IPO da SpaceX supera Amazon e vira 5ª empresa mais valiosa do mundo em dias

A estrutura do IPO foi incomum desde o início. Em vez de flutuar uma faixa de preço e deixar que as apresentações a investidores (roadshows) determinassem o valor final, a SpaceX anunciou um preço fixo de US$ 135 por ação semanas antes da estreia, sinalizando uma confiança extraordinária na demanda .

Como um float minúsculo criou um 'foguete' de valorização

O número mais importante do IPO da SpaceX não são os US$ 85,7 bilhões — é 4,9%. Essa é a porcentagem do total de ações disponível ao público, mesmo após o exercício do greenshoe . No momento da precificação, o float era de apenas 4,2%, o que significa que, para uma empresa avaliada em cerca de US$ 1,77 trilhão, apenas uma fatia minúscula do capital estava efetivamente sendo negociada .

Um float tão pequeno cria um enorme desequilíbrio entre oferta e demanda, e o lado da demanda foi avassalador:

• Pedidos de investidores pessoa física superiores a US$ 70 bilhões inundaram a oferta .
• Investidores japoneses enviaram sozinhos pedidos de mais de US$ 6,2 bilhões (mais de 1 trilhão de ienes), mas receberam apenas US$ 2,2 bilhões — cerca de 3% da oferta global . A SpaceX inicialmente planejava captar US$ 2 bilhões de compradores japoneses e depois elevou essa meta para US$ 2,5 bilhões diante do interesse avassalador .
• Corretoras de varejo dos EUA, como Robinhood, Charles Schwab, Fidelity e SoFi, conseguiram alocar pelo menos uma ação a todos os clientes qualificados que fizeram pedidos, o que escancara o cenário de escassez .

O resultado? Ações que abriram a US$ 150 em 12 de junho continuaram subindo dia após dia. Em 16 de junho, a SPCX já era negociada acima de US$ 211,80, o que implicava um valor de mercado próximo a US$ 2,8 trilhões . Em seu pico intradiário na terça-feira, o market cap chegou a tocar US$ 2,95 trilhões — superando brevemente o recorde intradiário da própria Microsoft .

Superando a Amazon e entrando no Top 5

Na manhã de 16 de junho, a SpaceX havia ultrapassado oficialmente a Amazon.com no ranking global de valor de mercado. O market cap da Amazon, de aproximadamente US$ 2,65–US$ 2,68 trilhões, foi superado por uma empresa que era pública há apenas quatro pregões .

A trajetória foi impressionante:

• Dia 1 (12 de junho): Abriu a ~US$ 150, fechou a US$ 160,95, valor de mercado de ~US$ 2,1 trilhões .
• Dia 2 (15 de junho): Disparou mais 19%, ultrapassando Meta, Tesla e Broadcom, chegando a um valor de mercado de ~US$ 2,5 trilhões .
• Dia 3 (16 de junho): Adicionou mais de 10% no início do pregão para superar brevemente US$ 2,9 trilhões, antes de se estabilizar perto de US$ 2,8 trilhões, firmemente em quinto lugar global .

Os volumes de negociação refletiam a loucura. Mais de US$ 1,16 bilhão em ações da SPCX mudaram de mãos apenas na terça-feira, e os volumes no pré-mercado foram descritos como várias vezes maiores que os da ação mais negociada em várias plataformas .

Analistas pedem 'venda' — e com força

O preço de mercado conta uma história; os fundamentos contam outra. Horas após o primeiro negócio da SPCX, Wall Street disparou tiros de advertência.

Keith Snyder, analista da CFRA, iniciou a cobertura em 12 de junho com uma classificação incomum de Venda e um preço-alvo de US$ 115 — bem abaixo do preço do IPO de US$ 135 e representando uma queda de até 46% dos níveis atingidos naquela semana . Snyder citou “uma estratégia de crescimento excessivamente ambiciosa, capital intensivo substancial e expectativas de valuation elevadas” . Sua análise por soma das partes (sum-of-the-parts) avaliou o negócio de lançamentos em aproximadamente US$ 188 bilhões, a Starlink perto de US$ 700 bilhões, e outros segmentos muito aquém da avaliação implícita do mercado .

