Opções de Bitcoin

O interesse aberto do Bitcoin no vencimento era de aproximadamente 80.535 contratos, divididos entre 43.184 calls (opções de compra) e 37.351 puts (opções de venda), resultando em uma razão put/call de cerca de 0,86 . Esse índice, levemente inclinado para calls, indicava que nem compradores nem vendedores tinham uma vantagem decisiva.

O nível de 'max pain'—o preço no qual o maior número de contratos expiraria sem valor—estava em US$ 75.000, cerca de 3% abaixo do preço à vista do Bitcoin, que girava em torno de US$ 77.300 nos dias que antecederam o evento . O strike de US$ 75.000 concentrava o maior volume de puts, com um valor nocional de aproximadamente US$ 390 a US$ 394 milhões, enquanto o strike de US$ 80.000 em calls dominava as apostas de alta, com cerca de US$ 532 milhões .

O Bitcoin passou a semana lutando para se manter acima de US$ 76.000, falhando repetidamente em reconquistar o patamar de US$ 80.000. Em 26 de maio, o preço à vista estava perto de US$ 77.343, mas a atração gravitacional do ponto de 'max pain' manteve o mercado em uma faixa estreita e sem convicção para uma arrancada .

Opções de Ethereum

O Ethereum entrou no vencimento em uma posição precária, tendo acabado de romper abaixo de US$ 2.000 pela primeira vez desde março de 2026, sendo negociado em torno de US$ 1.990 . Os dados da Deribit apontavam o 'max pain' do ETH próximo a essa mesma marca de US$ 2.000, criando um forte efeito magnético conforme o vencimento se aproximava .

Embora uma razão put/call específica para o ETH não tenha sido detalhada nas fontes disponíveis, o índice combinado do mercado, entre 0,85 e 0,86, refletia a indecisão generalizada .

Condições Baixistas que se Intensificaram em Maio

Volatilidade Implícita Atinge a Mínima de Nove Meses

O Índice de Volatilidade Implícita Volmex do Bitcoin despencou para 36,11 em 25 de maio, sua leitura mais baixa desde setembro de 2025 e perto do nível mais fraco desde 2023 . Essa queda sinalizou um declínio acentuado na demanda especulativa de curto prazo. Com volumes de negociação menores e uma rotação de capital para altcoins, os prêmios das opções foram comprimidos e a atividade de proteção (hedge) nas corretoras centralizadas diminuiu .

O Vencimento da Semana Anterior Prendeu o Mercado em uma Faixa

Em 3 de maio, opções de Bitcoin no valor de cerca de US$ 3,7 bilhões expiraram com um 'max pain' próximo a US$ 78.000 e o preço à vista mantendo-se em aproximadamente US$ 78.418—um evento clássico de "pinning" (fixação) que manteve o BTC em uma banda estreita . Aquele vencimento mostrou uma divisão de 58% para calls e 42% para puts, um posicionamento marginalmente mais otimista do que o observado em 29 de maio .

O "Bull Score" da CryptoQuant Despenca para "Extremamente Baixista"

O Índice Bull Score da CryptoQuant caiu de 40 para 20, um nível que a empresa classifica como "extremamente baixista" e estruturalmente idêntico às leituras registradas durante o período de fevereiro a março de 2026, quando o Bitcoin foi negociado entre US$ 60.000 e US$ 66.000 . A firma de análise on-chain alertou que leituras abaixo de 40 historicamente coincidiram com mercados de baixa prolongados, e a estrutura de preços agora espelha o padrão do mercado de baixa de março de 2022, após uma rejeição decisiva na média móvel de 200 dias .

Interesse Aberto da Deribit Supera o IBIT da BlackRock

Em uma mudança marcante na estrutura do mercado, o interesse aberto em opções de Bitcoin na Deribit atingiu US$ 31,3 bilhões antes do vencimento, ultrapassando o patrimônio líquido (AUM) do fundo negociado em bolsa (ETF) à vista IBIT da BlackRock . Esse marco destacou um mercado cada vez mais movido por proteção (hedging) institucional e posicionamento alavancado em derivativos, em vez de acumulação à vista .

