Por que o petróleo caiu apesar de uma grande redução nos estoques dos EUA

Essa expectativa altera imediatamente a visão de oferta global. Se um acordo reduzir sanções ou encerrar interrupções ligadas ao conflito, mais petróleo pode voltar ao mercado internacional — pressionando os preços para baixo.

Os mercados reagiram rapidamente. O petróleo West Texas Intermediate (WTI), referência nos Estados Unidos, chegou a cair mais de 5%, ficando abaixo de US$ 100 por barril à medida que os investidores precificavam a possibilidade de aumento da oferta no Oriente Médio.

Ataque dos EUA foi adiado — reduzindo risco imediato de escalada

Outro evento que ajudou a derrubar os preços ocorreu quando os Estados Unidos decidiram adiar um ataque militar planejado contra o Irã para dar espaço às negociações diplomáticas.

O anúncio foi interpretado pelos mercados como sinal de que uma escalada militar imediata era menos provável. Logo após a notícia, os preços do petróleo recuaram enquanto traders revisavam suas expectativas sobre o risco de conflito mais amplo na região.

Como o mercado de energia costuma antecipar possíveis interrupções de oferta, a simples remoção da ameaça de ação militar pode provocar quedas rápidas nas cotações.

O risco no Estreito de Hormuz começou a diminuir

Outro fator crucial envolve o Estreito de Hormuz — uma passagem marítima estratégica por onde passa cerca de um quinto de todo o petróleo transportado no mundo.

Qualquer ameaça ao tráfego de navios nessa rota costuma elevar os preços do petróleo. Porém, com sinais de progresso diplomático e expectativa de redução das tensões, o mercado passou a retirar parte do prêmio de risco associado à possibilidade de bloqueio ou conflito na região.

Quando a probabilidade de interrupção diminui, os preços tendem a cair rapidamente, porque o mercado havia previamente incorporado um “seguro” contra cenários extremos.

A forte queda quando o “prêmio de guerra” desapareceu

O resultado combinado desses fatores foi uma liquidação rápida no mercado de petróleo.

Em 20 de maio, o Brent — referência global — caiu cerca de 6,4%, para aproximadamente US$ 100,32 por barril, enquanto o WTI recuou 6,5%, para US$ 97,25. Foi uma das maiores quedas em um único dia desde o início do conflito no final de fevereiro.

Mesmo com os estoques americanos em queda, os traders concluíram que o cenário global de oferta poderia melhorar se as tensões geopolíticas continuassem diminuindo.

Por que o petróleo tem oscilado tanto desde fevereiro

Desde o início do conflito no início do ano, os preços do petróleo vêm reagindo de forma intensa a mudanças nas expectativas geopolíticas. Movimentos bruscos têm ocorrido após manchetes sobre:

• avanços ou impasses nas negociações diplomáticas
• ameaças ou adiamentos de ataques militares
• riscos ao transporte de petróleo no Estreito de Hormuz
• possibilidade de retorno da oferta do Oriente Médio ao mercado

Cada nova informação altera a probabilidade de uma grande interrupção no fornecimento global. Quando essa probabilidade muda, o prêmio geopolítico embutido no preço do petróleo também muda.

A principal lição para o mercado

O episódio reforça um princípio central dos mercados de commodities: expectativas futuras muitas vezes pesam mais do que os dados atuais de oferta e demanda.

Embora a queda dos estoques nos Estados Unidos normalmente impulsione os preços, a perspectiva de menor risco geopolítico — e de mais petróleo chegando ao mercado mundial — foi forte o suficiente para derrubar Brent e WTI.

Enquanto as negociações e os riscos de conflito no Oriente Médio permanecerem incertos, a volatilidade no mercado de petróleo provavelmente continuará elevada.