A oferta foi estruturada como um pacote generoso, parte em dinheiro e parte em ações, projetado para conquistar os acionistas:

• €9,4 bilhões em dinheiro, representando €5,05 por ação .
• 0,77 ação de uma nova entidade da UMG para cada ação existente.

O valor total da oferta foi estimado pela Pershing Square em €30,40 por ação, o que representava um prêmio de aproximadamente 78% sobre o preço das ações da UMG antes de a proposta se tornar pública .

Para financiar a parte em dinheiro, a Pershing Square traçou um plano de capital com múltiplas fontes: cerca de €2,5 bilhões de seus próprios fundos, aproximadamente €5,4 bilhões em novas dívidas com grau de investimento, e mais ou menos €1,5 bilhão da venda da participação da UMG no Spotify — sendo que uma parte disso seria destinada aos artistas da própria UMG .

Uma peça central da proposta era a mudança na listagem das ações. O plano previa tirar a empresa da Euronext de Amsterdã e levá-la para a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). Ackman argumentava que a mudança destravaria valor ao atrair uma base mais ampla de investidores americanos .

A Rejeição em Maio: "Subvaloriza Significativamente a UMG"

O conselho de administração da UMG levou cerca de sete semanas para deliberar, rejeitando formalmente a proposta em 29 de maio de 2026. A decisão foi unânime .

O comunicado oficial do conselho, emitido após uma análise com o auxílio de assessores financeiros e jurídicos externos, foi direto. Chamou a oferta de "não ser do melhor interesse da UMG, de seus acionistas, artistas, compositores, funcionários e outras partes interessadas", concluindo que a proposta "subvaloriza significativamente a UMG e suas perspectivas futuras" .

Para um conselho recusar um prêmio de 78%, a convicção sobre a criação de valor futuro precisava ser excepcionalmente forte. O comunicado apontou um consenso entre os acionistas no apoio à decisão do conselho .

A Saída Imediata: Venda de 80,6 Milhões de Ações

A resposta da Pershing Square foi rápida. Em 3 de junho de 2026, relatórios confirmaram que o fundo estava vendendo toda a sua participação restante na UMG. A venda envolveu aproximadamente 80,6 milhões de ações e foi estruturada como uma colocação privada para investidores institucionais .

Os primeiros relatórios da época estimavam que o valor bruto arrecadado ficaria em torno de US$ 1,6 bilhão, embora o preço final exato por ação e o montante total ainda estivessem sendo finalizados naquelas notícias iniciais . Não surgiu nenhuma confirmação imediata de uma recompra simultânea de ações pela UMG como parte dessa saída específica.

A venda desfez completamente a posição da Pershing Square, fechando o capítulo de um investimento que havia sido, por anos, a maior participação do fundo .

O Investimento de Cinco Anos na UMG, em Números

O relacionamento da Pershing Square com a UMG começou como uma aposta de longo prazo, construindo uma participação antes mesmo da estreia da empresa na bolsa.

• Entrada Original (2021): O fundo adquiriu cerca de 10% da UMG do conglomerado de mídia francês Vivendi antes da listagem da empresa em setembro de 2021. A transação foi precificada com um ágio, baseada em um valor de empresa de €35 bilhões para 100% da companhia .
• Vendas Graduais: Ao longo dos anos, a Pershing Square reduziu suas participações de forma consistente. Em janeiro de 2025, distribuiu aproximadamente 2,6% das ações da UMG para seus próprios cotistas . Em março de 2025, vendeu outros 2,7% — cerca de 50 milhões de ações a €26,60 por ação — levantando mais de US$ 1,4 bilhão .
• Posição de Pico: Após as distribuições no início de 2025, a Pershing Square ainda detinha 7,6% da UMG . Em seu auge, a UMG chegou a representar 27% do portfólio do fundo .

Embora tenha sido um investimento lucrativo no geral, não foi divulgado um valor final de lucro bruto ou taxa interna de retorno (TIR) da Pershing Square ao longo dos cinco anos. Entrar com um valor de empresa de €35 bilhões e vender com prêmios substanciais claramente gerou retornos robustos, mas o ganho total exato nunca foi revelado. A venda final das ações remanescentes efetivamente traçou uma linha definitiva sob um investimento de cinco anos que, em sua ambição final de aquisição total, ficou aquém do esperado.

