Coinbase mantém 150.279 ETH: o que a defesa de Jesse Pollak realmente comprova

Quanto ETH a Coinbase declarou em 30 de junho de 2026

O relatório do segundo trimestre de 2026 separa o ETH da Coinbase em duas categorias economicamente distintas:

• Mantido para investimento: 150.279 ETH, registrado pelo valor justo de US$ 235,7 milhões e com custo de aquisição de US$ 340,6 milhões.
• Mantido para operações: 10.480 ETH, destinado a finalidades empresariais e operacionais, e não tratado como a carteira de investimento direcional da companhia.

A distinção é importante. A categoria de investimento é a medida pública mais próxima da tesouraria corporativa de ETH da Coinbase. Já o ETH operacional representa um saldo adicional no balanço, mas não deve ser interpretado automaticamente como uma aposta de longo prazo na valorização do Ether.

O que mudou desde o fim de 2025?

No encerramento de 2025, a Coinbase tinha 151.175 ETH para investimento. Em 30 de junho de 2026, o saldo era de 150.279 ETH — uma redução de 896 ETH, ou cerca de 0,6%.

No mesmo período, dados baseados nas divulgações de portfólio indicaram que as reservas de Bitcoin da empresa subiram de 15.389 BTC para 17.311 BTC, um aumento de 1.922 BTC, enquanto a posição de ETH para investimento recuou ligeiramente. Essa combinação alimentou a crítica de que a Coinbase estaria privilegiando o Bitcoin em detrimento do Ether.

Os números sustentam uma conclusão mais limitada: a posição declarada de ETH para investimento caiu modestamente enquanto a de Bitcoin aumentou. Eles não mostram um abandono generalizado do ETH, nem comprovam que o aumento de Bitcoin tenha vindo diretamente da venda de ETH gerado pela Base.

O que os dados dizem sobre a controvérsia da receita do sequenciador da Base

Críticos inferiram, a partir das mudanças no portfólio, que a Coinbase poderia ter vendido ETH gerado pela receita do sequenciador da Base e usado os recursos para comprar Bitcoin. Essa interpretação foi apresentada como uma inferência baseada em divulgações financeiras públicas, não como prova de transações específicas.

O saldo informado pela tesouraria contraria a versão mais ampla da narrativa de que a empresa estaria “despejando ETH”. Uma companhia que ainda mantinha 150.279 ETH para investimento não havia abandonado sua posição corporativa em Ether. No entanto, o balanço não responde à pergunta mais específica sobre o destino de cada ETH recebido pela Base. Os dados públicos não indicam se esses ativos foram:

• mantidos na tesouraria corporativa;
• vendidos para financiar despesas ou outros investimentos;
• convertidos em Bitcoin;
• usados em staking ou em outras operações; ou
• transferidos para fins de custódia, operações OTC ou gestão de liquidez.

Essa falta de rastreabilidade é a principal limitação do argumento. Uma variação líquida nos saldos não consegue estabelecer a origem ou o destino de cada unidade de ETH.

Por que saques de staking e transferências para a Coinbase Prime continuam ambíguos

Atividades de retirada de staking e transferências para a Coinbase Prime, por si só, não comprovam liquidação. Esses movimentos podem refletir um rebalanceamento da tesouraria, a administração de staking, facilitação institucional ou OTC, gestão de liquidez ou uma venda. Sem atribuição de carteiras, registros de negociação ou uma divulgação da empresa vinculando a transferência a uma finalidade específica, a evidência disponível não resolve a questão.

Por isso, a movimentação de carteiras de exchanges também exige cautela. A Coinbase opera tanto um portfólio corporativo de investimentos quanto um negócio de custódia em larga escala. Ativos mantidos para clientes, instituições, usuários de staking e contas relacionadas a ETFs não equivalem ao ETH pertencente à própria empresa. A Coinbase afirmou atuar como custodiante de mais de 80% dos ativos de ETFs americanos de Bitcoin e Ether, o que ilustra a dimensão de sua operação de custódia, separada da tesouraria corporativa.

A defesa mais ampla de Pollak sobre o papel da Coinbase no Ethereum

A resposta de Pollak não se limitou ao tamanho da reserva de ETH da Coinbase. Ele também apresentou a empresa como participante ativa e cliente do Ethereum por meio da Base e de sua infraestrutura relacionada, e não apenas como uma companhia que extrai valor da rede. A cobertura de seus comentários descreveu Pollak destacando o papel da Coinbase no ecossistema e no desenvolvimento do Ethereum, enquanto materiais anteriores documentam seu apoio a iniciativas de escalabilidade, como a EIP-4844.

Pollak também argumentou que a comunidade Ethereum deveria deixar de tratar moralmente seus clientes e usuários, incluindo participantes de negociação, finanças descentralizadas e memecoins. Trata-se de uma defesa sobre como o ecossistema deve lidar com participantes comerciais; não é uma prova de que a Coinbase nunca venda ETH ou de que todo ativo recebido pela Base permaneça no balanço da companhia.

A defesa relacionada de Jason Chaskin segue uma linha semelhante de integração ao ecossistema: a Coinbase seria, ao mesmo tempo, detentora de ETH, operadora da Base, cliente do Ethereum, custodiante e porta de entrada para usuários e ativos. Essas funções demonstram uma relação ampla com o Ethereum, mas não substituem uma política transparente sobre o tratamento da receita do sequenciador.

A conclusão mais defensável

A declaração de Pollak tem uma base plausível e restrita: a Coinbase declarou aproximadamente 150 mil ETH mantidos para investimento, e esse saldo permaneceu praticamente estável entre 31 de dezembro de 2025 e 30 de junho de 2026. A empresa também informou 10.480 ETH mantidos para operações, enquanto sua posição de investimento em Bitcoin aumentou no primeiro semestre de 2026.

As evidências permitem três conclusões:

1. A Coinbase continuava sendo uma grande detentora corporativa de ETH divulgada publicamente fora da categoria de DATs.
2. Seus documentos enfraquecem a afirmação de que a empresa teria vendido ou abandonado amplamente sua tesouraria de ETH.
3. Os documentos não comprovam o que aconteceu com ativos específicos recebidos pelo sequenciador da Base, retirados de staking ou transferidos para a Coinbase Prime.

A leitura correta, portanto, não é nem “a Coinbase vendeu todo o seu ETH” nem “a Coinbase nunca vende ETH”. O registro público estabelece o tamanho e a persistência da posição corporativa, mas deixa sem resposta a finalidade de transações históricas específicas.