JPMorgan corta previsão do ouro para 2026, mas mantém visão otimista para os próximos anos

Entre os sinais mais relevantes:

• Queda no open interest e no volume de negociação de futuros de ouro na COMEX (principal bolsa de derivativos de commodities dos EUA)
• Redução das posições líquidas de fundos de investimento
• Entradas limitadas em ETFs lastreados em ouro

Esses indicadores sugerem que investidores institucionais e especulativos diminuíram a exposição ao metal, levando o banco a concluir que a trajetória anterior de preços estava otimista demais para o curto prazo.

Relatórios de mercado indicam que outras corretoras também reduziram projeções de curto prazo por motivos semelhantes: demanda mais fraca de investidores combinada com expectativas de juros elevados por mais tempo.

Pressões macroeconômicas que afetaram o ouro

A queda do ouro em relação aos picos registrados no início do ano coincidiu com vários fatores macroeconômicos que historicamente pressionam o metal.

Alta dos rendimentos de títulos e dos juros reais. Quando os juros reais sobem, o ouro tende a perder atratividade porque não gera rendimento. Na prática, o custo de oportunidade de manter o metal aumenta.

Fortalecimento do dólar. Como o ouro é cotado em dólares no mercado internacional, uma moeda americana mais forte torna o metal mais caro para compradores em outras moedas, reduzindo a demanda global.

Expectativa de juros elevados por mais tempo. O mercado passou a considerar que o Federal Reserve (banco central dos EUA) pode manter taxas de juros altas por um período maior do que o esperado, o que tende a apoiar o dólar e os rendimentos de títulos — dois fatores que normalmente pressionam o ouro.

Juntos, esses elementos ajudam a explicar por que o metal perdeu força recentemente, apesar da narrativa estruturalmente positiva para o mercado de ouro.

Por que o JPMorgan ainda vê um ciclo de alta no longo prazo

Mesmo após cortar a previsão, o JPMorgan continua otimista com o ouro no médio e longo prazo. Segundo o banco, os fatores estruturais que sustentam o mercado continuam presentes.

Um dos principais é a forte demanda de bancos centrais. Nos últimos anos, instituições monetárias de vários países têm aumentado suas reservas em ouro como forma de diversificar ativos e reduzir dependência de moedas estrangeiras.

Além disso, o banco acredita que a tendência de diversificação de reservas globais para além do dólar deve continuar. Esse movimento estrutural pode sustentar a demanda por ouro como ativo estratégico ao longo do tempo.

Nesse contexto, a fraqueza recente seria mais uma correção ou consolidação temporária do que o fim do ciclo de valorização.

Por que os analistas veem recuperação mais adiante em 2026

Mesmo com projeções revisadas para baixo, analistas ainda esperam que o ouro volte a ganhar força ao longo de 2026 caso a demanda se normalize e as pressões macroeconômicas diminuam.

Entre os fatores que podem impulsionar uma recuperação no segundo semestre:

• Continuação das compras de ouro por bancos centrais
• Diversificação gradual de reservas internacionais para além do dólar
• Retorno de alocações de investidores ocidentais para o metal

Se esses fluxos de capital voltarem enquanto o ambiente macro se torna menos restritivo, o ouro pode recuperar o impulso de alta.

A visão do JPMorgan para a prata

O banco também mantém uma visão construtiva para a prata, embora por razões parcialmente diferentes das do ouro.

A projeção do JPMorgan indica um preço médio próximo de US$ 81 por onça em 2026, apoiado por oferta relativamente apertada e demanda forte.

Analistas afirmam que o mercado de prata pode estar formando uma base estrutural de preços mais alta, impulsionada por desequilíbrios entre oferta e demanda, em vez de apenas um ciclo especulativo como em períodos anteriores.

Em resumo

A redução da previsão do JPMorgan para o ouro em 2026 reflete condições de mercado no curto prazo, especialmente a queda no interesse de investidores e o impacto de juros mais altos e dólar forte.

Ainda assim, os principais motores estruturais — como compras de bancos centrais e a diversificação global de reservas — permanecem intactos. Por isso, o banco continua acreditando que o ciclo de alta do ouro pode persistir ao longo dos próximos anos.