Os três bancos centrais mantiveram os juros — mas os dissidentes queriam aumentá-los

Votação: a decisão foi aprovada por 9 votos a 3, segundo a transcrição oficial da coletiva do presidente do Fed, Kevin Warsh . Alguns veículos noticiaram uma votação de 10–3, mas o documento oficial confirma o placar de 9–3 .

Os três dissidentes defenderam uma alta de 0,25 ponto percentual:

• Beth Hammack, presidente do Federal Reserve de Cleveland;
• Neel Kashkari, presidente do Federal Reserve de Minneapolis;
• Lorie Logan, presidente do Federal Reserve de Dallas.

A posição do trio refletiu a pressão crescente dentro do banco central para reagir a uma inflação que permanece acima da meta de 2% há cinco anos .

Energia, tarifas e inteligência artificial

No Relatório de Política Monetária de julho, o Fed apresentou uma lista particularmente detalhada de fatores que vêm pressionando os preços. O documento citou choques de oferta que elevaram os custos de energia, o impacto ainda em evolução das tarifas e, de forma destacada, “o forte avanço da construção da infraestrutura de tecnologia de inteligência artificial” como um fator direto de pressão inflacionária .

As atas da reunião de junho também relacionaram a inflação mais alta aos custos de energia e de outros insumos decorrentes do conflito no Oriente Médio, além do aumento da demanda associado à expansão da inteligência artificial .

O recado de Kevin Warsh

Na coletiva de 29 de julho, Warsh afirmou que a inflação continua “elevada em relação à meta de 2%” do comitê e declarou que o Fed permanece determinado a entregar estabilidade de preços .

Em depoimento ao Congresso americano em 14 de julho, o presidente do Fed disse: “O principal objetivo do Fed é acertar na política monetária... E, se acertarmos — e vamos acertar —, o surto de inflação dos últimos cinco anos será coisa do passado” .

Sob a liderança de Warsh, o Fed adotou um regime sem sinalização antecipada clara sobre os próximos passos. Essa estratégia, conhecida como “no-guidance regime”, mantém os mercados sem uma indicação firme sobre a direção seguinte dos juros . A decisão de não aumentar a taxa ampliou as dúvidas sobre como Warsh pretende levar a inflação de volta aos 2% .

Banco da Inglaterra: guerra entre EUA e Irã entra no debate

Decisão: o Comitê de Política Monetária (MPC) manteve a Bank Rate em 3,75% .

Votação: a decisão passou por 6 votos a 3 .

Os três dissidentes defenderam elevar a taxa para 4%:

• Catherine Mann, integrante externa do MPC;
• Megan Greene, integrante externa do MPC;
• Huw Pill, economista-chefe do Banco da Inglaterra.

O número de dissidentes aumentou em relação à reunião de junho, quando apenas Pill e Greene haviam votado por uma alta. Em julho, Mann se juntou aos dois, citando a retomada do conflito entre Estados Unidos e Irã como um dos motivos para defender um aperto monetário imediato .

Energia e efeitos de segunda rodada

O Banco da Inglaterra afirmou que está pronto para elevar os juros caso a guerra entre Estados Unidos e Irã se intensifique . O governador Andrew Bailey alertou que preços de energia “altos e voláteis” devem fazer a inflação subir novamente mais adiante neste ano .

A instituição também acompanha os chamados efeitos de segunda rodada: situações em que um choque inicial, como a alta da energia, passa a gerar reajustes de salários, serviços e outros preços na economia .

Bailey minimiza chance de alta imediata

Apesar do placar mais dividido, Bailey rejeitou a ideia de que o banco esteja se aproximando de uma alta iminente. “Por favor, não saiam desta sala pensando que o Banco da Inglaterra está avançando em direção a uma alta, porque, francamente, não há nada no que eu disse — e acho que nenhum de nós disse — que deva levar vocês a essa conclusão”, afirmou .

O governador classificou a manutenção dos juros como uma decisão sensata e afastou a leitura de que o comitê esteja migrando para uma política mais apertada . As próprias projeções do banco apontavam para uma economia britânica próxima da estagnação .

Após a coletiva, os operadores reduziram as apostas em uma alta na reunião de setembro. O mercado passou a atribuir probabilidade de apenas 35% a esse movimento .

Banco do Japão: pausa com tom duro

Decisão: o Banco do Japão (BOJ) manteve a taxa de curto prazo em 1,0%, o maior nível desde setembro de 1995. A taxa havia sido elevada em 0,25 ponto percentual em junho .

Votação: a manutenção foi aprovada por 8 votos a 1 .

O único dissidente foi Hajime Takata, que defendeu uma alta para 1,25% .

Inflação subjacente acima da meta

O BOJ alertou que a inflação subjacente pode superar a meta de 2% . O conselho também reiterou que está disposto a elevar novamente os custos de empréstimos caso os riscos inflacionários aumentem .

Ao mesmo tempo, o banco reduziu sua previsão de inflação subjacente para o ano fiscal de 2026, de 2,8% para 2,5%. A revisão sugere uma expectativa de menor pressão no curto prazo, embora o tom geral da comunicação tenha permanecido duro .

Os formuladores de política monetária também indicaram que acompanharão os efeitos da demanda global relacionada à inteligência artificial e dos movimentos no câmbio . A previsão de crescimento econômico para o ano fiscal corrente foi ligeiramente elevada para 0,6% .

Uma “manutenção agressiva”

Analistas classificaram a decisão do BOJ como uma manutenção agressiva — ou hawkish hold. A taxa não mudou, mas o comunicado deixou claro que novas altas continuam sobre a mesa caso os riscos à inflação se intensifiquem .

Essa combinação de previsão de inflação mais baixa e disposição para subir os juros mostra o equilíbrio delicado enfrentado pelo banco japonês no início de seu ciclo de normalização monetária.

O que a semana revelou sobre os juros globais

• Os três bancos centrais mantiveram os juros, mas todos registraram votos a favor de aumentos. Não houve um bloco relevante defendendo cortes.
• A inflação continua sendo tratada como um problema não resolvido, mesmo após anos de taxas elevadas.
• O conflito no Oriente Médio e a possibilidade de uma nova alta dos preços de energia foram riscos explícitos para o Fed e o Banco da Inglaterra.
• O Fed acrescentou o avanço da inteligência artificial à lista de fatores capazes de impulsionar a demanda e pressionar os preços, ao lado de tarifas e energia .
• No Reino Unido, a maioria preferiu esperar por mais evidências, enquanto Bailey tentou evitar que a votação fosse interpretada como sinal de uma alta próxima.
• No Japão, o BOJ manteve uma postura mais aberta a novos aumentos, mesmo reduzindo sua projeção de inflação para 2026.

O resultado foi uma semana de pausas nos juros, mas não de consenso completo. Para os mercados, o ponto central não foi apenas onde cada taxa terminou, mas quantos integrantes já estavam dispostos a apertar a política monetária diante de uma inflação que continua vulnerável a choques de energia, guerras e novas ondas de investimento.