ASML eleva previsão de 2026 para €43–45 bilhões com boom da IA — mas por que seus maiores clientes estão freando a próxima grande novidade?

A ASML, gigante holandesa de litografia e a maior empresa da Europa em valor de mercado, vive um paradoxo. De um lado, elevou pela segunda vez a projeção de receita para 2026 — para €43–45 bilhões — graças a um crescimento que seu CEO chamou de "extremamente forte", impulsionado pela inteligência artificial. Do outro, seus dois maiores clientes, TSMC e Samsung, sinalizaram publicamente que não adotarão as máquinas de próxima geração High-NA EUV até 2029–2030, citando o preço de cerca de €350 milhões (US$ 410 milhões) por equipamento e um ecossistema de produção ainda imaturo .

Essa tensão é a história central da ASML em 2026. Este artigo detalha as quatro forças que criam essa divisão: o salto na receita, a cautela dos clientes, as apostas divergentes de Wall Street e o consenso dos analistas que ainda diz "Compra Moderada".

O vento a favor de US$ 49 bilhões da IA: como a ASML acelerou o guidance

O guidance da ASML para 2026 foi uma escada: em janeiro, previa €34–39 bilhões. Em abril, subiu para €36–40 bilhões. Em 15 de julho, após reportar vendas líquidas de €9,33 bilhões no 2º trimestre e lucro líquido de €2,9 bilhões, saltou novamente para €43–45 bilhões .

O motor é inconfundível: a IA.

• Vendas relacionadas a lógica devem crescer mais de 25% no ano inteiro, impulsionadas pela expansão de capacidade em 3 nm para aceleradores de IA e pelos primeiros passos em 2 nm .
• Vendas relacionadas a memória devem disparar mais de 75% em 2026, impulsionadas pela expansão de capacidade para suportar os aumentos de preço de DDR e HBM (memória de alta largura de banda) .
• A ASML se comprometeu a aumentar a capacidade de produção em 30% ao ano, tanto em suas linhas EUV quanto DUV, para cada um dos próximos dois anos, a fim de aliviar o temor de que um gargalo pudesse desacelerar o boom da IA .
• A empresa encerrou 2025 com uma carteira de pedidos de quase €39 bilhões, e os pedidos continuaram superando as expectativas até meados de 2026 .

A conclusão principal: esse surto é inteiramente impulsionado pelas máquinas EUV de abertura numérica 0,33 e DUV da geração atual — os equipamentos que as fabricantes de chips precisam agora para atender à demanda de IA. O ciclo de atualização para a próxima geração é uma história separada.

A pausa na High-NA EUV: por que TSMC e Samsung não estão comprando (ainda)

Em abril de 2026, a TSMC — maior cliente da ASML — soltou uma bomba. O vice-presidente sênior Kevin Zhang disse a jornalistas que a empresa não tem planos de adotar a High-NA EUV antes de 2029, classificando o preço de cerca de €350 milhões por equipamento como "muito, muito caro" . A TSMC acredita que suas ferramentas EUV 0.33 NA atuais ainda podem atender aos requisitos dos próximos nós, incluindo seu processo A13 .

Em agosto de 2026, a Samsung confirmou que pularia a High-NA EUV completamente em seus nós de 2 nm e 1,4 nm, mirando a adoção em seu primeiro nó da classe de 1 nm (SF1A) por volta de 2030 . Executivos da Samsung citaram a imaturidade do ecossistema — fotorresistes, máscaras e inspeção — como a principal razão .

A nuance crítica: Essa cautela não é sobre o negócio atual da ASML. É sobre o próximo ciclo de atualização, que agora foi empurrado para 2029–2030. A própria ASML disse que espera "os primeiros produtos de memória e lógica fabricados em sistemas High-NA EUV nos próximos meses" de outros adotantes iniciais — provavelmente a Intel e fabricantes de memória .

