EUR/USD no Limite: Petro de Mínima Anual, Euro Sitiado por Colapso de Cessar-Fogo e BCE Estagflacionário

No Fórum de Sintra do BCE, a presidente Christine Lagarde observou que as pressões de preços de energia mais baixas do acordo de paz anterior haviam reduzido os riscos de inflação e crescimento na zona do euro, mas o conflito renovado reverteu completamente essa dinâmica .

A Armadilha dos Bancos Centrais: Hawkish ao Mesmo Tempo

BCE (11 de junho de 2025): O BCE entregou um aumento de 25 pontos-base, elevando sua taxa de depósito para 2,25% — seu primeiro aumento após um ciclo de cortes, impulsionado pela inflação reacendida pelos custos de energia da guerra no Irã . Os mercados já precificavam uma chance de quase 100% desse movimento, e o BCE sinalizou que não havia terminado .

Fed (julho de 2025): O Fed manteve sua taxa de juros em 3,50%–3,75%, mas adotou um tom hawkish, sinalizando que estava pronto para aumentar novamente se a inflação não esfriasse .

Isso criou a maior divergência de política nominal do ciclo — normalmente, um Fed hawkish contra um BCE dovish esmagaria o euro. Mas desta vez, ambos os bancos centrais estavam se tornando hawkish simultaneamente, colapsando a tradicional aposta na divergência. Os ralis do euro continuavam falhando porque taxas mais altas do BCE não davam ao euro uma vantagem relativa de rendimento. O Fed já estava em um nível muito mais alto e ameaçando mais aumentos .

Por Que o Euro Não Conseguiu Sustentar os Ralis

• Diferencial de juros ainda favorece o dólar: Fed em 3,50–3,75% vs. taxa de depósito do BCE em 2,25% é um spread de mais de 125 pontos-base a favor do dólar, e o Fed pode aumentar ainda mais .
• Mistura estagflacionária na Europa: As projeções da equipe do BCE mostravam inflação da zona do euro em 3,0% em 2026 e crescimento revisado para baixo, para apenas 0,8% — uma combinação estagflacionária que limitava o potencial de alta do euro .
• Choque renovado do petróleo: O colapso do cessar-fogo empurrou os preços do petróleo para cima, reavivando os temores de inflação e a incerteza que minavam moedas sensíveis ao risco, como o euro .
• Queda das ações de semicondutores: Uma ampla liquidação nas ações globais de tecnologia e semicondutores pesou no apetite por risco e apoiou a demanda por porto seguro do dólar, adicionando mais ventos contrários ao EUR/USD.

A Semana que Vem: A Semana Mais Carregada de Dados do Verão

A semana de 28 de julho a 1º de agosto de 2025 foi, sem dúvida, o período de maior concentração de risco de eventos para o EUR/USD em todo o ano. Os traders enfrentaram cinco grandes divulgações e decisões:

Um PCE dos EUA elevado ou um PIB forte reforçariam a postura hawkish do Fed e enviariam o EUR/USD em direção ou abaixo do piso de 1,13. Um PIB fraco da zona do euro ou um HICP europeu pegajoso deixariam o BCE preso entre a estagflação e a necessidade de aumentar os juros, sem oferecer alívio ao euro. O par estava efetivamente negociando com um viés baixista em direção a esses eventos, incapaz de romper seu intervalo de 1,13–1,15 sem um catalisador claro .