Isso não equivale a dizer que a Coinbase seja a maior detentora de ETH de qualquer natureza. Carteiras de exchanges também armazenam ativos de clientes, que não devem ser contabilizados como parte da tesouraria corporativa da empresa. Por isso, estimativas públicas de blockchain podem associar milhões de ETH à Coinbase, embora esses ativos sejam, em grande parte, mantidos em custódia para clientes.

Quanto ETH a Coinbase declarou em 30 de junho de 2026

O relatório do segundo trimestre de 2026 separa o ETH da Coinbase em duas categorias economicamente distintas:

• Mantido para investimento: 150.279 ETH, registrado pelo valor justo de US$ 235,7 milhões e com custo de aquisição de US$ 340,6 milhões.
• Mantido para operações: 10.480 ETH, destinado a finalidades empresariais e operacionais, e não tratado como a carteira de investimento direcional da companhia.

A distinção é importante. A categoria de investimento é a medida pública mais próxima da tesouraria corporativa de ETH da Coinbase. Já o ETH operacional representa um saldo adicional no balanço, mas não deve ser interpretado automaticamente como uma aposta de longo prazo na valorização do Ether.

O que mudou desde o fim de 2025?

No encerramento de 2025, a Coinbase tinha 151.175 ETH para investimento. Em 30 de junho de 2026, o saldo era de 150.279 ETH — uma redução de 896 ETH, ou cerca de 0,6%.

No mesmo período, dados baseados nas divulgações de portfólio indicaram que as reservas de Bitcoin da empresa subiram de 15.389 BTC para 17.311 BTC, um aumento de 1.922 BTC, enquanto a posição de ETH para investimento recuou ligeiramente. Essa combinação alimentou a crítica de que a Coinbase estaria privilegiando o Bitcoin em detrimento do Ether.

Os números sustentam uma conclusão mais limitada: a posição declarada de ETH para investimento caiu modestamente enquanto a de Bitcoin aumentou. Eles não mostram um abandono generalizado do ETH, nem comprovam que o aumento de Bitcoin tenha vindo diretamente da venda de ETH gerado pela Base.

O que os dados dizem sobre a controvérsia da receita do sequenciador da Base

Críticos inferiram, a partir das mudanças no portfólio, que a Coinbase poderia ter vendido ETH gerado pela receita do sequenciador da Base e usado os recursos para comprar Bitcoin. Essa interpretação foi apresentada como uma inferência baseada em divulgações financeiras públicas, não como prova de transações específicas.

O saldo informado pela tesouraria contraria a versão mais ampla da narrativa de que a empresa estaria “despejando ETH”. Uma companhia que ainda mantinha 150.279 ETH para investimento não havia abandonado sua posição corporativa em Ether. No entanto, o balanço não responde à pergunta mais específica sobre o destino de cada ETH recebido pela Base. Os dados públicos não indicam se esses ativos foram:

• mantidos na tesouraria corporativa;
• vendidos para financiar despesas ou outros investimentos;
• convertidos em Bitcoin;
• usados em staking ou em outras operações; ou
• transferidos para fins de custódia, operações OTC ou gestão de liquidez.

Essa falta de rastreabilidade é a principal limitação do argumento. Uma variação líquida nos saldos não consegue estabelecer a origem ou o destino de cada unidade de ETH.

Por que saques de staking e transferências para a Coinbase Prime continuam ambíguos

Atividades de retirada de staking e transferências para a Coinbase Prime, por si só, não comprovam liquidação. Esses movimentos podem refletir um rebalanceamento da tesouraria, a administração de staking, facilitação institucional ou OTC, gestão de liquidez ou uma venda. Sem atribuição de carteiras, registros de negociação ou uma divulgação da empresa vinculando a transferência a uma finalidade específica, a evidência disponível não resolve a questão.

Por isso, a movimentação de carteiras de exchanges também exige cautela. A Coinbase opera tanto um portfólio corporativo de investimentos quanto um negócio de custódia em larga escala. Ativos mantidos para clientes, instituições, usuários de staking e contas relacionadas a ETFs não equivalem ao ETH pertencente à própria empresa. A Coinbase afirmou atuar como custodiante de mais de 80% dos ativos de ETFs americanos de Bitcoin e Ether, o que ilustra a dimensão de sua operação de custódia, separada da tesouraria corporativa.

