A aposta da China em tecnologia de base atrai investidores — mas os riscos também aumentam

A economia chinesa de tecnologia de base — expressão usada para setores como inteligência artificial, semicondutores, robótica e manufatura avançada — voltou a chamar a atenção dos investidores globais. O movimento é sustentado por uma combinação poderosa: demanda mundial por infraestrutura de IA, escala industrial, crescimento das exportações de produtos de maior valor agregado e apoio contínuo do governo a tecnologias estratégicas.

Mas há uma ressalva importante. Os dados mais fortes aparecem no comércio exterior e em empresas de tecnologia listadas em bolsa. Eles ainda não representam uma recuperação ampla do investimento estrangeiro na China nem uma retomada consistente do consumo doméstico.

Da escala industrial à tecnologia estratégica

A vantagem chinesa já não se limita à montagem de produtos de baixo custo. A base industrial do país permite desenvolver e produzir em grande escala hardware de computação, máquinas, sistemas de automação, tecnologias de energia e robôs.

Uma análise do Rhodium Group aponta que a China reduziu sua dependência de importações e construiu posições competitivas globalmente em áreas como veículos de energia nova e equipamentos de informação e comunicação. Ao mesmo tempo, o país ainda enfrenta defasagens relevantes em semicondutores avançados e biomedicina.

Essa combinação cria uma tese de crescimento específica. A expansão da inteligência artificial aumenta a demanda por chips, memória e equipamentos de rede. A manufatura avançada cria clientes para automação e robótica. Já as cadeias de baterias, veículos elétricos e energia limpa se beneficiam da transição energética global. Empresas privadas chinesas também vêm ganhando visibilidade em infraestrutura de IA, energia limpa e biotecnologia.

O apoio estatal é outra peça central. Políticas industriais e fundos ligados ao governo podem reduzir o risco de financiamento de projetos estratégicos e acelerar a criação de capacidade produtiva. O outro lado da moeda é conhecido: subsídios e capital direcionado politicamente podem estimular investimento excessivo, guerras de preços e retornos menores.

As exportações são a evidência mais concreta

Os dados de exportação oferecem uma confirmação mais tangível do avanço tecnológico do que o entusiasmo do mercado por si só. As exportações chinesas de produtos de alta tecnologia somaram 5,25 trilhões de yuans em 2025, alta de 13,2% em relação ao ano anterior.

No mesmo período, as exportações de equipamentos especiais, máquinas-ferramentas de alta precisão e robôs industriais cresceram 20,6%, 21,5% e 48,7%, respectivamente. As vendas externas de robôs industriais também superaram as importações, fazendo da China uma exportadora líquida nessa categoria, segundo o governo chinês.

O ritmo continuou em 2026. As exportações chinesas aumentaram 23,9% em dólares em julho, na comparação anual. Segundo a Reuters, o boom global da infraestrutura de IA ajudou a impulsionar a demanda por produtos chineses de alta tecnologia. Exportadores também anteciparam embarques antes da entrada em vigor de tarifas americanas mais elevadas — portanto, parte do salto pode refletir uma mudança de calendário, e não uma transformação permanente da demanda.

A China também vem ampliando sua presença em mercados em desenvolvimento. As exportações para a África cresceram 25,8% em 2025, enquanto as vendas para a Associação de Nações do Sudeste Asiático, a Asean, avançaram 13,4%. Esse movimento ajuda os fabricantes chineses a diversificar seus mercados para além dos destinos tradicionais.

CXMT resume a promessa — e o risco — dos semicondutores

A ChangXin Memory Technologies, conhecida como CXMT, tornou-se o símbolo mais evidente da ambição chinesa em semicondutores. A fabricante de chips de memória levantou cerca de US$ 8,6 bilhões em uma oferta pública inicial de ações em Xangai. No primeiro dia de negociação, seus papéis subiram mais de 500%, levando brevemente o valor de mercado da empresa para cerca de US$ 539 bilhões.

Na prática, os investidores estão apostando em três ideias conectadas: a inteligência artificial manterá a demanda por memória em alta; a China precisa ampliar sua capacidade doméstica de produzir DRAM; e o apoio estatal continuará protegendo empresas de chips consideradas estratégicas.

A influência pública sobre a empresa é significativa. Investidores ligados ao governo de Hefei detêm 36,8% da CXMT, um exemplo de como o capital estatal está diretamente associado ao desenvolvimento da companhia.

