Por que os carry trades de moedas do G10 estão disparando em 2026

As operações de carry trade entre moedas do G10 estão vivendo em 2026 seu melhor desempenho em vários anos. O motivo é uma combinação rara de fatores favoráveis: grandes diferenças nas taxas de juros entre economias desenvolvidas, baixa volatilidade no mercado cambial e um iene japonês que não se valorizou como porto seguro. Juntos, esses elementos criaram um ambiente particularmente lucrativo para a estratégia de tomar empréstimos em moedas de baixo rendimento e investir em moedas com juros mais altos.

O que é um carry trade de moeda

Um carry trade consiste em pegar dinheiro emprestado (ou vender) em uma moeda com taxa de juros baixa e usar esses recursos para comprar outra moeda que paga juros mais altos. O investidor ganha o diferencial entre essas taxas — chamado de “carry” — desde que o câmbio não se mova fortemente contra a posição.

Essa estratégia tende a funcionar melhor quando três condições aparecem ao mesmo tempo:

• grandes diferenças de juros entre países
• baixa volatilidade cambial
• apetite por risco entre investidores

Em 2026, esses três fatores têm estado presentes no mercado de moedas do G10. Reportagens da Reuters em maio descrevem as apostas baseadas em diferencial de juros como vivendo sua “melhor fase em anos”, impulsionadas por amplos diferenciais de taxas e volatilidade reduzida no FX.

Diferenças de juros são o principal motor

O fator central por trás do rali é a divergência entre políticas monetárias das principais economias. Depois do período de juros próximos de zero durante a pandemia, vários bancos centrais seguiram caminhos diferentes ao ajustar suas taxas.

Quando algumas moedas oferecem juros significativamente mais altos que outras, o incentivo para o carry trade aumenta. Investidores têm financiado posições usando moedas de baixo rendimento — especialmente o iene japonês — e comprado moedas onde as taxas permanecem mais elevadas.

Esse diferencial de juros é a principal fonte de retorno da estratégia.

Baixa volatilidade no câmbio ajuda a estratégia

Mesmo com bons diferenciais de juros, carry trades podem perder dinheiro rapidamente se o câmbio se mover com força contra a posição.

Por isso, a volatilidade cambial costuma ser o maior risco. Em 2026, porém, os mercados de moedas têm permanecido relativamente estáveis, mesmo diante de tensões geopolíticas. Essa estabilidade permite que os investidores capturem o rendimento das taxas de juros sem que movimentos bruscos do câmbio anulem os ganhos. Analistas observam que períodos prolongados de baixa volatilidade tendem a favorecer estratégias de carry no G10.

AUD, NOK e GBP estão entre as moedas que mais ajudam o trade

Outro impulso veio do desempenho de algumas moedas com rendimentos relativamente mais altos.

Entre as que mais contribuíram para os retornos estão:

• Dólar australiano (AUD) — frequentemente associado a ciclos de crescimento global e taxas relativamente mais altas.
• Coroa norueguesa (NOK) — ligada ao mercado de energia e influenciada pela dinâmica das commodities.
• Libra esterlina (GBP) — apoiada por taxas de juros comparativamente elevadas dentro do grupo G10.

Quando essas moedas se valorizam contra as moedas de financiamento, os investidores ganham duplamente: pelo diferencial de juros e pela apreciação cambial. Isso amplia significativamente o retorno total do carry trade.

O papel inesperadamente discreto do iene

Historicamente, o iene japonês é considerado uma das principais moedas de refúgio global, ao lado do dólar americano e do franco suíço. Em períodos de aversão ao risco, essas moedas costumam se valorizar porque investidores buscam segurança.

Mas durante as tensões no Oriente Médio envolvendo o Irã em 2026, o comportamento foi diferente do habitual. O dólar recebeu mais demanda de porto seguro, enquanto o iene permaneceu relativamente estável em vez de disparar.

Isso foi importante porque uma forte valorização do iene costuma provocar o desmonte rápido de carry trades financiados na moeda japonesa. Como esse movimento não ocorreu com intensidade, a estratégia conseguiu continuar rendendo.

Por que a geopolítica ainda não interrompeu o rali

Apesar das tensões geopolíticas — incluindo o conflito envolvendo o Irã — os mercados não viram o tipo de choque prolongado que normalmente força investidores a abandonar posições de risco.

Sem um aumento significativo de volatilidade ou uma corrida massiva para moedas de refúgio, muitos investidores continuaram priorizando retornos de juros mais altos.

O que poderia acabar com essa fase positiva

Mesmo com o forte desempenho recente, carry trades continuam sendo estratégias frágeis. Mudanças rápidas nas condições de mercado podem inverter o movimento.

Alguns riscos principais incluem:

Alta repentina da volatilidade cambial
Movimentos bruscos nas taxas de câmbio podem rapidamente eliminar os ganhos obtidos com o diferencial de juros.

Choque no preço do petróleo
Uma escalada no conflito no Oriente Médio poderia elevar fortemente os preços da energia. Isso poderia ajudar moedas ligadas ao petróleo, como a NOK, mas também gerar inflação, aversão ao risco e turbulência nos mercados.

Medo de recessão global
Carry trades dependem de apetite por risco. Se as perspectivas de crescimento global piorarem, investidores tendem a migrar para moedas consideradas mais seguras.

Em resumo

O forte desempenho dos carry trades no G10 em 2026 resulta de uma combinação rara: grandes diferenças de juros, baixa volatilidade cambial e um iene que não desempenhou plenamente seu papel tradicional de porto seguro durante tensões geopolíticas.

Mas esse cenário favorável pode mudar rapidamente. Um aumento da volatilidade, um choque nos preços do petróleo ou temores de recessão global podem reverter a tendência — lembrando que estratégias de carry prosperam principalmente quando os mercados permanecem calmos.