A defesa mais ampla de Pollak sobre o papel da Coinbase no Ethereum

A resposta de Pollak não se limitou ao tamanho da reserva de ETH da Coinbase. Ele também apresentou a empresa como participante ativa e cliente do Ethereum por meio da Base e de sua infraestrutura relacionada, e não apenas como uma companhia que extrai valor da rede. A cobertura de seus comentários descreveu Pollak destacando o papel da Coinbase no ecossistema e no desenvolvimento do Ethereum, enquanto materiais anteriores documentam seu apoio a iniciativas de escalabilidade, como a EIP-4844.

Pollak também argumentou que a comunidade Ethereum deveria deixar de tratar moralmente seus clientes e usuários, incluindo participantes de negociação, finanças descentralizadas e memecoins. Trata-se de uma defesa sobre como o ecossistema deve lidar com participantes comerciais; não é uma prova de que a Coinbase nunca venda ETH ou de que todo ativo recebido pela Base permaneça no balanço da companhia.

A defesa relacionada de Jason Chaskin segue uma linha semelhante de integração ao ecossistema: a Coinbase seria, ao mesmo tempo, detentora de ETH, operadora da Base, cliente do Ethereum, custodiante e porta de entrada para usuários e ativos. Essas funções demonstram uma relação ampla com o Ethereum, mas não substituem uma política transparente sobre o tratamento da receita do sequenciador.

A conclusão mais defensável

A declaração de Pollak tem uma base plausível e restrita: a Coinbase declarou aproximadamente 150 mil ETH mantidos para investimento, e esse saldo permaneceu praticamente estável entre 31 de dezembro de 2025 e 30 de junho de 2026. A empresa também informou 10.480 ETH mantidos para operações, enquanto sua posição de investimento em Bitcoin aumentou no primeiro semestre de 2026.

As evidências permitem três conclusões:

1. A Coinbase continuava sendo uma grande detentora corporativa de ETH divulgada publicamente fora da categoria de DATs.
2. Seus documentos enfraquecem a afirmação de que a empresa teria vendido ou abandonado amplamente sua tesouraria de ETH.
3. Os documentos não comprovam o que aconteceu com ativos específicos recebidos pelo sequenciador da Base, retirados de staking ou transferidos para a Coinbase Prime.

A leitura correta, portanto, não é nem “a Coinbase vendeu todo o seu ETH” nem “a Coinbase nunca vende ETH”. O registro público estabelece o tamanho e a persistência da posição corporativa, mas deixa sem resposta a finalidade de transações históricas específicas.

Isso não equivale a dizer que a Coinbase seja a maior detentora de ETH de qualquer natureza. Carteiras de exchanges também armazenam ativos de clientes, que não devem ser contabilizados como parte da tesouraria corporativa da empresa. Por isso, estimativas públicas de blockchain podem associar milhões de ETH à Coinbase, embora esses ativos sejam, em grande parte, mantidos em custódia para clientes.

Quanto ETH a Coinbase declarou em 30 de junho de 2026

O relatório do segundo trimestre de 2026 separa o ETH da Coinbase em duas categorias economicamente distintas:

• Mantido para investimento: 150.279 ETH, registrado pelo valor justo de US$ 235,7 milhões e com custo de aquisição de US$ 340,6 milhões.
• Mantido para operações: 10.480 ETH, destinado a finalidades empresariais e operacionais, e não tratado como a carteira de investimento direcional da companhia.

A distinção é importante. A categoria de investimento é a medida pública mais próxima da tesouraria corporativa de ETH da Coinbase. Já o ETH operacional representa um saldo adicional no balanço, mas não deve ser interpretado automaticamente como uma aposta de longo prazo na valorização do Ether.

O que mudou desde o fim de 2025?

No encerramento de 2025, a Coinbase tinha 151.175 ETH para investimento. Em 30 de junho de 2026, o saldo era de 150.279 ETH — uma redução de 896 ETH, ou cerca de 0,6%.

No mesmo período, dados baseados nas divulgações de portfólio indicaram que as reservas de Bitcoin da empresa subiram de 15.389 BTC para 17.311 BTC, um aumento de 1.922 BTC, enquanto a posição de ETH para investimento recuou ligeiramente. Essa combinação alimentou a crítica de que a Coinbase estaria privilegiando o Bitcoin em detrimento do Ether.

Os números sustentam uma conclusão mais limitada: a posição declarada de ETH para investimento caiu modestamente enquanto a de Bitcoin aumentou. Eles não mostram um abandono generalizado do ETH, nem comprovam que o aumento de Bitcoin tenha vindo diretamente da venda de ETH gerado pela Base.

