O Cabo de Guerra Milionário pela Delivery Hero: Oferta da Uber, Revolta de Acionistas e a Exigência por Mais de €40

Essa estrutura não é por acaso. Sob a Lei de Negociação de Valores Mobiliários da Alemanha (WpHG), ultrapassar o limite de 30% dos direitos de voto em uma empresa listada aciona uma oferta pública obrigatória por todas as ações em circulação. Ao manter seu interesse econômico geral em 19,5% — e estruturar parte dele por meio de instrumentos em vez de direitos de voto diretos — a Uber mantém uma influência massiva sem disparar esse gatilho legal, ganhando espaço para negociar sem ser forçada a fazer uma oferta pela empresa inteira .

Uma Construção de Participação Rápida e Estratégica

A Uber começou essa campanha agressiva em abril de 2026 com uma compra direta da maior acionista individual da Delivery Hero. Em 17 de abril, a Prosus, investidora de tecnologia holandesa, vendeu uma participação de 4,5% na Delivery Hero para a Uber por €20 por ação — um prêmio de aproximadamente 22% sobre o preço médio ponderado por volume de um mês . A transação, no valor de cerca de €270 milhões, também serviu a um duplo propósito, ajudando a Prosus a cumprir compromissos com a Comissão Europeia ligados à sua própria aquisição da Just Eat Takeaway.com .

Esse movimento inicial não passou despercebido. Analistas do Jefferies ficaram "perplexos" com o preço aceito pela Prosus, o que marcou o início de um avanço rápido e determinado da Uber para consolidar sua posição antes de uma oferta formal .

A Oferta Formal e a Resistência dos Acionistas

Em 23 de maio de 2026, a Delivery Hero confirmou que havia recebido uma proposta formal indicativa da Uber para adquirir todas as ações em circulação a €33 por papel, avaliando a empresa em aproximadamente €10 bilhões (cerca de US$ 11,6 bilhões) . A resposta da companhia foi comedida, afirmando que permanecia "totalmente focada na execução de seu processo de revisão estratégica" .

O mercado rapidamente percebeu que €33 não era suficiente. O CEO da Uber, Dara Khosrowshahi, voou pessoalmente para Oslo para apresentar uma oferta mais alta e mais rica à presidente do conselho fiscal da Delivery Hero, Kristin Skogen Lund. Ele propôs um lance, mas foi rechaçado . Sem se intimidar, a Uber foi diretamente a um dos maiores acionistas da Delivery Hero com uma oferta de €38 por ação, mas esta também foi firmemente rejeitada .

Vários acionistas importantes agora traçaram uma linha clara, dizendo ao Financial Times que não apoiarão um acordo a menos que o preço ultrapasse €40 por ação . Essa contraproposta representaria um prêmio de cerca de 19% sobre o preço de fechamento das ações antes do anúncio e elevaria a avaliação total para cerca de €13 bilhões . Em resposta, o conselho da Uber se reuniu no sábado, 23 de maio, para deliberar sobre aumentar ainda mais sua oferta, sinalizando que a empresa está seriamente ponderando até onde está disposta a ir .

DoorDash Ronda a Joia do Oriente Médio

Adicionando mais complexidade, a DoorDash entrou na briga — mas com um alvo diferente. Em vez de perseguir a empresa inteira, a DoorDash vem conduzindo conversas exploratórias para adquirir o Talabat, o cobiçado negócio de quick-commerce da Delivery Hero no Oriente Médio . A revisão estratégica em andamento da Delivery Hero incluiu a possibilidade de vender o Talabat separadamente, e a presença da DoorDash cria uma trilha de negociação paralela. Enquanto a Uber persegue o grupo todo, a DoorDash se posiciona para faturar um de seus ativos regionais mais valiosos .

Obstáculos Antitruste Significativos

Mesmo que os dois lados concordem com o preço, o negócio está longe de ser concluído. Analistas sinalizaram grandes riscos antitruste. O Uber Eats e a constelação de marcas da Delivery Hero — incluindo Foodpanda, Glovo e Yemeksepeti — competem diretamente em aproximadamente 22 mercados que abrangem Europa, América Latina, Oriente Médio e Ásia . Tanto os reguladores da União Europeia quanto os nacionais provavelmente exigiriam desinvestimentos significativos em territórios sobrepostos antes de aprovar qualquer combinação. Um precedente recente paira no ar: a Comissão Europeia exigiu soluções substanciais na aquisição da Just Eat Takeaway.com pela Prosus, uma lição que não passou despercebida pelos negociadores .

Liderança em Transição

Para complicar ainda mais o cenário, a Delivery Hero está passando por uma mudança de liderança no topo. O fundador e CEO Niklas Östberg anunciou que deixará o cargo em março de 2027, concluindo seu longo mandato como executivo-chefe. Um processo de sucessão já está em andamento, adicionando uma camada extra de incerteza à direção estratégica da empresa em um momento crucial .

A batalha pela Delivery Hero é muito mais do que uma simples aquisição. É um jogo de xadrez multidimensional envolvendo leis estratégicas de participação acionária, concorrentes, reguladores antitruste, acionistas ativistas e uma empresa em transição. O resultado provavelmente remodelará o mapa global de delivery de comida pelos próximos anos.