O dinheiro inteligente se divide: Arrowstreet compra, Maverick vende

Os arquivos 13F do 2º trimestre de 2026 (período encerrado em 30 de junho) revelam uma divergência dramática entre os maiores investidores institucionais.

Do lado otimista:

• Arrowstreet Capital aumentou sua posição na ASML em 6,3% no 1º trimestre de 2026, terminando com ~1,64 milhão de ações no valor de ~US$ 2,17 bilhões — baseando-se em um enorme aumento de 195,8% no trimestre anterior .
• Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco e Sands Capital também aumentaram suas participações .

Do lado pessimista:

• Maverick Capital (Lee Ainslie) praticamente zerou sua posição na ASML no 2º trimestre de 2026, com a venda representando um impacto material em seu portfólio . O arquivo mostra que Ainslie adicionou 84 outras ações durante o trimestre, sinalizando uma rotação deliberada para longe da ASML .

Interpretação: Não se trata de um desacordo sobre o negócio atual. Os otimistas, como a Arrowstreet, apostam que a demanda impulsionada pela IA por ferramentas da geração atual sustentará o crescimento e que a adoção da High-NA é apenas uma questão de prazo. Os pessimistas, como a Maverick, podem estar preocupados com o peso da High-NA no futuro, com a avaliação no pico do ciclo ou com a lacuna de narrativa de vários anos até o próximo grande catalisador de atualização se materializar.

Consenso dos analistas: "Compra Moderada" com uma ressalva de longo prazo

Wall Street continua majoritariamente construtiva, apesar da incerteza com a High-NA.

• Classificação consensual: "Compra Moderada" de 32 corretoras no final de julho de 2026 — 21 classificações de Compra, 4 de Compra Forte, 4 de Manutenção e 3 de Venda .
• O preço-alvo médio de 12 meses era de cerca de US$ 1.970, com o JPMorgan elevando seu alvo para US$ 2.400 em meados de julho (implicando uma alta de ~33%) .
• Uma nota de rebaixamento: A Wall Street Zen reduziu a classificação da ASML para "Manter" de "Comprar" em 15 de agosto de 2026, mas o consenso mais amplo permanece intacto .

Recompra de ações: A ASML anunciou em janeiro de 2026 um programa de recompra de ações de €12 bilhões até 2028 (~US$ 14,32 bilhões), sinalizando a confiança da administração na geração de caixa de longo prazo . Apenas no 1º trimestre de 2026, a ASML recomprou cerca de €1,1 bilhão de suas próprias ações .

O conflito é baseado em prazos. Os analistas veem a carteira de pedidos atual, impulsionada pela IA, como forte o suficiente para sustentar os lucros de curto prazo, enquanto o atraso da High-NA empurra o próximo grande catalisador para 2029–2030, criando um potencial vazio de impulso narrativo — mas não nos resultados financeiros deste ano.

A conclusão

Fator	Sinal Otimista	Sinal Pessimista
Guidance de receita 2026	€43–45B, segundo aumento; carteira de pedidos recorde	O guidance depende de investimentos contínuos em IA
Adoção da High-NA EUV	Primeiros chips High-NA iminentes de outros; TSMC/Samsung acabarão atualizando	Os dois maiores clientes empurram a adoção para 2029–2030, atrasando o próximo grande ciclo
Posicionamento institucional (13F)	Arrowstreet, Sei, T. Rowe, Invesco comprando	Maverick Capital saindo quase totalmente
Consenso dos analistas	"Compra Moderada", alvo médio ~US$ 1.970; JPMorgan a US$ 2.400	3 classificações de Venda; um rebaixamento para Manter em meados de agosto
Retorno de capital	Programa de recompra de €12B até 2028	—

A história da ASML em 2026 é um conto de dois prazos: o presente impulsionado pela IA, que está em franca expansão, e o futuro da High-NA, que está atrasado. Os investidores estão fazendo suas apostas de acordo.