O que os dados dizem sobre a controvérsia da receita do sequenciador da Base

Críticos inferiram, a partir das mudanças no portfólio, que a Coinbase poderia ter vendido ETH gerado pela receita do sequenciador da Base e usado os recursos para comprar Bitcoin. Essa interpretação foi apresentada como uma inferência baseada em divulgações financeiras públicas, não como prova de transações específicas.

O saldo informado pela tesouraria contraria a versão mais ampla da narrativa de que a empresa estaria “despejando ETH”. Uma companhia que ainda mantinha 150.279 ETH para investimento não havia abandonado sua posição corporativa em Ether. No entanto, o balanço não responde à pergunta mais específica sobre o destino de cada ETH recebido pela Base. Os dados públicos não indicam se esses ativos foram:

• mantidos na tesouraria corporativa;
• vendidos para financiar despesas ou outros investimentos;
• convertidos em Bitcoin;
• usados em staking ou em outras operações; ou
• transferidos para fins de custódia, operações OTC ou gestão de liquidez.

Essa falta de rastreabilidade é a principal limitação do argumento. Uma variação líquida nos saldos não consegue estabelecer a origem ou o destino de cada unidade de ETH.

Por que saques de staking e transferências para a Coinbase Prime continuam ambíguos

Atividades de retirada de staking e transferências para a Coinbase Prime, por si só, não comprovam liquidação. Esses movimentos podem refletir um rebalanceamento da tesouraria, a administração de staking, facilitação institucional ou OTC, gestão de liquidez ou uma venda. Sem atribuição de carteiras, registros de negociação ou uma divulgação da empresa vinculando a transferência a uma finalidade específica, a evidência disponível não resolve a questão.

Por isso, a movimentação de carteiras de exchanges também exige cautela. A Coinbase opera tanto um portfólio corporativo de investimentos quanto um negócio de custódia em larga escala. Ativos mantidos para clientes, instituições, usuários de staking e contas relacionadas a ETFs não equivalem ao ETH pertencente à própria empresa. A Coinbase afirmou atuar como custodiante de mais de 80% dos ativos de ETFs americanos de Bitcoin e Ether, o que ilustra a dimensão de sua operação de custódia, separada da tesouraria corporativa.

A defesa mais ampla de Pollak sobre o papel da Coinbase no Ethereum

A resposta de Pollak não se limitou ao tamanho da reserva de ETH da Coinbase. Ele também apresentou a empresa como participante ativa e cliente do Ethereum por meio da Base e de sua infraestrutura relacionada, e não apenas como uma companhia que extrai valor da rede. A cobertura de seus comentários descreveu Pollak destacando o papel da Coinbase no ecossistema e no desenvolvimento do Ethereum, enquanto materiais anteriores documentam seu apoio a iniciativas de escalabilidade, como a EIP-4844.

Pollak também argumentou que a comunidade Ethereum deveria deixar de tratar moralmente seus clientes e usuários, incluindo participantes de negociação, finanças descentralizadas e memecoins. Trata-se de uma defesa sobre como o ecossistema deve lidar com participantes comerciais; não é uma prova de que a Coinbase nunca venda ETH ou de que todo ativo recebido pela Base permaneça no balanço da companhia.

A defesa relacionada de Jason Chaskin segue uma linha semelhante de integração ao ecossistema: a Coinbase seria, ao mesmo tempo, detentora de ETH, operadora da Base, cliente do Ethereum, custodiante e porta de entrada para usuários e ativos. Essas funções demonstram uma relação ampla com o Ethereum, mas não substituem uma política transparente sobre o tratamento da receita do sequenciador.

A conclusão mais defensável

A declaração de Pollak tem uma base plausível e restrita: a Coinbase declarou aproximadamente 150 mil ETH mantidos para investimento, e esse saldo permaneceu praticamente estável entre 31 de dezembro de 2025 e 30 de junho de 2026. A empresa também informou 10.480 ETH mantidos para operações, enquanto sua posição de investimento em Bitcoin aumentou no primeiro semestre de 2026.

As evidências permitem três conclusões:

1. A Coinbase continuava sendo uma grande detentora corporativa de ETH divulgada publicamente fora da categoria de DATs.
2. Seus documentos enfraquecem a afirmação de que a empresa teria vendido ou abandonado amplamente sua tesouraria de ETH.
3. Os documentos não comprovam o que aconteceu com ativos específicos recebidos pelo sequenciador da Base, retirados de staking ou transferidos para a Coinbase Prime.

A leitura correta, portanto, não é nem “a Coinbase vendeu todo o seu ETH” nem “a Coinbase nunca vende ETH”. O registro público estabelece o tamanho e a persistência da posição corporativa, mas deixa sem resposta a finalidade de transações históricas específicas.