1. Receita encolhe mais rápido do que os custos conseguem se ajustar. A receita do 1T26 caiu 10,9% ao ano, para RMB 99,14 bilhões, mas o lucro líquido despencou 57%, para RMB 4,72 bilhões — um descompasso que sinaliza alavancagem operacional estruturalmente prejudicada, não apenas um ciclo fraco de vendas . A diferença entre o lucro contábil (GAAP) e o lucro ajustado (que caiu ainda 43,1%) é um sinal de alerta para investidores .

2. Divisão de VE queima ~US$ 5.600 por veículo. O segmento de veículos elétricos e inovação teve prejuízo operacional de US$ 457 milhões (RMB 3,1 bilhões) no 1T26, o equivalente a um déficit de ~US$ 5.600 por veículo entregue — com base em 80.856 entregas nos primeiros cinco meses de 2026 . É uma queima de caixa típica de startup, sobreposta a um negócio de hardware maduro. O CEO Lei Jun alertou que a pressão dos custos de chips de memória persistiria por 'pelo menos mais dois anos' .

3. Embarques de smartphones caem mais que o mercado. Os embarques globais de celulares da Xiaomi caíram 26% ao ano no 2T26, para 31,2 milhões de unidades, contra uma contração de 6% do mercado total, segundo a Omdia . A empresa está perdendo participação de mercado mesmo com o mercado encolhendo. A margem bruta dos smartphones comprimiu para 10,1% no 1T26, ante níveis mais altos no ano anterior .

4. Inflação de chips de memória comprime margens. O aumento dos preços de DRAM e NAND flash — componentes-chave dos smartphones — está apertando as margens brutas. A Xiaomi não consegue repassar totalmente esses custos aos consumidores em um ambiente competitivo, comprimindo a margem bruta dos smartphones .

5. Recompra de ações não sustenta o papel. Apesar de programas agressivos de recompra, as ações continuaram caindo, indicando que os investidores veem a erosão das margens como fundamental, e não uma queda temporária .

6. Rebaixamento de preços-alvo por grandes bancos. O JPMorgan cortou seu preço-alvo para HK$ 31 em 4 de agosto, citando expectativas fracas; o CICC projeta lucro líquido ajustado do 2T26 em queda de 43,6% ao ano; e o Goldman Sachs previa uma queda de ~50% no lucro .

O que o balanço de 18 de agosto vai testar: erosão estrutural vs. cíclica

A questão central é se a compressão das margens é uma função temporária do ciclo de chips de memória e dos custos de rampagem dos VEs (cíclica), ou uma degradação permanente do poder de ganho da Xiaomi (estrutural).

A tabela abaixo resume os argumentos concorrentes:

As prévias de consenso para o 2T26 pintam um quadro de dor contínua: as estimativas de receita variam de RMB 107 bilhões (queda de 7,6% ao ano) a RMB 116,8 bilhões, enquanto o lucro líquido ajustado é projetado em RMB 5,9 a 6,16 bilhões, queda de 43% a 44% ao ano . Mesmo que os custos de memória aliviem no final de 2026, a perda simultânea de participação no mercado de smartphones e a forte queima de caixa dos VEs criam um aperto em duas frentes que parece mais estrutural do que cíclico — e o preço das ações sugere que o mercado já precificou esse veredito.

1. Receita encolhe mais rápido do que os custos conseguem se ajustar. A receita do 1T26 caiu 10,9% ao ano, para RMB 99,14 bilhões, mas o lucro líquido despencou 57%, para RMB 4,72 bilhões — um descompasso que sinaliza alavancagem operacional estruturalmente prejudicada, não apenas um ciclo fraco de vendas . A diferença entre o lucro contábil (GAAP) e o lucro ajustado (que caiu ainda 43,1%) é um sinal de alerta para investidores .

2. Divisão de VE queima ~US$ 5.600 por veículo. O segmento de veículos elétricos e inovação teve prejuízo operacional de US$ 457 milhões (RMB 3,1 bilhões) no 1T26, o equivalente a um déficit de ~US$ 5.600 por veículo entregue — com base em 80.856 entregas nos primeiros cinco meses de 2026 . É uma queima de caixa típica de startup, sobreposta a um negócio de hardware maduro. O CEO Lei Jun alertou que a pressão dos custos de chips de memória persistiria por 'pelo menos mais dois anos' .

3. Embarques de smartphones caem mais que o mercado. Os embarques globais de celulares da Xiaomi caíram 26% ao ano no 2T26, para 31,2 milhões de unidades, contra uma contração de 6% do mercado total, segundo a Omdia . A empresa está perdendo participação de mercado mesmo com o mercado encolhendo. A margem bruta dos smartphones comprimiu para 10,1% no 1T26, ante níveis mais altos no ano anterior .

4. Inflação de chips de memória comprime margens. O aumento dos preços de DRAM e NAND flash — componentes-chave dos smartphones — está apertando as margens brutas. A Xiaomi não consegue repassar totalmente esses custos aos consumidores em um ambiente competitivo, comprimindo a margem bruta dos smartphones .

5. Recompra de ações não sustenta o papel. Apesar de programas agressivos de recompra, as ações continuaram caindo, indicando que os investidores veem a erosão das margens como fundamental, e não uma queda temporária .

6. Rebaixamento de preços-alvo por grandes bancos. O JPMorgan cortou seu preço-alvo para HK$ 31 em 4 de agosto, citando expectativas fracas; o CICC projeta lucro líquido ajustado do 2T26 em queda de 43,6% ao ano; e o Goldman Sachs previa uma queda de ~50% no lucro .

O que o balanço de 18 de agosto vai testar: erosão estrutural vs. cíclica

A questão central é se a compressão das margens é uma função temporária do ciclo de chips de memória e dos custos de rampagem dos VEs (cíclica), ou uma degradação permanente do poder de ganho da Xiaomi (estrutural).

A tabela abaixo resume os argumentos concorrentes:

As prévias de consenso para o 2T26 pintam um quadro de dor contínua: as estimativas de receita variam de RMB 107 bilhões (queda de 7,6% ao ano) a RMB 116,8 bilhões, enquanto o lucro líquido ajustado é projetado em RMB 5,9 a 6,16 bilhões, queda de 43% a 44% ao ano . Mesmo que os custos de memória aliviem no final de 2026, a perda simultânea de participação no mercado de smartphones e a forte queima de caixa dos VEs criam um aperto em duas frentes que parece mais estrutural do que cíclico — e o preço das ações sugere que o mercado já precificou esse veredito.