BofA e Bernstein: ASML pode disparar até 70% com monopólio em chips de IA

3. Múltiplo de lucro de 40x — um grande desvio do passado

O preço-alvo de US$ 2.623 da Bernstein aplica um múltiplo P/L de aproximadamente 40x sobre os lucros futuros . Isso representa um prêmio significativo em relação à média histórica da ASML e está muito acima do que o consenso utiliza. A justificativa: o monopólio da ASML na litografia EUV a torna um "ponto de estrangulamento insubstituível da era da IA", e a demanda por chips avançados de lógica e DRAM, impulsionada pela IA, está criando um superciclo de investimentos (capex) que justifica um múltiplo mais alto .

4. Pedidos em disparada da TSMC e Intel

Tanto a TSMC quanto a Intel estão no meio de enormes expansões de fábricas para os processos de 2nm e abaixo de 2nm, que exigem sistemas EUV e High-NA EUV. A carteira de pedidos da ASML se estendeu para além de um prazo de entrega de um ano, e o Susquehanna elevou seu preço-alvo dramaticamente após verificações de canal confirmarem que a carteira estava acelerando . A ASML afirmou que já recebeu substancialmente todos os pedidos necessários para 2027 e um grande número de pedidos para 2028, proporcionando forte visibilidade sobre a demanda futura .

5. O "top pick" do BofA — ameaça da China descartada

O Bank of America classifica a ASML como uma "escolha principal" (top pick) com um preço-alvo de US$ 2.845 para o ADR negociado nos EUA, o que, no momento da recomendação, implicava uma alta de aproximadamente 70% . O analista Didier Scemama abordou especificamente o risco China — um recente avanço chinês em DUV com apoio estatal que causou uma queda de 7% na ação — e argumentou que não se trata de uma ameaça real: o fosso tecnológico da ASML é largo demais para que concorrentes chineses o repliquem em escala .

Por que o consenso é tão mais baixo

O preço-alvo médio dos analistas fica em torno de US$ 1.970 . Essa diferença reflete uma avaliação de risco-retorno fundamentalmente diferente:

• Sensibilidade à valuation: O GuruFocus sinalizou a ASML como aproximadamente 45,5% sobrevalorizada com base em modelos tradicionais de fluxo de caixa descontado (DCF). Os otimistas argumentam que esses modelos usam premissas de crescimento erradas.
• Incerteza com a China: Alguns analistas permanecem cautelosos quanto a controles de exportação, esforços de autossuficiência chineses e potencial perda de receita com restrições ao DUV .
• Risco de execução: Atingir 91 sistemas EUV em 2027 e 113 em 2028 exige que a ASML expanda sua cadeia de suprimentos com sucesso — algo que o Citi recentemente classificou como "abaixo das expectativas" em relação aos cenários mais otimistas, observando que o aumento para 2027 representaria cerca de 85 máquinas, contra previsões de cerca de 90 a 100 .
• Risco cíclico: O mercado de equipamentos para semicondutores é notoriamente cíclico. O preço-alvo do consenso efetivamente assume que o boom da IA já está precificado e deixa menos margem para erros.

O cerne da discordância

A tabela abaixo captura as principais diferenças entre a visão do consenso e a visão do BofA/Bernstein:

Conclusão: O BofA e a Bernstein estão fazendo uma aposta de alta convicção de que a trajetória de volume e preço da ASML, impulsionada pela IA, irá reavaliar a ação para um nível 55–70% acima do preço atual, enquanto o resto do mercado e os modelos focados em valor veem mais riscos e menos crescimento exponencial. O preço atual da ação, em torno de US$ 1.740, sugere que o mercado está optando pela cautela — pelo menos por enquanto.