Posicionamento Defensivo Institucional

Instituições retiraram quase US$ 2,7 bilhões de ETFs americanos de Bitcoin e Ethereum à vista ao longo das duas semanas até 25 de maio, incluindo cerca de US$ 1,26 bilhão em resgates de Bitcoin, o que empurrou o patrimônio total dos ETFs de BTC para abaixo de US$ 100 bilhões . Os ETFs de Ethereum sofreram um período particularmente brutal, registrando saídas líquidas por 10 sessões consecutivas a partir de 9 de maio, com retiradas acumuladas superiores a US$ 60 milhões, lideradas pelo ETHA da BlackRock e pelo FETH da Fidelity . Essa sequência se estendeu para pelo menos 12 dias até 27 de maio, com mais US$ 67,1 milhões saindo dos produtos .

A Queda Prolongada do Bitcoin

No final de maio de 2026, o Bitcoin havia caído cerca de 50% de sua máxima histórica, acima de US$ 150.000, sendo negociado na faixa de US$ 70.000, após ser repetidamente rejeitado em sua média móvel de 200 dias, perto de US$ 82.400 . Analistas apontaram os US$ 75.000 como o suporte crítico de curto prazo—rompê-lo abriria caminho para os US$ 60.000, a mínima do crash de fevereiro de 2026 .

Ethereum Sob Pressão

A quebra do ETH abaixo de US$ 2.000 foi agravada por um grande evento de liquidação de posições compradas (longs) na plataforma de contratos perpétuos Hyperliquid, que acelerou uma cascata de desalavancagem nos mercados de derivativos. O sentimento também foi abalado pela saída de oito pesquisadores seniores da Ethereum Foundation ao longo de 2026, levantando preocupações sobre o roteiro de desenvolvimento da rede e a estabilidade de sua liderança.

O Panorama Geral

O vencimento de 29 de maio cristalizou um mercado profundamente defensivo. Com a volatilidade implícita nas mínimas de nove meses, saídas recordes de ETFs, um Bull Score on-chain em território extremamente baixista e ambos os principais ativos sendo negociados abaixo de níveis técnicos cruciais, criou-se um ambiente onde o nível de 'max pain' de US$ 75.000 funcionou como um verdadeiro poço gravitacional. O Bitcoin se manteve logo acima dele, mas o mercado não gerou convicção alguma para avançar em direção aos US$ 80.000—deixando o complexo de criptoativos em um equilíbrio precário, moldado por proteção institucional, e não pela demanda à vista.

Opções de Bitcoin

O interesse aberto do Bitcoin no vencimento era de aproximadamente 80.535 contratos, divididos entre 43.184 calls (opções de compra) e 37.351 puts (opções de venda), resultando em uma razão put/call de cerca de 0,86 . Esse índice, levemente inclinado para calls, indicava que nem compradores nem vendedores tinham uma vantagem decisiva.

O nível de 'max pain'—o preço no qual o maior número de contratos expiraria sem valor—estava em US$ 75.000, cerca de 3% abaixo do preço à vista do Bitcoin, que girava em torno de US$ 77.300 nos dias que antecederam o evento . O strike de US$ 75.000 concentrava o maior volume de puts, com um valor nocional de aproximadamente US$ 390 a US$ 394 milhões, enquanto o strike de US$ 80.000 em calls dominava as apostas de alta, com cerca de US$ 532 milhões .

O Bitcoin passou a semana lutando para se manter acima de US$ 76.000, falhando repetidamente em reconquistar o patamar de US$ 80.000. Em 26 de maio, o preço à vista estava perto de US$ 77.343, mas a atração gravitacional do ponto de 'max pain' manteve o mercado em uma faixa estreita e sem convicção para uma arrancada .

Opções de Ethereum

O Ethereum entrou no vencimento em uma posição precária, tendo acabado de romper abaixo de US$ 2.000 pela primeira vez desde março de 2026, sendo negociado em torno de US$ 1.990 . Os dados da Deribit apontavam o 'max pain' do ETH próximo a essa mesma marca de US$ 2.000, criando um forte efeito magnético conforme o vencimento se aproximava .

Embora uma razão put/call específica para o ETH não tenha sido detalhada nas fontes disponíveis, o índice combinado do mercado, entre 0,85 e 0,86, refletia a indecisão generalizada .

Condições Baixistas que se Intensificaram em Maio

Volatilidade Implícita Atinge a Mínima de Nove Meses

O Índice de Volatilidade Implícita Volmex do Bitcoin despencou para 36,11 em 25 de maio, sua leitura mais baixa desde setembro de 2025 e perto do nível mais fraco desde 2023 . Essa queda sinalizou um declínio acentuado na demanda especulativa de curto prazo. Com volumes de negociação menores e uma rotação de capital para altcoins, os prêmios das opções foram comprimidos e a atividade de proteção (hedge) nas corretoras centralizadas diminuiu .

