SpaceX embolsa US$ 6,45 bilhões da Força Espacial dos EUA às vésperas de IPO histórico — e acende alerta para investidores

Usando links de laser óptico entre os satélites, a rede será capaz de transferir dados de inteligência e de alvos de sensores para plataformas de armas em qualquer lugar do mundo, sem depender de estações de retransmissão em terra . O contrato exige que a SpaceX entregue um protótipo totalmente operacional até o final de 2027, acelerando um sistema que antes era conhecido como MILNET e se baseia na plataforma militarizada Starshield da SpaceX .

O contrato de US$ 4,16 bilhões para o escudo Golden Dome

Três dias depois, em 29 de maio, a Força Espacial concedeu à SpaceX um segundo e ainda maior acordo: US$ 4,16 bilhões para o programa de Indicador de Alvos Móveis Aerotransportados Baseado no Espaço (SB-AMTI, na sigla em inglês) . Esse contrato é um componente-chave da iniciativa de defesa antimísseis “Golden Dome” (Domo Dourado) do presidente Trump, um ambicioso escudo em camadas orçado em US$ 185 bilhões, projetado para proteger os EUA contra ameaças de mísseis balísticos e hipersônicos .

O sistema SB-AMTI integra sensores orbitais, links de comunicação segura e processamento em terra habilitado por inteligência artificial para rastrear aeronaves e mísseis estrangeiros diretamente do espaço . A Força Espacial espera colocar em campo uma constelação de satélites até 2028, criando uma camada de sensoriamento e rastreamento que complementará a vigilância aérea tradicional . É importante destacar que a SpaceX é uma das várias empresas no pool de fornecedores do SB-AMTI, e a Força Espacial afirma que emitirá outros contratos ao longo do próximo ano .

Juntos, esses dois contratos somam US$ 6,45 bilhões em novos trabalhos para a Força Espacial, anunciados na mesma semana em que a empresa corre para realizar o que se espera ser o maior IPO da história .

O calcanhar de aquiles da dependência governamental

A SpaceX tem como alvo uma listagem na Nasdaq sob o código de negociação SPXC por volta de 12 de junho, com estimativas de que a oferta possa levantar algo em torno de US$ 75 bilhões . Contudo, o prospecto de 250 páginas (documento S-1) da empresa contém uma revelação preocupante que deveria fazer qualquer potencial investidor pensar duas vezes.

20,9% da receita consolidada da SpaceX em 2025 — aproximadamente US$ 3,9 bilhões de um total de US$ 18,7 bilhões — vieram de um único cliente: o governo dos EUA . Esse número foi de 24,2% em 2024 e de 25,2% em 2023, marcando uma dependência estrutural e persistente que o documento reconhece sem rodeios. “Nenhum outro cliente representou mais de 10% da receita consolidada”, afirma a divulgação .

Os próprios fatores de risco da empresa alertam que contratos governamentais “podem ser rescindidos a qualquer momento ou eliminados por mudanças nas prioridades de gastos federais”, e que seu trabalho com entidades governamentais “permanece diretamente dependente de mudanças políticas, novas prioridades, regras regulatórias e flutuações nos níveis de financiamento” .

Esse risco de concentração é agravado pelo fato de que a SpaceX não é lucrativa em sua base operacional. O arquivamento do IPO revela que a empresa perdeu US$ 2,6 bilhões operacionalmente em 2025, com os prejuízos se estendendo pelo primeiro trimestre de 2026 . Embora o negócio de conectividade Starlink tenha gerado US$ 11,4 bilhões em receita e US$ 4,4 bilhões em lucro operacional, a empresa como um todo continua no vermelho .

O que isso significa para o investidor do IPO

Para uma empresa que se vende com a imagem de voos espaciais comerciais, colonização de Marte e internet global via satélite, a realidade revelada nos documentos do IPO é bem mais terrena. O crescimento da SpaceX está profundamente entrelaçado com os gastos de defesa dos EUA, e os US$ 6,45 bilhões em contratos concedidos poucas semanas antes da estreia na bolsa só reforçam essa dependência . A própria empresa alerta que pode, inclusive, priorizar suas próprias “metas de computação orbital” em vez de novos trabalhos governamentais, o que poderia “impactar nosso relacionamento com reguladores” e gerar contestações legais .

Uma mudança de governo, uma realocação orçamentária ou uma reavaliação de contrato poderiam eliminar um quinto da receita da SpaceX da noite para o dia. Somada aos prejuízos operacionais contínuos, essa concentração de cliente é um risco material que a empresa é legalmente obrigada a divulgar — e que os potenciais investidores na histórica estreia da SPXC terão de pesar contra a promessa de ambições interplanetárias.