Tencent atinge mínima em 52 semanas e recompra HK$ 500 milhões em ações: um voto de confiança em meio à tempestade

O preço da ambição em IA

A queda da ação não é nenhum mistério. É a reação do mercado a uma aposta estratégica. A Tencent se comprometeu a mais que dobrar seus gastos de capital em IA para mais de RMB 36 bilhões em 2026, acima dos cerca de RMB 18 bilhões investidos em 2025 . Embora esse investimento tenha como objetivo garantir a liderança na corrida pela IA na China, ele comprime diretamente as margens de lucro no curto prazo.

A reação do mercado foi imediata. Quando o plano de gastos foi detalhado pela primeira vez em março, as ações caíram 6,1% em um único dia, enquanto analistas sinalizavam preocupação com um crescimento mais lento dos lucros . Os analistas do banco Bernstein estimaram que o aumento dos gastos resultaria em um crescimento do lucro operacional de apenas um dígito médio a alto .

Os resultados do primeiro trimestre de 2026, divulgados pouco antes das recompras de maio, pintaram um cenário misto que reforçou a tensão entre crescimento e gastos:

• Receita total foi de RMB 196,5 bilhões, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, mas que ainda assim ficou ligeiramente abaixo do consenso da Bloomberg de RMB 199,4 bilhões . A perda foi atribuída em parte ao calendário mais tardio do Festival da Primavera de 2026, que alterou o reconhecimento de receitas com jogos .
• Lucro líquido não-IFRS ficou em RMB 67,9 bilhões, alta de 11% e marginalmente acima do consenso .
• Lucro líquido IFRS subiu 21%, para RMB 58,1 bilhões .

Um ponto crucial foi a revelação da Tencent de que seu crescimento no lucro operacional não-IFRS teria sido de 17% se não fosse o impacto negativo dos novos investimentos em produtos de IA, o que joga luz sobre a força do negócio principal que está atualmente mascarada pelos pesados gastos .

Mais que IA: uma tempestade tripla

Os gastos com IA são a principal pressão nas manchetes, mas não são o único peso sobre a ação. O sentimento do investidor está sendo atingido em três frentes.

Primeiro, o valor do vasto portfólio de investimentos da Tencent está encolhendo. O valor justo de suas participações em empresas investidas listadas caiu de RMB 672,7 bilhões no fim de 2025 para RMB 547,1 bilhões em 31 de março de 2026 — uma queda de aproximadamente RMB 125,6 bilhões em um único trimestre . Para uma empresa que por muito tempo funcionou tanto como operadora quanto como uma holding de investimentos, essas oscilações de avaliação a mercado afetam diretamente a percepção de seu valor intrínseco .

Segundo, a ação se move em um contexto de mercado amplo e fraco. O Índice Hang Seng tem estado sob pressão devido às tensões contínuas entre EUA e China e ao fraco sentimento do consumidor doméstico. O setor de tecnologia foi particularmente vulnerável a esses ventos macroeconômicos contrários, e quando Alibaba e Tencent não conseguiram articular caminhos claros e imediatos para monetizar a IA em março, as duas empresas juntas perderam US$ 66 bilhões em valor de mercado em uma janela de apenas 24 horas .

Terceiro, a receita do primeiro trimestre abaixo do esperado, mesmo que em parte por uma questão de calendário, deu ao mercado mais uma razão para hesitar. Com a empresa agora dedicando somas imensas a uma tecnologia cujo retorno financeiro é amplamente visto como uma perspectiva de longo prazo, o medo de uma desaceleração sustentada da margem de lucro segue sendo o principal temor do mercado .

O outro lado: a firme convicção da gestão

A administração da Tencent não está fugindo dessa narrativa. Em vez disso, está usando a fraqueza no preço das ações para recomprar papéis de forma agressiva, num ritmo diário de HK$ 500 milhões. Essa é a continuação de um programa que alcançou um patamar anual de HK$ 80 bilhões em 2025, antes de ser levemente reduzido para ajudar a financiar os investimentos em IA .

A convicção é explícita. O CEO da Tencent afirmou na divulgação de resultados do primeiro trimestre: "Nossos principais negócios continuaram a crescer em engajamento, receita e lucro, fornecendo o fluxo de caixa para financiar nossos investimentos em IA" . O mandato para recompra, padrão sob as regras da bolsa de Hong Kong, permite a recompra de até 10% do total de ações emitidas .

Após essa liquidação sustentada, alguns analistas enxergam uma desconexão entre preço e valor. A Morningstar observou que a Tencent agora é vista como "significativamente subvalorizada" , e estimativas independentes colocam a faixa de valor justo entre HK$ 570 e HK$ 613 — um prêmio considerável sobre os níveis abaixo de HK$ 430 vistos no fim de maio . O programa agressivo de recompra diária da empresa nesses patamares é a sua própria declaração: ela concorda.

Nota: A cotação atual da ação pode variar. Os dados apresentados refletem o fechamento do dia 28 de maio de 2026.