Bitcoin: Cowen ainda vê 65% de chance de nova mínima no ciclo

A alta do Bitcoin desde a mínima do verão não mudou a visão central de Benjamin Cowen. O fundador da Into The Cryptoverse estima em 65% a chance de a mínima do ciclo ainda estar à frente, contra 35% de probabilidade de o fundo já ter ficado para trás. Seu cenário-base se apoia no comportamento de anos de eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos e no ciclo de quatro anos do Bitcoin, com outubro de 2026 como a janela mais provável — embora ele também tenha definido sinais que invalidariam essa leitura mais baixista. 2312

Uma recuperação não confirma, por si só, o fundo

Para Cowen, a valorização recente não basta para declarar o início de uma nova tendência de alta. Ele cita 2018 e 2022: nesses anos, o Bitcoin teve recuperações expressivas durante mercados de baixa antes de voltar a registrar mínimas mais baixas no fim do ano. Sob essa ótica, a alta de aproximadamente 40% desde a mínima do verão seria um forte movimento de contra tendência, e não uma prova conclusiva de que a queda terminou. 217

A diferença é importante: Cowen não apresenta um único destino inevitável para o preço. A divisão de 65% a 35% é uma avaliação probabilística. As semelhanças com ciclos históricos mantêm o cenário de uma mínima menor como hipótese principal, mas ainda há uma chance relevante de que o mercado já tenha encontrado seu piso. 23

Por que o preço realizado perto de US$ 53 mil importa

A principal referência de baixa no modelo de Cowen é o preço realizado do Bitcoin, informado perto de US$ 53 mil. Em termos simples, trata-se de uma estimativa on-chain do custo médio agregado da rede, calculada a partir do preço em que as moedas existentes foram movimentadas pela última vez. 26

Cowen argumenta que as mínimas de mercados de baixa anteriores se formaram abaixo desse indicador. Na queda anterior de 2026, o Bitcoin se aproximou do preço realizado, mas não o testou — algo que, para ele, sugere que o ajuste mais amplo pode não estar completo. 6

Isso não significa que US$ 53 mil seja um alvo garantido, nem que o Bitcoin precise cair abaixo desse nível para se recuperar. É, porém, a faixa que deixaria o ciclo atual mais parecido com os mercados de baixa usados por Cowen como comparação histórica. Um fundo sustentado bem acima do preço realizado seria incomum dentro do modelo dele e colocaria a tese em xeque. 69

Outubro de 2026 segue como a janela principal

A tese de timing de Cowen parte de sua interpretação do ciclo de quatro anos do Bitcoin, associado aos halvings — eventos em que a emissão de novas moedas é reduzida pela metade — e do comportamento dos preços em anos de meio de mandato dos EUA. Ele aponta outubro de 2026 como a janela mais provável para a formação de um fundo, cerca de um ano após o topo do ciclo em outubro de 2025 citado em sua pesquisa. 1215

Na prática, a ideia é tratar o quarto trimestre como um período de maior atenção à busca por uma mínima, e não como uma previsão exata de calendário. Modelos históricos mencionados ao lado da análise de Cowen indicam uma faixa temporal mais ampla; portanto, essa coincidência de datas deve ser vista como contexto, não como prova independente de que o Bitcoin necessariamente fará uma nova mínima. 1315

As médias móveis que podem confirmar ou contestar a tese

Cowen usa duas médias móveis de longo prazo, cada uma com uma função distinta.

Média móvel de 200 semanas: o teste de estresse que foi recuperado

O Bitcoin caiu abaixo da média móvel simples de 200 semanas perto da mínima do começo do verão, em torno de US$ 57 mil, e depois voltou a operar acima dela durante a recuperação. Cowen vê essa retomada como um sinal construtivo, mas insuficiente para decretar o fim do mercado de baixa. Seu relatório de julho observa que uma perda seguida de recuperação dessa média pode ocorrer antes da mínima final. 6

Em outras palavras, recuperar a média de 200 semanas reduz a pressão técnica imediata, mas não resolve sozinho a questão de saber se a fase de baixa do ciclo já acabou.

Média móvel de 50 semanas: o teste mais imediato de mudança de tendência

A média móvel de 50 semanas é o nível mais relevante, no curto prazo, para Cowen avaliar se o Bitcoin está voltando a uma estrutura de alta mais duradoura. Ele compara o cenário atual a 2018, quando o Bitcoin subiu mais de 40% a partir de uma mínima do verão antes de perder força próximo dessa média. 28

Reportagens recentes descrevem o Bitcoin negociando ao redor da média de 50 semanas, sem uma superação decisiva. A ênfase de Cowen está em fechamentos semanais sustentados acima desse nível, e não em um toque pontual ou uma alta intradiária. Essa confirmação enfraqueceria de forma relevante seu viés baixista. 2829

O que poderia deslocar as probabilidades para os otimistas?

Cowen apontou dois fatores capazes de enfraquecer seu cenário-base:

1. O Bitcoin atravessar outubro sem registrar uma mínima menor. Se a fraqueza sazonal e cíclica esperada não aparecer, ele diz que as probabilidades deveriam começar a migrar para o cenário otimista. 34
2. O Bitcoin mostrar força sustentada acima da média móvel de 50 semanas. Uma retomada consistente sugeriria que o mercado deixou de estar em um simples repique de contra tendência e entrou em uma transição mais crível de tendência. 28

O ponto central, na visão do analista, é que uma nova alta isolada não decide a questão. O sinal mais forte para os otimistas seria a ausência da fraqueza esperada no quarto trimestre, combinada a uma estrutura de preço confirmada acima da média de 50 semanas.

Quando Cowen abandonaria o viés baixista?

Cowen afirma que mudaria de posição se o padrão histórico falhasse de maneira clara — especialmente se o Bitcoin atravessasse a janela esperada de fraqueza sem uma mínima menor e sustentasse uma tendência mais forte. 328

Ele também indicou que espera ficar mais construtivo rumo a 2027, à medida que o mercado ultrapasse o período que associa à mínima do ciclo e entre em uma possível fase de recuperação. Essa é uma conclusão derivada do modelo de ciclos dele, e não uma certeza sobre retornos futuros. 36

Em resumo: o mapa condicional de Cowen

A tese pode ser lida como dois caminhos possíveis:

• Cenário alinhado ao modelo baixista: o Bitcoin faz uma mínima menor no quarto trimestre, possivelmente testando ou rompendo a área do preço realizado perto de US$ 53 mil.
• Cenário que invalida a tese: o Bitcoin passa por outubro sem uma mínima menor e sustenta uma retomada convincente acima da média móvel de 50 semanas.

Por enquanto, Cowen permanece no primeiro lado dessa divisão, com 65% de probabilidade atribuída a uma mínima futura do ciclo. Mas sua tese traz um teste claro de invalidação: se a fraqueza esperada não se materializar, as evidências devem levá-lo — e às suas probabilidades — para uma leitura mais otimista. 2328

Este conteúdo tem caráter informativo e não constitui recomendação de investimento.