por que a cautela continua necessária. Nenhum desses pontos garante que as avaliações das ações de IA sejam seguras. 7
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As pessoas também perguntam
Qual é a resposta curta para "Por que Howard Marks ainda não está convencido de que as ações de IA formam uma bolha"?
A visão de Howard Marks é que uma bolha de IA ainda não foi estabelecida — não que todas as ações do setor estejam baratas ou sejam seguras.
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
A visão de Howard Marks é que uma bolha de IA ainda não foi estabelecida — não que todas as ações do setor estejam baratas ou sejam seguras. Marks dá atenção à psicologia dos investidores: discutir abertamente os riscos pode indicar que a euforia ainda não tomou conta do mercado.
O que devo fazer a seguir na prática?
A queda do Nasdaq 100 e as preocupações com dívida e financiamento circular reforçam a importância de avaliar se os investimentos em infraestrutura podem gerar retornos suficientes.
Fontes
bloomberg.comBillionaires Warn of a Bubble Yet Howard Marks Is Unconvinced
odaily.newsHoward Marks: If Everyone Is Talking About a Bubble, the Bubble May Not Have Burst Yet
tokenpost.comHoward Marks Sees Mixed Signals as Wall Street Weighs AI Bubble Risk | TokenPost
bloomberg.comwww.bloomberg.com · news · articlesNovogratz Joins Crowd Warning of AI Bubble, Says Pile In ...