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AWS cresceu 39%, mas a Amazon ainda decepcionou Wall Street. Por que parte dos analistas segue otimista?
A Amazon não atingiu as expectativas de lucro e receita, mas a AWS avançou 39,3% e faturou cerca de US$ 46 bilhões. A diferença está no horizonte de análise: investidores reagiram aos resultados imediatos e aos gastos elevados, enquanto analistas otimistas destacaram a demanda futura por serviços de nuvem.
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Principais conclusões
- A Amazon não atingiu as expectativas de lucro e receita, mas a AWS avançou 39,3% e faturou cerca de US$ 46 bilhões.
- A diferença está no horizonte de análise: investidores reagiram aos resultados imediatos e aos gastos elevados, enquanto analistas otimistas destacaram a demanda futura por serviços de nuvem.
- O Morgan Stanley manteve a recomendação Overweight, mas reduziu seu preço alvo de US$ 350 para US$ 335; o UBS elevou o seu de US$ 348 para US$ 352.
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Os resultados do terceiro trimestre de 2026 contaram duas histórias diferentes sobre a Amazon. A empresa ficou abaixo das expectativas de lucro e receita, enquanto a AWS, sua divisão de computação em nuvem, manteve um ritmo forte de crescimento. Essa combinação ajuda a explicar por que as ações recuaram, mas alguns analistas continuaram otimistas: o mercado olhou para os números e os gastos de agora; os mais confiantes, para o potencial de crescimento da AWS nos próximos anos. 4
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AWS cresceu, mas a expectativa também era alta
A receita da AWS aumentou 39,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, chegando a cerca de US$ 46 bilhões. Foi o sexto trimestre consecutivo de aceleração no crescimento. A divisão também informou uma taxa anualizada de receita de US$ 184 bilhões, acrescentou US$ 3,8 bilhões em receita em relação ao trimestre anterior e registrou uma carteira de contratos de US$ 578 bilhões. 1
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Os números apontam para uma demanda robusta, mas crescimento acelerado não significa necessariamente que a empresa vá superar todas as expectativas do mercado. No conjunto, a Amazon teve lucro de US$ 1,89 por ação, abaixo dos US$ 1,96 esperados, e receita de US$ 201,94 bilhões, inferior à estimativa consensual de US$ 202,31 bilhões. 18 Já a receita da AWS ficou aproximadamente em linha com as expectativas, segundo a CNBC.
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Além das estimativas publicadas, havia uma régua mais alta entre alguns investidores. O Bank of America teria observado que as expectativas para o crescimento da AWS chegaram a até 42%. Nesse cenário, um avanço de 39,3% continua expressivo, mas pode decepcionar quem esperava uma aceleração ainda maior. 33
Por que alguns analistas mantiveram uma visão positiva
A tese otimista não era que o trimestre tivesse sido perfeito. Era que o crescimento da AWS, a carteira de contratos e as perspectivas da administração poderiam sustentar a expansão para além de um único resultado trimestral.
- A trajetória da AWS continuou no centro da tese. A Amazon afirmou que o crescimento da divisão acelerou pelo sexto trimestre consecutivo. Cobertura da teleconferência de resultados também relatou expectativa de crescimento acima de 40% em 2027 e 2028.
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- A carteira de contratos indica demanda, mas não é receita já realizada. A AWS informou uma carteira de US$ 578 bilhões, referente a negócios contratados para o futuro. Isso não significa que todo o valor já tenha sido reconhecido como receita nem garante quando os serviços serão entregues.
- Alguns analistas viam outras fontes possíveis de valorização. Antes da divulgação dos resultados, Brian Nowak, do Morgan Stanley, havia escolhido a Amazon como uma de suas principais apostas e elevado seu preço-alvo de US$ 335 para US$ 350. A análise previa crescimento de 47% para a AWS em 2027 e mencionava oportunidades ligadas à inteligência artificial e à automação dos centros de distribuição. São projeções do analista, não resultados garantidos.
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Recomendações positivas, com ajustes nos preços-alvo
Depois dos resultados, o Morgan Stanley manteve a recomendação Overweight — indicação de que o analista espera desempenho superior ao do mercado —, mas reduziu o preço-alvo de US$ 350 para US$ 335. A estimativa revisada foi descrita como equivalente a uma alta potencial de cerca de 37% em relação ao preço da ação usado naquela análise. A redução mostra uma avaliação mais cautelosa, apesar da recomendação ainda favorável. 18
Outras instituições também revisaram suas projeções, mas em direções diferentes:
- Bank of America: manteve a recomendação Buy e reduziu o preço-alvo de US$ 320 para US$ 317.
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- UBS: elevou o preço-alvo de US$ 348 para US$ 352, citando as perspectivas de crescimento da AWS, a carteira de contratos e a possibilidade de a divisão se tornar muito maior no futuro.
- Goldman Sachs: manteve a recomendação Conviction-Buy e um preço-alvo de US$ 370, segundo dados de acompanhamento de analistas.
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Essas recomendações não garantem que a ação vá subir. Preços-alvo dependem das premissas de cada analista e podem mudar conforme os resultados, os investimentos e as condições do mercado evoluem.
O risco: o crescimento precisa compensar os investimentos
A Amazon estimava investir cerca de US$ 220 bilhões em despesas de capital em 2026, e a administração indicou que os gastos poderiam aumentar ainda mais em 2027. 1
6 Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa livre acumulado nos 12 meses anteriores foi reportado como negativo em US$ 42,4 bilhões.
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Essa tensão está no centro do debate. Na visão otimista, os investimentos em capacidade de nuvem e inteligência artificial ajudam a atender à demanda e podem transformar a carteira de contratos em negócios futuros. Na visão mais cautelosa, a empresa está comprometendo grandes volumes de caixa antes de os retornos ficarem claros. Crescimento rápido e uma carteira robusta, por si só, não mostram quanto tempo levará para a nova capacidade gerar fluxo de caixa lucrativo.
A pergunta central, portanto, não é apenas se a AWS consegue continuar crescendo depressa. É se esse crescimento vai gerar retorno suficiente para justificar o investimento necessário. Para os analistas otimistas, a oportunidade de longo prazo da AWS continua de pé; para quem reagiu ao trimestre, os gastos elevados e o fluxo de caixa negativo são riscos difíceis de ignorar. 1
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O Morgan Stanley manteve a recomendação Overweight, mas reduziu seu preço alvo de US$ 350 para US$ 335; o UBS elevou o seu de US$ 348 para US$ 352.