Por que a Mercedes desistiu de comprar uma fatia da Alpine na Fórmula 1

O valuation que matou o negócio

O centro do impasse foi uma discordância brutal sobre quanto a equipe sediada em Enstone realmente vale. A Otro Capital queria cerca de US$ 720 milhões (R$ 3,9 bilhões, pela cotação atual) por sua fatia de 24%, número que embutia um valor total para a Alpine de aproximadamente US$ 3 bilhões (R$ 16,4 bilhões) . A Mercedes fez uma conta muito diferente. As Flechas de Prata miravam um valuation total entre US$ 2,2 bilhões e US$ 2,4 bilhões, uma diferença de US$ 600 a 800 milhões em relação ao que o vendedor pedia .

Para a Otro, o valor pedido reflete a inflação acelerada das equipes de F1 em todo o grid. O consórcio comprou exatamente os mesmos 24% em 2023 por €200 milhões (cerca de US$ 233 milhões na época). Ou seja, o novo preço representava uma valorização de aproximadamente 3,3 vezes em apenas três anos, com base no valuation implícito de US$ 3 bilhões .

A BBC Sport ouviu de fontes internas que as conversas foram encerradas, e vários veículos relataram que a Mercedes preferiu sair de cena de forma limpa a se aproximar do número da Otro .

Quem é a Otro Capital e o que está à venda?

A Otro Capital é a empresa líder de um consórcio de investidores de alto perfil que comprou uma participação na Alpine Racing Ltd em junho de 2023, com o negócio fechado em dezembro do mesmo ano . O grupo pagou €200 milhões pelos 24% em um momento em que o valor total da Alpine era estimado em cerca de US$ 900 milhões .

O consórcio mistura private equity tradicional com o poder de estrelas do cinema e do esporte:

• Otro Capital é o fundo de private equity que lidera o grupo.
• RedBird Capital Partners, casa de investimentos esportivos dos EUA com participações no AC Milan e histórico com o Fenway Sports Group.
• Maximum Effort Investments, cofundada pelos atores Ryan Reynolds e Rob McElhenney, que também são donos do Wrexham AFC.
• Um time de atletas-investidores que inclui Michael B. Jordan, as estrelas da NFL Patrick Mahomes e Travis Kelce, o golfista Rory McIlroy, o boxeador Anthony Joshua e o jogador de futebol Trent Alexander-Arnold .

A Otro começou conversas exploratórias discretas para vender a participação já em outubro de 2025 . O fundo acreditava que a valorização acelerada das equipes de F1 — impulsionada pelo crescimento global do esporte e pelo novo Pacto da Concórdia — tornava o momento ideal para uma saída lucrativa .

Quem mais está na disputa?

O conselheiro executivo da Alpine, Flavio Briatore, afirmou que havia “três ou quatro potenciais compradores” de olho na fatia . Com a Mercedes fora, um nome desponta como favorito:

• Christian Horner, chefe da Red Bull, confirmou em janeiro de 2026 que estava envolvido com um consórcio de investidores avaliando a oportunidade na Alpine. Com a retirada da Mercedes, vários relatos agora apontam o grupo de Horner como o comprador mais provável .
• BYD, a fabricante chinesa de veículos elétricos, foi noticiada em “negociações substanciais” como possível compradora dos 24%, em uma potencial entrada estratégica na Fórmula 1 .
• Especulações no início de março de 2026 sugeriam que Toto Wolff poderia fazer uma oferta pessoal, mas Briatore depois esclareceu que era a Mercedes como empresa — e não Wolff como pessoa física — que estava no comando das conversas .

O número de interessados variou conforme o processo se arrastava, mas Briatore fez questão de deixar claro que a venda não era uma iniciativa pessoal sua: “Quaisquer abordagens ou discussões são com os acionistas existentes, Otro Capital (24%) e Renault Group (76%), e não diretamente com Flavio Briatore ou com a equipe” .

As amarras societárias e o poder de veto da Renault

O Grupo Renault segue como acionista majoritário da Alpine, com 76%, e essa supermaioria vem com cláusulas contratuais pesadas que afetam diretamente o processo de venda .

• Direito de preferência: A Renault tem direito de primeira oferta sobre qualquer venda da participação de 24% da Otro, podendo cobrir uma oferta de terceiros e manter a fatia em casa .
• Poder de veto até setembro de 2026: Documentos ligados à participação da Otro indicam que o fundo não pode vender a fatia sem aprovação da Renault até que expire um período de bloqueio de três anos — cujo fim está previsto para setembro de 2026 . Até lá, a Renault segura um veto efetivo sobre qualquer comprador. Depois de setembro, a fatia pode, em tese, ir para quem pagar mais.
• Consolidação no conselho: Em abril de 2026, a Renault apertou seu controle ao substituir o CFO Duncan Minto no conselho da Alpine por Guillaume Rosso, chefe de fusões e aquisições do grupo. A manobra foi lida como um posicionamento para barrar compradores indesejados ou preparar uma reestruturação mais ampla .

Alguns relatos chegaram a sugerir que a Renault, na prática, “decidiu não permitir” que o negócio com a Mercedes fosse adiante, sinalizando que o acionista majoritário usou suas alavancas contratuais para interromper uma transação que não lhe agradava .

O que isso significa para a governança da F1

O colapso das conversas entre Mercedes e Alpine vai além de uma simples dança de cadeiras entre pretendentes — ele joga luz sobre uma zona cinzenta nas regras de propriedade da Fórmula 1.

• A questão da propriedade cruzada: Se a Mercedes tivesse sucesso, seria dona de um pedaço de uma concorrente direta. A FIA ainda não publicou regras claras sobre se — e como — uma montadora pode ter participação minoritária em uma equipe rival. O presidente da entidade, Mohammed Ben Sulayem, já havia sinalizado que a FIA poderia intervir em um acordo Mercedes-Alpine, mas não existe uma estrutura formal para julgar esse tipo de caso .
• Vácuo de governança em todo o grid: Vários analistas observaram que a venda da fatia da Alpine pode “remodelar o mapa de poder da F1” justamente porque o esporte não tem regras definidas para a propriedade cruzada minoritária . Se Christian Horner — ainda ligado à Red Bull — acabar comprando, fica a dúvida se a FIA tratará o caso de forma diferente da compra corporativa da Mercedes. Um relato resumiu o dilema de forma direta: a FIA atualmente “não tem uma resposta clara” .
• O jogo de longo prazo da Renault: Ao trocar seu conselheiro financeiro por um especialista em fusões e aquisições, a Renault deu um sinal de que pretende controlar o desfecho com mão firme. Se isso significa recomprar a fatia da Otro, escolher a dedo um parceiro estratégico ou se preparar para uma reorganização societária maior, ainda não está claro .
• Valuations descolados do desempenho na pista: A Alpine enfrentou dificuldades nas últimas temporadas, mas a avaliação de US$ 3 bilhões a coloca na mesma linha de valorizações galopantes de todas as equipes de F1, independentemente dos resultados de corrida. A situação reflete uma tendência mais ampla em que a escassez de vagas no grid — quase como franquias — empurrou os preços das equipes para bem além do que o desempenho competitivo sozinho justificaria .

A participação de 24% da Alpine segue em jogo por enquanto, mas as cercas são altas: a Renault tem um veto poderoso até pelo menos setembro de 2026, a FIA não esclareceu sua posição sobre propriedade cruzada entre múltiplas equipes, e os compradores estão batendo o pé contra o que consideram uma etiqueta de preço inflada. O que começou como uma saída simples de private equity virou uma espécie de referendo sobre quem pode ser dono de um pedaço do futuro da Fórmula 1.