Pump.fun ultrapassa Hyperliquid em receita de 30 dias: será que o mecanismo de recompra sobreviverá ao desbloqueio de US$ 19,6 milhões?

Isso coloca a Pump.fun em terceiro lugar entre todos os protocolos de cripto em receita de 30 dias, atrás apenas das gigantes das stablecoins Tether e Circle . O feito marca uma recuperação decisiva desde meados de 2025, quando a Hyperliquid gerava cerca de 3,4 vezes a receita mensal da Pump.fun , e segue um marco anterior em setembro de 2025, quando a Pump.fun superou a Hyperliquid pela primeira vez em receita diária .

Ressalva importante: O valor total bloqueado (TVL) da Hyperliquid é de ~US$ 6 bilhões, muito superior aos ~US$ 251 milhões da Pump.fun . Isso significa que o rendimento da receita da Pump.fun por dólar de TVL é muito maior, mas também reflete um modelo de negócios fundamentalmente diferente, baseado na emissão de memecoins de alto giro, em vez de negociação de perpétuos.

O Mecanismo de Recompra e Queima de US$ 423+ Milhões

O modelo de tokenomics da Pump.fun é sua característica mais distinta. Desde abril de 2026, a plataforma aloca 50% de toda a receita líquida para um contrato inteligente onchain irreversível que compra PUMP no mercado aberto e queima os tokens imediatamente .

• As recompras cumulativas já ultrapassaram US$ 423 milhões, com cerca de 145,5 bilhões de tokens PUMP retirados de circulação – perto de 42% da oferta circulante .
• Em 29 de abril de 2026, a Pump.fun executou sua maior queima única: ~129 bilhões de tokens PUMP (~12,9% da oferta máxima), no valor de ~US$ 370 milhões na época . A oferta total é limitada a 1 trilhão de tokens .
• O painel da própria plataforma relata US$ 424,58 milhões em recompras cumulativas e 158,12 bilhões de PUMP queimados até 11 de agosto de 2026 .

Apesar desse capital massivo ser implantado, o token PUMP passou por períodos de estagnação de preço. Várias fontes observam que as recompras são apenas um lado da equação da oferta; desbloqueios e vendas de insiders têm, por vezes, anulado a pressão de compra das recompras .

A Rivalidade com a Fomo: Um Desafiante Bem Financiado

A Pump.fun não tem mais o mercado de memecoins da Solana só para si. A Fomo (FOMO) foi lançada em maio de 2025 e cresceu rapidamente:

• Arrecadou US$ 94 milhões em financiamento total (uma Série A de US$ 17 milhões liderada pela Benchmark, seguida por uma Série B de US$ 75 milhões liderada pela Index Ventures) com uma avaliação superior a US$ 550 milhões .
• Em meados de 2026, já havia atraído mais de 625.000 usuários e processado bilhões em volume de negociação acumulado – com algumas fontes citando >US$ 4 bilhões em volume no primeiro ano .
• A Fomo registrou um recorde histórico de receita semanal de ~US$ 1,39 milhão em meados de julho, tornando-se o terceiro protocolo da Solana com maior receita, atrás apenas da Pump.fun . A plataforma registrou seis semanas consecutivas de volume de negociação recorde e ultrapassou brevemente a Axiom em taxas diárias em 6 de agosto de 2026 .

A resposta competitiva da Pump.fun tem sido agressiva:

• Oferta de aliciamento: um bônus de assinatura único de US$ 20.000 mais US$ 30.000/mês em compensação para usuários da Fomo que migrarem suas posições, fecharem suas contas na Fomo e assinarem acordos de exclusividade .
• Recursos aprimorados de social trading para combater a UX social-first da Fomo, que permite aos usuários seguir traders, ver suas teses e executar ordens diretamente de um feed .
• Apesar da pressão, a Pump.fun ampliou sua participação de mercado, capturando ~62% de toda a receita de launchpads da Solana e ~55% do volume de negociação de launchpads nas últimas semanas .

O Desbloqueio de Tokens de 12 de Agosto que se Aproxima

O teste mais imediato para a tokenomics da Pump.fun é o desbloqueio programado para 12 de agosto de 2026:

Este é o mais recente de uma série de desbloqueios de insiders. Em 12 de julho de 2026, a equipe liberou ~82,5 bilhões de PUMP (~US$ 127 milhões) em um desbloqueio abrupto que testou a narrativa de "fair launch" da Pump.fun — tokens desbloqueados exatamente um ano após uma OIC de US$ 1,32 bilhão . No mesmo mês, a Pump.fun enfrentou controvérsias sobre demissões, com ex-funcionários dizendo que foram dispensados dois meses antes do vesting de seus tokens, perdendo o desbloqueio de julho .

O desbloqueio de agosto adiciona uma pressão de venda líquida que pode neutralizar parte do impacto positivo do programa de recompra se não for compensada por demanda equivalente ou novas queimas . Embora um desbloqueio torne os tokens transferíveis — isso não garante que os destinatários os venderão — o mercado historicamente trata tais eventos como baixistas .

Resumo: Momento vs. Diluição

O domínio da Pump.fun em receita de protocolo é real, mas se baseia no volume de emissão de memecoins — um modelo de alto giro e baixo TVL em comparação com a exchange de perpétuos da Hyperliquid. O mecanismo de recompra e queima removeu mais de US$ 423 milhões em oferta do mercado, o que ajudou a impulsionar um rali relatado de 87% no PUMP em um determinado mês (embora os dados exatos de preço variem de acordo com a janela da fonte) .

No entanto, o desbloqueio de 6,875 bilhões de tokens em 12 de agosto representa um excedente de oferta de curto prazo, e o surgimento de um rival bem financiado (Fomo) com design social-first está pressionando a Pump.fun a gastar pesadamente na retenção de usuários. Os próximos 30 dias — entre o desbloqueio e a reação do mercado a ele — serão um teste crítico para saber se o impulso da receita pode superar a diluição do token.