O Vencimento da Semana Anterior Prendeu o Mercado em uma Faixa

Em 3 de maio, opções de Bitcoin no valor de cerca de US$ 3,7 bilhões expiraram com um 'max pain' próximo a US$ 78.000 e o preço à vista mantendo-se em aproximadamente US$ 78.418—um evento clássico de "pinning" (fixação) que manteve o BTC em uma banda estreita . Aquele vencimento mostrou uma divisão de 58% para calls e 42% para puts, um posicionamento marginalmente mais otimista do que o observado em 29 de maio .

O "Bull Score" da CryptoQuant Despenca para "Extremamente Baixista"

O Índice Bull Score da CryptoQuant caiu de 40 para 20, um nível que a empresa classifica como "extremamente baixista" e estruturalmente idêntico às leituras registradas durante o período de fevereiro a março de 2026, quando o Bitcoin foi negociado entre US$ 60.000 e US$ 66.000 . A firma de análise on-chain alertou que leituras abaixo de 40 historicamente coincidiram com mercados de baixa prolongados, e a estrutura de preços agora espelha o padrão do mercado de baixa de março de 2022, após uma rejeição decisiva na média móvel de 200 dias .

Interesse Aberto da Deribit Supera o IBIT da BlackRock

Em uma mudança marcante na estrutura do mercado, o interesse aberto em opções de Bitcoin na Deribit atingiu US$ 31,3 bilhões antes do vencimento, ultrapassando o patrimônio líquido (AUM) do fundo negociado em bolsa (ETF) à vista IBIT da BlackRock . Esse marco destacou um mercado cada vez mais movido por proteção (hedging) institucional e posicionamento alavancado em derivativos, em vez de acumulação à vista .

Posicionamento Defensivo Institucional

Instituições retiraram quase US$ 2,7 bilhões de ETFs americanos de Bitcoin e Ethereum à vista ao longo das duas semanas até 25 de maio, incluindo cerca de US$ 1,26 bilhão em resgates de Bitcoin, o que empurrou o patrimônio total dos ETFs de BTC para abaixo de US$ 100 bilhões . Os ETFs de Ethereum sofreram um período particularmente brutal, registrando saídas líquidas por 10 sessões consecutivas a partir de 9 de maio, com retiradas acumuladas superiores a US$ 60 milhões, lideradas pelo ETHA da BlackRock e pelo FETH da Fidelity . Essa sequência se estendeu para pelo menos 12 dias até 27 de maio, com mais US$ 67,1 milhões saindo dos produtos .

A Queda Prolongada do Bitcoin

No final de maio de 2026, o Bitcoin havia caído cerca de 50% de sua máxima histórica, acima de US$ 150.000, sendo negociado na faixa de US$ 70.000, após ser repetidamente rejeitado em sua média móvel de 200 dias, perto de US$ 82.400 . Analistas apontaram os US$ 75.000 como o suporte crítico de curto prazo—rompê-lo abriria caminho para os US$ 60.000, a mínima do crash de fevereiro de 2026 .

Ethereum Sob Pressão

A quebra do ETH abaixo de US$ 2.000 foi agravada por um grande evento de liquidação de posições compradas (longs) na plataforma de contratos perpétuos Hyperliquid, que acelerou uma cascata de desalavancagem nos mercados de derivativos. O sentimento também foi abalado pela saída de oito pesquisadores seniores da Ethereum Foundation ao longo de 2026, levantando preocupações sobre o roteiro de desenvolvimento da rede e a estabilidade de sua liderança.

O Panorama Geral

O vencimento de 29 de maio cristalizou um mercado profundamente defensivo. Com a volatilidade implícita nas mínimas de nove meses, saídas recordes de ETFs, um Bull Score on-chain em território extremamente baixista e ambos os principais ativos sendo negociados abaixo de níveis técnicos cruciais, criou-se um ambiente onde o nível de 'max pain' de US$ 75.000 funcionou como um verdadeiro poço gravitacional. O Bitcoin se manteve logo acima dele, mas o mercado não gerou convicção alguma para avançar em direção aos US$ 80.000—deixando o complexo de criptoativos em um equilíbrio precário, moldado por proteção institucional, e não pela demanda à vista.