Como o boom da IA está dividindo as bolsas da Ásia em duas

A concentração de trilhões de dólares. Um punhado de empresas está no centro deste rali. As três empresas mais valiosas da Ásia são todas fabricantes de semicondutores: TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix. A SK Hynix entrou para o clube do trilhão de dólares em valor de mercado no final de maio de 2026, juntando-se à TSMC e à Samsung . O desempenho desses três nomes agora determina de forma esmagadora a direção de seus índices de referência locais, criando um risco de concentração significativo .

Por que Hong Kong está com desempenho inferior

A queda do mercado de ações de Hong Kong não é impulsionada principalmente por uma fuga de capital estrangeiro, mas por uma rotação decisiva do dinheiro da China continental.

O capital da China continental está voltando para casa. Investidores chineses estão retirando somas recordes de ações H listadas em Hong Kong e migrando para empresas de IA e semicondutores listadas localmente, que estão mais diretamente ligadas às metas de política industrial de Pequim . O canal Southbound Stock Connect, que registrou entradas líquidas recordes de HK$ 1,4 trilhão em 2025, mudou de direção. Investidores de varejo e institucionais do continente estão, em vez disso, perseguindo ações domésticas de chips de IA, uma dinâmica que uma análise descreveu como criadora de uma "dispersão extrema de valuations" dentro do setor . Como disse um relatório, "por enquanto, os investidores do continente parecem ver o mercado doméstico como a expressão mais pura" do tema da IA na China .

Um problema de composição do índice. Os índices Hang Seng e Hang Seng TECH estão estruturalmente desalinhados com o atual ciclo de investimento em IA. Eles são fortemente ponderados em gigantes estabelecidas de internet e comércio eletrônico — como Tencent, Alibaba e Meituan — e em instituições financeiras tradicionais. Esses setores não são beneficiários diretos do boom de gastos em infraestrutura de IA. Além disso, as poucas empresas de semicondutores listadas em Hong Kong tendem a ser listagens recentes de small caps focadas na narrativa chinesa de substituição de importações de chips, em vez da cadeia global de suprimentos de IA .

O motor por trás da disparada da Coreia do Sul e Taiwan

O rali em Seul e Taipé não se baseia apenas em especulação. Ele é sustentado por um surto genuíno de lucros ligado diretamente à expansão da infraestrutura de IA.

Demanda incomparável por chips de memória e lógica. O superciclo de IA criou uma demanda insaciável por memória de alta largura de banda (HBM) e chips lógicos avançados. A SK Hynix e a Samsung dominam o fornecimento global de HBM, enquanto a TSMC fabrica os processadores de IA mais avançados do mundo. Isso se traduziu em um surto de lucros histórico: as receitas de chips da Samsung teriam saltado quase 50 vezes em um trimestre, e projeta-se que o setor atinja receitas globais de semicondutores de US$ 975 bilhões em 2026 .

Uma reordenação global dos mercados. O fluxo de dinheiro institucional reflete essa nova realidade. De acordo com dados do HSBC, o mercado de ações de Taiwan ultrapassou o Canadá para se tornar o sexto maior do mundo, e a Coreia do Sul ultrapassou o Reino Unido para conquistar o oitavo lugar . O Invesco 2026 Midyear Outlook identifica explicitamente o "Norte da Ásia, particularmente Taiwan e Coreia do Sul", como os principais beneficiários do ciclo de semicondutores impulsionado pela IA . Estrategistas do Goldman Sachs mantiveram uma posição overweight no setor, e o Citi observou que investidores globais de longo prazo estão acumulando ações de tecnologia asiáticas especificamente por seu papel na cadeia de suprimentos de semicondutores .

Um rali restrito, mas poderoso. A força nesses mercados é extremamente concentrada. O desempenho do Kospi é esmagadoramente impulsionado pela Samsung e SK Hynix, assim como o TAIEX é impulsionado pela TSMC . Embora alguns gestores de fundos tenham começado a rotacionar lucros da Coreia e Taiwan de volta para nomes chineses de IA por razões de valuation, o fluxo estrutural mais amplo de capital institucional permanece apontado para a cadeia de suprimentos de semicondutores .

A reordenação estrutural dos mercados de capitais da Ásia

Além dos números de desempenho no acumulado do ano, uma mudança fundamental está ocorrendo na forma como os centros financeiros da Ásia se encaixam na economia de IA.

• O papel de Hong Kong está evoluindo de negociação para listagem. Embora o desempenho do mercado secundário tenha sofrido, Hong Kong está prosperando como um local de captação primária de recursos. A cidade está se tornando cada vez mais o destino de listagem offshore para empresas chinesas de IA e semicondutores que buscam capital internacional. Somente no primeiro trimestre de 2026, os fundos captados por meio de IPOs e ofertas subsequentes atingiram US$ 13 bilhões, uma alta de cinco anos . A cidade está sendo deliberadamente reposicionada como um "polo global de tecnologia" por seu governo, que alocou pelo menos HK$ 30 bilhões para desenvolver um polo tecnológico na área de fronteira e está cortejando ativamente empresas de tecnologia coreanas . O pipeline para 2026 está projetado para captar entre HK$ 320 bilhões e HK$ 350 bilhões, com cerca de 200 empresas .
• Coreia e Taiwan tornaram-se a camada de hardware insubstituível. A cadeia de suprimentos de IA para fabricação de chips e memória de ponta permanece quase totalmente concentrada em Taiwan e na Coreia do Sul. Enquanto os gastos globais com infraestrutura de IA continuarem a crescer, esses mercados deterão uma posição central nos fluxos globais de capital acionário .

O que parece superficialmente como uma simples divergência de mercado é, na verdade, uma rotação de capital que está redesenhando permanentemente o mapa financeiro da Ásia. Hong Kong está lutando para se tornar o principal local onde a próxima geração de empresas chinesas de IA capta recursos. A Coreia do Sul e Taiwan são onde os investidores do mundo colocam seu dinheiro para possuir o hardware físico que torna a IA possível.