A oferta, porém, não prova que a CXMT tenha eliminado a defasagem tecnológica. Analistas destacam o acesso limitado da empresa a equipamentos de litografia de ponta e a dificuldade de competir com fabricantes globais já estabelecidos. O teste decisivo será operacional: a CXMT conseguirá avançar em memórias sofisticadas, ampliar a produção e gerar lucros duradouros, em vez de apenas receber um prêmio estratégico no mercado?

A empolgação com robôs ainda está à frente da comprovação comercial

A robótica apresenta uma trajetória semelhante, mas em estágio mais inicial. Empresas chinesas se beneficiam de um ecossistema amplo de componentes, de uma grande base de clientes industriais e do forte interesse do governo em inteligência artificial incorporada — sistemas capazes de interagir fisicamente com o ambiente.

A Unitree tornou-se um dos principais símbolos do entusiasmo em torno de robôs humanoides e quadrúpedes. O mercado mais amplo de robótica também vem atraindo capital e atenção.

Ainda assim, demonstrações de produtos, rodadas de financiamento e avaliações elevadas não comprovam, sozinhas, uma economia madura de implantação. Os investidores precisam observar pedidos recorrentes, custos de produção, margens e uso comercial confiável.

A robótica pode se transformar em uma grande oportunidade de exportação para a tecnologia chinesa. Mas as evidências disponíveis não permitem tratar a Unitree, isoladamente, como prova de uma entrada ampla de capital estrangeiro ou de lucratividade em todo o setor.

O investimento estrangeiro conta uma história mais complexa

A valorização das empresas chinesas de alta tecnologia não deve ser confundida com uma melhora generalizada dos fluxos de capital estrangeiro. O investimento estrangeiro direto efetivamente utilizado na China caiu 9,5% em 2025, para 747,69 bilhões de yuans, mesmo com o número de novas empresas de capital estrangeiro crescendo 19,1%.

Essa divergência sugere que as empresas continuam avaliando oportunidades no país — especialmente em segmentos selecionados de alta tecnologia e serviços —, mas estão comprometendo capital com mais cautela. Entre as preocupações estão a demanda fraca, a regulação, a geopolítica, as barreiras comerciais e a incerteza sobre os retornos.

Enquanto isso, as empresas chinesas estão expandindo suas operações no exterior. O investimento direto chinês em outros países cresceu 7,1% em 2025, e as fusões e aquisições no exterior aumentaram quase 40%, segundo a EY. O movimento indica uma estratégia em que as companhias chinesas constroem diretamente mercados e cadeias de suprimentos fora do país, em vez de depender apenas do investimento estrangeiro dentro da China.

O verdadeiro teste está na demanda doméstica

A economia de tecnologia de base está avançando em um cenário doméstico difícil. O Banco Mundial projeta uma desaceleração do crescimento chinês em 2026, com o consumo permanecendo contido, o ajuste do setor imobiliário continuando e o investimento privado enfrentando baixa rentabilidade.

O Fundo Monetário Internacional também defende um apoio mais forte ao consumo e ao setor imobiliário, com menor dependência de investimentos ineficientes. Entre suas recomendações estão ampliar a efetividade dos gastos sociais, adotar uma política monetária mais flexível e conduzir um ajuste mais eficiente do mercado imobiliário.

Esse é o principal teste para a política econômica chinesa. O apoio contínuo a chips, IA, robótica e manufatura avançada pode gerar progresso tecnológico e crescimento das exportações. Mas uma recuperação duradoura dos investimentos exigiria que esses avanços viessem acompanhados de uma demanda mais forte das famílias, regras mais claras para empresas privadas e estrangeiras, uma reestruturação confiável do setor imobiliário e medidas contra o excesso destrutivo de capacidade produtiva.

Conclusão

A confiança global nas indústrias chinesas de tecnologia de base está aumentando por razões concretas. A demanda associada à IA impulsiona as exportações, os ecossistemas industriais estão se tornando mais sofisticados e as políticas públicas ajudaram empresas estratégicas a alcançar escala.

Os dados, porém, descrevem uma valorização seletiva da tecnologia — não um retorno irrestrito da confiança estrangeira na economia chinesa.

A CXMT concentra tanto a oportunidade quanto o risco. Sua estreia na bolsa mostra que os investidores estão dispostos a pagar pela autossuficiência chinesa em semicondutores e pela exposição ao crescimento da IA. As limitações de acesso a equipamentos e a concorrência global mostram por que os retornos futuros dependerão menos das manchetes e mais da execução, das margens e do acesso aos mercados internacionais.