A oferta foi estruturada como um pacote generoso, parte em dinheiro e parte em ações, projetado para conquistar os acionistas:

• €9,4 bilhões em dinheiro, representando €5,05 por ação .
• 0,77 ação de uma nova entidade da UMG para cada ação existente.

O valor total da oferta foi estimado pela Pershing Square em €30,40 por ação, o que representava um prêmio de aproximadamente 78% sobre o preço das ações da UMG antes de a proposta se tornar pública .

Para financiar a parte em dinheiro, a Pershing Square traçou um plano de capital com múltiplas fontes: cerca de €2,5 bilhões de seus próprios fundos, aproximadamente €5,4 bilhões em novas dívidas com grau de investimento, e mais ou menos €1,5 bilhão da venda da participação da UMG no Spotify — sendo que uma parte disso seria destinada aos artistas da própria UMG .

Uma peça central da proposta era a mudança na listagem das ações. O plano previa tirar a empresa da Euronext de Amsterdã e levá-la para a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). Ackman argumentava que a mudança destravaria valor ao atrair uma base mais ampla de investidores americanos .

A Rejeição em Maio: "Subvaloriza Significativamente a UMG"

O conselho de administração da UMG levou cerca de sete semanas para deliberar, rejeitando formalmente a proposta em 29 de maio de 2026. A decisão foi unânime .

O comunicado oficial do conselho, emitido após uma análise com o auxílio de assessores financeiros e jurídicos externos, foi direto. Chamou a oferta de "não ser do melhor interesse da UMG, de seus acionistas, artistas, compositores, funcionários e outras partes interessadas", concluindo que a proposta "subvaloriza significativamente a UMG e suas perspectivas futuras" .

Para um conselho recusar um prêmio de 78%, a convicção sobre a criação de valor futuro precisava ser excepcionalmente forte. O comunicado apontou um consenso entre os acionistas no apoio à decisão do conselho .

A Saída Imediata: Venda de 80,6 Milhões de Ações

A resposta da Pershing Square foi rápida. Em 3 de junho de 2026, relatórios confirmaram que o fundo estava vendendo toda a sua participação restante na UMG. A venda envolveu aproximadamente 80,6 milhões de ações e foi estruturada como uma colocação privada para investidores institucionais .

Os primeiros relatórios da época estimavam que o valor bruto arrecadado ficaria em torno de US$ 1,6 bilhão, embora o preço final exato por ação e o montante total ainda estivessem sendo finalizados naquelas notícias iniciais . Não surgiu nenhuma confirmação imediata de uma recompra simultânea de ações pela UMG como parte dessa saída específica.

A venda desfez completamente a posição da Pershing Square, fechando o capítulo de um investimento que havia sido, por anos, a maior participação do fundo .

O Investimento de Cinco Anos na UMG, em Números

O relacionamento da Pershing Square com a UMG começou como uma aposta de longo prazo, construindo uma participação antes mesmo da estreia da empresa na bolsa.

• Entrada Original (2021): O fundo adquiriu cerca de 10% da UMG do conglomerado de mídia francês Vivendi antes da listagem da empresa em setembro de 2021. A transação foi precificada com um ágio, baseada em um valor de empresa de €35 bilhões para 100% da companhia .
• Vendas Graduais: Ao longo dos anos, a Pershing Square reduziu suas participações de forma consistente. Em janeiro de 2025, distribuiu aproximadamente 2,6% das ações da UMG para seus próprios cotistas . Em março de 2025, vendeu outros 2,7% — cerca de 50 milhões de ações a €26,60 por ação — levantando mais de US$ 1,4 bilhão .
• Posição de Pico: Após as distribuições no início de 2025, a Pershing Square ainda detinha 7,6% da UMG . Em seu auge, a UMG chegou a representar 27% do portfólio do fundo .

Embora tenha sido um investimento lucrativo no geral, não foi divulgado um valor final de lucro bruto ou taxa interna de retorno (TIR) da Pershing Square ao longo dos cinco anos. Entrar com um valor de empresa de €35 bilhões e vender com prêmios substanciais claramente gerou retornos robustos, mas o ganho total exato nunca foi revelado. A venda final das ações remanescentes efetivamente traçou uma linha definitiva sob um investimento de cinco anos que, em sua ambição final de aquisição total, ficou aquém do esperado.