Estágio 1 — Limiar de ativos operacionais:

• Se ativos operacionais > 50% do total de ativos, a empresa passa automaticamente e não precisa de mais nenhuma triagem .

Estágio 2 — Cinco testes de indicadores financeiros (aplicado quando os ativos operacionais são ≤ 50% do total de ativos):
As empresas reprovadas no primeiro estágio são avaliadas em cinco razões financeiras. Uma empresa é considerada não operacional (e inelegível para inclusão no índice) se falhar em quatro dos cinco testes :

1. Proporção de ativos operacionais — ativos operacionais em relação ao total de ativos
2. Proporção de receita operacional — receita operacional em relação à receita total
3. Índice de cobertura de juros — capacidade de pagar dívidas com as operações
4. Relação fluxo de caixa / dívida — fluxo de caixa operacional versus dívida total
5. Relação patrimônio líquido / ativo total — alavancagem e estrutura de capital

Os constituintes atuais dos índices têm limites mais suaves nesses cinco testes em comparação com novos entrantes. Mas, mesmo assim, a Strategy e a Metaplanet foram reprovadas na simulação .

Empresas afetadas na simulação de maio de 2026

Usando dados de maio de 2026 sobre o MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index — índice que cibe empresas de grande, médio e pequeno porte de mercados desenvolvidos e emergentes), a simulação sinalizou :

• Três exclusões: Strategy (MSTR), Metaplanet e Yellow Cake plc
• Três nomes adicionais foram colocados em uma lista de observação ou tiveram resultados limítrofes, embora os nomes exatos não tenham sido amplamente divulgados

Cronograma e salvaguardas

Salvaguardas / 'avô' (grandfathering): A regra proposta prevê limites mais suaves para as empresas que já fazem parte do índice (em contraste com limites mais rígidos para novos entrantes). No entanto, a simulação de maio mostrou que, mesmo com esses limites mais brandos, a Strategy, a Metaplanet e a Yellow Cake seriam excluídas . Não há relato de uma implementação gradual em vários períodos; a mudança pode ser aplicada integralmente já na Revisão de Novembro de 2026.

Implicações para o mercado e fundos passivos

• Venda forçada por fundos passivos: Se a regra for adotada, fundos de índice e ETFs que acompanham os benchmarks MSCI GIMI seriam obrigados a vender suas posições nas empresas excluídas. As estimativas apontam para até US$ 2 bilhões em vendas forçadas envolvendo os três nomes .
• Risco de concentração para empresas com tesouraria em Bitcoin: A Strategy e a Metaplanet são as duas maiores detentoras corporativas de Bitcoin negociadas em bolsa. A remoção dos amplos índices MSCI reduziria a visibilidade dessas ações para alocadores institucionais e passivos.
• Precedente potencial: A regra tem como alvo qualquer "empresa não operacional" cujo principal gerador de valor seja a manutenção de ativos (como Bitcoin, urânio) em vez da geração de caixa operacional — o que pode afetar outros veículos de detenção de ativos no futuro .

Estágio 1 — Limiar de ativos operacionais:

• Se ativos operacionais > 50% do total de ativos, a empresa passa automaticamente e não precisa de mais nenhuma triagem .

Estágio 2 — Cinco testes de indicadores financeiros (aplicado quando os ativos operacionais são ≤ 50% do total de ativos):
As empresas reprovadas no primeiro estágio são avaliadas em cinco razões financeiras. Uma empresa é considerada não operacional (e inelegível para inclusão no índice) se falhar em quatro dos cinco testes :

1. Proporção de ativos operacionais — ativos operacionais em relação ao total de ativos
2. Proporção de receita operacional — receita operacional em relação à receita total
3. Índice de cobertura de juros — capacidade de pagar dívidas com as operações
4. Relação fluxo de caixa / dívida — fluxo de caixa operacional versus dívida total
5. Relação patrimônio líquido / ativo total — alavancagem e estrutura de capital

Os constituintes atuais dos índices têm limites mais suaves nesses cinco testes em comparação com novos entrantes. Mas, mesmo assim, a Strategy e a Metaplanet foram reprovadas na simulação .

Empresas afetadas na simulação de maio de 2026

Usando dados de maio de 2026 sobre o MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index — índice que cibe empresas de grande, médio e pequeno porte de mercados desenvolvidos e emergentes), a simulação sinalizou :

• Três exclusões: Strategy (MSTR), Metaplanet e Yellow Cake plc
• Três nomes adicionais foram colocados em uma lista de observação ou tiveram resultados limítrofes, embora os nomes exatos não tenham sido amplamente divulgados

Cronograma e salvaguardas

Salvaguardas / 'avô' (grandfathering): A regra proposta prevê limites mais suaves para as empresas que já fazem parte do índice (em contraste com limites mais rígidos para novos entrantes). No entanto, a simulação de maio mostrou que, mesmo com esses limites mais brandos, a Strategy, a Metaplanet e a Yellow Cake seriam excluídas . Não há relato de uma implementação gradual em vários períodos; a mudança pode ser aplicada integralmente já na Revisão de Novembro de 2026.

Implicações para o mercado e fundos passivos

• Venda forçada por fundos passivos: Se a regra for adotada, fundos de índice e ETFs que acompanham os benchmarks MSCI GIMI seriam obrigados a vender suas posições nas empresas excluídas. As estimativas apontam para até US$ 2 bilhões em vendas forçadas envolvendo os três nomes .
• Risco de concentração para empresas com tesouraria em Bitcoin: A Strategy e a Metaplanet são as duas maiores detentoras corporativas de Bitcoin negociadas em bolsa. A remoção dos amplos índices MSCI reduziria a visibilidade dessas ações para alocadores institucionais e passivos.
• Precedente potencial: A regra tem como alvo qualquer "empresa não operacional" cujo principal gerador de valor seja a manutenção de ativos (como Bitcoin, urânio) em vez da geração de caixa operacional — o que pode afetar outros veículos de detenção de ativos no futuro .