JPMorgan vê quedas nas bolsas como oportunidade de compra em 2026

A equipe de estratégia em ações do JPMorgan, liderada por Mislav Matejka, defende uma visão condicionalmente positiva para as bolsas em 2026: aproveitar quedas amplas do mercado para aumentar exposição. A tese não ignora os riscos de juros mais altos, inflação ou choques geopolíticos. O argumento é que a melhora dos lucros corporativos e dos dados cíclicos pode transformar uma correção em oportunidade de valuation, e não em sinal de uma nova retração dos resultados empresariais. 1

O ponto central: as expectativas de lucro estão melhorando

O principal fundamento da recomendação é a direção das projeções de lucro. Segundo o JPMorgan, as revisões de resultados estão melhorando. Isso é relevante porque uma queda nas cotações pode reduzir os múltiplos de valuation — como a relação preço/lucro — sem que a base esperada de lucros se deteriore.

Nesse cenário, ações mais baratas refletem uma compressão de múltiplos, e não necessariamente o início de um mercado de baixa provocado por queda nos lucros. 1

O ambiente macroeconômico reforça essa leitura. A equipe destacou indicadores da indústria nos Estados Unidos e na zona do euro próximos das máximas de quase quatro anos, além de condições mais favoráveis para os lucros corporativos. 1 Em outra análise sobre a estratégia, o banco apontou que as revisões de lucro por ação passaram a ser positivas em todas as regiões e mencionou a recuperação das pesquisas com gerentes de compras — os PMIs —, com alta por três meses consecutivos na zona do euro. 2

Para os estrategistas, esses sinais sugerem uma expansão mais ampla da atividade, para além de um grupo restrito de grandes empresas de tecnologia. Se isso se converter em crescimento de receitas e manutenção das margens, o mercado acionário terá uma base de lucros mais diversificada.

Juros mais altos não são automaticamente ruins para as ações

A alta dos rendimentos dos títulos públicos costuma pressionar as bolsas. Juros maiores elevam a taxa usada para descontar fluxos de caixa futuros e tornam a renda fixa relativamente mais atraente.

O JPMorgan não descarta esse efeito negativo sobre os valuations. A diferença, para a equipe de Matejka, está na origem do movimento. O banco avalia que boa parte da elevação dos rendimentos globais reflete uma atividade econômica mais forte, e não perda de confiança ou uma espiral inflacionária sem controle. 2

Com crescimento nominal mais robusto — atividade e preços em alta moderada —, empresas podem registrar maior faturamento e lucro, compensando parte da pressão provocada por uma taxa de desconto mais elevada.

É uma tese condicional. O argumento para ações fica bem mais frágil se os juros subirem porque o mercado passou a esperar inflação persistentemente alta, estresse fiscal ou uma política monetária muito mais restritiva.

Os riscos que podem derrubar a tese de comprar na queda

A visão construtiva do JPMorgan depende de condições que podem mudar. Entre os principais riscos estão:

• Expectativas de inflação: a estratégia pressupõe que as expectativas de inflação de longo prazo continuem ancoradas. Se saírem do controle, bancos centrais poderão ser levados a apertar mais a política monetária, prejudicando tanto o crescimento quanto os valuations.
• Petróleo e risco geopolítico: uma alta do petróleo ligada ao conflito com o Irã pode elevar a inflação, pressionar consumidores e aumentar custos corporativos. Ainda assim, Matejka afirmou que quedas motivadas por manchetes geopolíticas podem ser usadas para ampliar exposição, desde que os fundamentos permaneçam resilientes. 35
• Mais aperto monetário: novas altas de juros ou uma postura mais restritiva do Federal Reserve (Fed) ou do Banco Central Europeu (BCE) aumentariam o risco de que os juros deixem de refletir uma economia saudável e passem a provocar um choque de crescimento.
• Dívida pública elevada: o alto endividamento dos países do G7 pode manter os juros longos em patamares elevados e tornar os mercados mais sensíveis a preocupações fiscais.
• Reversão nos lucros: uma piora relevante nas revisões de resultados corporativos atingiria diretamente a premissa de que preços menores significam ações mais atraentes.

A temporada de balanços será o teste decisivo

A próxima rodada de divulgação de resultados será a verificação mais importante da estratégia no curto prazo. Revisões positivas de lucro e melhora dos indicadores industriais são sinais prospectivos; os balanços e as projeções das companhias precisarão mostrar que essa melhora está efetivamente chegando aos resultados. 12

Para quem acompanha essa tese, alguns pontos merecem atenção: a manutenção das estimativas de lucro, sinais de demanda mais disseminada entre setores e a capacidade das empresas de administrar pressões sobre margens causadas por juros, salários ou energia.

Uma revisão generalizada para baixo das projeções das empresas dificultaria a leitura de que uma venda forte no mercado é apenas um ajuste de valuation.

Por que o cenário seria diferente de 2022

A distinção em relação à venda de ações em 2022 está na combinação entre juros e fundamentos. Naquele ano, altas rápidas de juros pelos bancos centrais derrubaram os múltiplos ao mesmo tempo em que as perspectivas de crescimento e lucro pioravam.

A tese atual do JPMorgan parte da combinação oposta: os juros podem estar mais altos, mas as revisões de lucro e os indicadores cíclicos estão melhorando. 12

Isso não elimina o risco de novas quedas. A avaliação dos estrategistas é que rendimentos mais altos podem coexistir com bolsas fortes quando acompanham uma atividade melhor e expectativas de inflação contidas — e não quando apontam para uma recessão provocada pelo aperto monetário.

Em resumo

A recomendação do JPMorgan é uma estratégia otimista, mas com condições claras: comprar fraquezas causadas por sentimento, pressão sobre valuation ou preocupação geopolítica temporária enquanto os lucros seguirem em trajetória de melhora. 13

Os sinais para reavaliar essa visão também são diretos: choque nas expectativas de inflação, inflação persistente via petróleo, aperto monetário mais duro ou uma reversão inequívoca nas revisões de lucros corporativos.