A aposta trilionária: por que o mundo está correndo para construir a infraestrutura de IA

Os sinais de demanda foram ainda mais fortes nos indicadores prospectivos. Os pedidos de servidores de IA durante o trimestre atingiram US$ 24,4 bilhões, e a carteira de pedidos de IA da empresa inchou para mais de US$ 51,3 bilhões . Essa carteira é um indicador crítico: representa contratos assinados para servidores que ainda não podem ser enviados, um reflexo das restrições de oferta na cadeia de semicondutores e empacotamento avançado. Os executivos da Dell, citando uma demanda "sem sinais de desaceleração", projetaram que a receita de servidores otimizados para IA poderia atingir US$ 60 bilhões para o ano fiscal encerrado em janeiro de 2027, um aumento em relação à sua estimativa anterior de US$ 50 bilhões .

Nuvem e Operadores de Hiperescala: A Blitz de Mais de US$ 100 Bilhões da China

Enquanto os provedores de nuvem americanos têm sido vocais sobre seus investimentos em IA, a escala e a velocidade do aumento de gastos de capital (capex) da China tornaram-se uma das forças mais potentes na demanda global por infraestrutura de IA.

A empresa controladora do TikTok, ByteDance, comprometeu-se a gastar entre US$ 59 e US$ 74 bilhões em capex de IA em 2026, com discussões internas visando um valor que poderia chegar a US$ 100 bilhões em 2027 . Isso representa um quase triplicar de seus gastos de 2025, financiado em grande parte por um lucro estimado de US$ 50 bilhões no ano anterior . Os planos da ByteDance sozinhos a colocam em pé de igualdade com os desembolsos de capital das maiores empresas de tecnologia dos EUA.

Alibaba e Tencent não ficaram paradas. O Alibaba sinalizou que provavelmente ultrapassaria sua meta original de capex de três anos de 380 bilhões de yuans (US$ 56 bilhões) para financiar a construção de data centers de IA . Combinados com os compromissos da Tencent, seu capex de IA em 2026 foi reportado em US$ 52 bilhões e subindo . A TrendForce projeta que os oito maiores provedores globais de serviços em nuvem — que incluem Alibaba, Tencent e Baidu, juntamente com Google, AWS, Meta, Microsoft e Oracle — investirão um total combinado de US$ 710 bilhões em capex durante 2026, um aumento de 61% em relação ao ano anterior .

Demanda por Inferência: A Economia de 140 Trilhões de Tokens da China

A ilustração mais vívida de como a demanda por infraestrutura de IA está se acumulando vem do consumo de tokens da China. Em março de 2026, o chefe da Administração Nacional de Dados da China, Liu Liehong, disse no Fórum de Desenvolvimento da China que as chamadas diárias de tokens de IA do país haviam excedido 140 trilhões, um salto de 1.400 vezes em pouco mais de dois anos, partindo de apenas 100 bilhões no início de 2024 . No final de 2025, o número já havia atingido 100 trilhões diários, e cresceu mais 40% apenas no primeiro trimestre de 2026 .

A projeção de longo prazo do JPMorgan coloca essa trajetória em forte relevo: o banco projeta que o consumo de tokens de inferência de IA da China crescerá para aproximadamente 390 mil trilhões até 2030, um aumento de 370 vezes em relação aos níveis de 2025 .

Isso é importante para a infraestrutura porque treinar um modelo consome uma grande quantidade única de computação, mas executar esse modelo para centenas de milhões de usuários cria uma base permanente e crescente de demanda por servidores. Cada 140 trilhões de tokens diários requer uma frota física de servidores de inferência, e essa frota deve escalar com o uso.

Restrições de Oferta e a Cascata de Semicondutores

A percepção crítica dos dados atuais é que a demanda está superando a oferta em cada nó. A carteira de pedidos de US$ 51,3 bilhões da Dell não é um problema de vendas; é um problema de oferta. A equipe asiática do Goldman Sachs ajustou repetidamente suas previsões de embarques de servidores de IA, e a persistente escassez de GPUs e ASICs de ponta continua sendo uma restrição vinculante que deve manter o desequilíbrio entre oferta e demanda se estendendo até 2027 .

O Goldman Sachs prevê que a demanda por chips de IA atingirá 10 milhões, 14 milhões e 17 milhões de unidades em 2025, 2026 e 2027, respectivamente, com as contribuições de ASICs personalizados subindo de 38% para 45% nesse período . A mudança para ASICs é uma resposta direta à escassez de GPUs, à medida que empresas como Google e as hiperescaladoras chinesas projetam seus próprios chips para garantir capacidade de computação.

Os efeitos em cascata a jusante são fáceis de ignorar, mas impossíveis de exagerar. Cada servidor de IA requer significativamente mais capacitores cerâmicos multicamadas (MLCCs), circuitos integrados de gerenciamento de energia, módulos de memória de alta largura de banda (HBM) e capacidade de empacotamento avançado do que um servidor tradicional. O Goldman Sachs observou que os volumes de servidores de IA crescerão aproximadamente 4,3 vezes entre 2025 e 2030, o que implica um aumento proporcional ou maior na demanda para esses fornecedores de componentes eletrônicos . A construção global de servidores é, simultaneamente, uma construção global de MLCCs, HBM e chips de energia.

O Panorama Completo

Os dados não existem mais isoladamente. A previsão de mercado de servidores de US$ 1,24 trilhão é a agregação de nível superior de uma construção que é visível em todas as altitudes:

• Na camada de hardware, os resultados e a carteira de pedidos da Dell mostram que nem mesmo os maiores integradores de servidores conseguem acompanhar os pedidos.
• Na camada de nuvem, os oito maiores operadores do mundo investindo mais de US$ 710 bilhões em um único ano demonstra que isso não é uma bolha especulativa — é uma corrida armamentista por capacidade.
• Na camada de silício, a crescente participação de ASICs e as revisões para cima nas previsões de demanda por chips mostram que a indústria está diversificando sua cadeia de suprimentos sob restrição.
• Na camada de componentes, o crescimento exponencial nos volumes de servidores garante uma demanda sustentada pelas partes nada glamourosas, mas essenciais — capacitores, memória e chips de energia — que fazem um servidor funcionar.

A revisão para cima do Goldman Sachs em suas previsões para 2026–2030, acionada em parte pelo estouro trimestral da Dell, reflete uma realidade de mercado que agora é visível em relatórios de lucros, estatísticas governamentais e carteiras de pedidos da cadeia de suprimentos. Os gargalos não são um sinal de fraqueza. Eles são um sinal de que a demanda é estrutural, global e, no futuro previsível, à frente de tudo o que a cadeia de suprimentos pode entregar.