Nicolas Owens, analista da Morningstar, foi ainda além, publicando uma estimativa de valor justo de apenas US$ 63 por ação antes do IPO . A Morningstar caracterizou seu próprio número como “resultado da matemática, não do ceticismo” e disse que a ação estava profundamente supervalorizada antes mesmo de o rali pós-IPO a levar para acima dos US$ 200.

Uma terceira empresa, a New Street Research, adotou um tom mais neutro com um preço-alvo de US$ 165, mas ainda assim bem abaixo do nível em que as ações eram negociadas em 15 de junho .

O argumento dos analistas 'baixistas' se concentra em um risco mecânico simples: o mesmo float pequeno que permitiu o rali explosivo pode acelerar um colapso se o sentimento mudar. Com poucas ações disponíveis, uma onda de vendas pode ocorrer tão rapidamente quanto a de compras .

O apetite sem precedentes do investidor japonês

Talvez nenhum mercado tenha refletido a euforia da SpaceX de forma mais vívida do que o Japão. Os ativos financeiros das famílias japonesas totalizam aproximadamente US$ 15 trilhões, e os investidores pessoa física não viam um IPO de grande porte desde a estreia da SoftBank Corp. em 2018 .

• A SpaceX planejou inicialmente levantar US$ 2 bilhões do Japão e depois aumentou a meta em 25%, para US$ 2,5 bilhões .
• As alocações finais totalizaram US$ 2,2 bilhões, com 16,3 milhões de ações Classe A indo para compradores japoneses — cerca de 3% da oferta total .
• Mais de 1.000 clientes japoneses solicitaram, cada um, mais de US$ 624.500 em ações . O Mizuho Securities USA cuidou da parcela local do negócio .

A diferença entre a demanda e a alocação — mais de US$ 6,2 bilhões solicitados contra US$ 2,2 bilhões recebidos — foi uma das ilustrações mais fortes de como o fervor do varejo superou a oferta disponível .

Outras dinâmicas de mercado e regulatórias

• Inclusão em índices: É amplamente esperado que a SpaceX seja rapidamente incluída no Nasdaq 100, com adições aos índices FTSE Russell e MSCI previstas em breve, o que criaria uma pressão estrutural de compra passiva sobre as ações já escassas. Os prazos exatos não foram confirmados nas fontes disponíveis.
• Finanças: Após a fusão com a xAI, a SpaceX reportou cerca de US$ 18,67 bilhões em receita e um prejuízo líquido de US$ 4,94 bilhões, de acordo com documentos do IPO citados pela cobertura da imprensa.
• Efeito colateral nas criptomoedas: O IPO desencadeou uma euforia paralela em ativos digitais, incluindo ações tokenizadas da SpaceX em exchanges descentralizadas, contratos futuros perpétuos com tema SPCX e mercados de previsão apostando na trajetória da ação. Uma alta correlacionada do Dogecoin ganhou força com o sentimento em torno de Musk, embora dados específicos de preço e volume não estivessem disponíveis no conjunto de fontes.
• Restrições geográficas: Investidores na China continental e em Hong Kong foram explicitamente proibidos de acessar materiais de marketing e alocações de ações do IPO, conforme divulgado no prospecto e atribuído a restrições regulatórias e de licenciamento.

O caminho à frente: momento vs. fundamentos

A estreia pública da SpaceX foi marcada por uma colisão de forças que raramente convergem nessa escala: uma empresa transformadora com ativos tecnológicos genuínos, um fundador que comanda uma base global de seguidores no varejo e um float tão pequeno que a descoberta de preço tem sido amplamente impulsionada pelo medo de ficar de fora (FOMO), e não por modelos de avaliação calibrados.

O argumento dos otimistas se apoia na mesma visão em que os investidores apostam há anos — que os negócios de lançamentos, Starlink e IA da SpaceX justificam, juntos, um valor de mercado maior do que o de quase todas as outras empresas do mundo. O argumento dos pessimistas, articulado pela CFRA e pela Morningstar, é o de que os preços atuais implicam uma execução perfeita de planos que continuam profundamente incertos e com uso intensivo de capital.

Para os investidores, a questão central é se o rali impulsionado pela escassez representa um novo patamar ou uma distorção temporária. Como vários analistas alertaram, quando o movimento se inverter, o float que tornou a ascensão possível poderá tornar a descida muito mais dramática .