Por que o Goldman Sachs diz que ações europeias oferecem melhor diversificação em IA do que os EUA

A disparada das ações ligadas à inteligência artificial tem sido uma das narrativas dominantes do mercado, mas um coro crescente de grandes casas de investimento alerta que os ganhos estão perigosamente concentrados. Goldman Sachs, ao lado da J.P. Morgan Asset Management e da T. Rowe Price, vem defendendo que as ações europeias agora oferecem uma maneira mais saudável e diversificada de surfar a megatendência da IA — uma que espalha o risco por vários setores, em vez de apostar todas as fichas em um punhado de gigantes da tecnologia americana.

O problema de concentração nos EUA: um mercado montado em poucos nomes

O Goldman Sachs Research coloca a questão de forma direta: o mercado de ações dos EUA está próximo do seu maior nível de concentração em um século . As chamadas "Magnificent 7" – grupo que inclui NVIDIA, Microsoft, Meta e Amazon – responderam por uma fatia desproporcional dos ganhos do mercado. A firma observa que, desde 2022, o desempenho superior dessas mega-caps "deveu-se muito às esperanças e aspirações em torno da inteligência artificial" .

O resultado é um risco agudo de ponto único de falha. O desempenho do S&P 500 tornou-se fortemente dependente das perspectivas de um número muito pequeno de ações, a ponto de, na visão do Goldman, alocações passivas em índices americanos de grande capitalização representarem perigos de concentração . Mesmo que os fundamentos dessas mega-empresas permaneçam sólidos, o nível de dominância de mercado não é sustentável, argumenta o banco .

Os retornos das "Magnificent 7" ilustram essa desaceleração: eles saltaram 75% em 2023, moderaram-se para cerca de 50% em 2024 e caíram para menos de 25% em 2025, de acordo com Peter Oppenheimer, Estrategista-Chefe Global de Ações do Goldman . Uma correção de mercado nesses poucos líderes poderia punir investidores que não estiverem diversificados.

A exposição diferenciada da Europa à IA: infraestrutura, não só software

A Europa não tem uma análoga direta à NVIDIA — nenhuma empresa domina a narrativa de IA com o mesmo extremo. Em vez disso, o Goldman argumenta que os retornos ligados à IA na Europa estão se espalhando por empresas industriais, de infraestrutura e de defesa que se beneficiarão da construção física da IA .

O Panorama de Investimentos para 2026 do Goldman destaca que o foco renovado da Europa em segurança nacional e econômica está impulsionando o investimento em infraestrutura e capacidades de defesa, criando um conjunto mais amplo de beneficiários adjacentes à IA . A equipe de Gestão de Ativos da firma observa que "a escala massiva dos investimentos (capex) relacionados à IA beneficiou principalmente as ações expostas à construção de infraestrutura" — data centers, redes elétricas, equipamentos de energia e automação industrial .

Na Europa, esses beneficiários não estão trancados em um único setor vertical de tecnologia. Eles abrangem:

• Indústria: empresas que fornecem equipamentos elétricos, automação de fábricas e engenharia para construção de data centers.
• Infraestrutura: concessionárias de serviços públicos, operadoras de rede e empresas de energia que alimentam a enorme demanda elétrica da IA.
• Defesa e segurança nacional: uma área crescente de investimentos europeus ligada ao mesmo impulso de gastos geopolíticos .

Peter Oppenheimer, do Goldman, escreveu que as ações de valor começaram uma recuperação em 2025, particularmente fora dos EUA, ressaltando os renovados benefícios da diversificação geográfica, setorial e de fatores . A firma recomenda ampliar a exposição em ações, saindo de tecnologia mega-cap em direção a small caps e ações de valor, integrando ao mesmo tempo setores focados em IA e participações defensivas, como utilidades públicas .

O consenso de apoio: J.P. Morgan e T. Rowe Price concordam

O Goldman está longe de estar sozinho nessa avaliação. A J.P. Morgan Asset Management explicita o mesmo ponto de diversificação em seu "Gráfico do Mês" de abril de 2026:

"Enquanto o desempenho dos índices americanos foi dominado por dinâmicas de concentração, a Europa oferece uma exposição muito mais amplamente diversificada entre setores e ações, com menos dependência de um grupo estreito de vencedoras da tecnologia. O índice MSCI Europe, por exemplo, tem um peso menor em tecnologia e é menos dependente de um só setor para gerar resultados, ajudando os investidores a diluir a exposição a um único tema e espalhar o risco por um conjunto mais amplo de motores econômicos" .

O Panorama de Investimentos para 2026 da J.P. Morgan vai além, aconselhando os investidores a "diversificar pelo ecossistema" de IA, porque os riscos e oportunidades enfrentados pelas empresas do setor variam substancialmente . A firma sinaliza que o "ecossistema de IA em expansão" é um tema secular que está se alastrando para além do hardware, adentrando setores como utilidades públicas, finanças, saúde e indústria .

O Panorama do Mercado Global de 2026 da T. Rowe Price ecoa o mesmo tema, enfatizando que "a evolução da IA digital, como software, para a infraestrutura de IA física está destravando oportunidades em materiais, energia e indústria" . A firma argumenta que os mercados de ações estão se ampliando tanto dentro dos setores relacionados à IA quanto fora deles, e que navegar nesse ambiente exige "equilibrar a exposição a líderes duradouros de IA com oportunidades emergentes em mercados cíclicos e internacionais" .

A T. Rowe Price descreve ainda o conjunto de oportunidades como tendo "uma amplitude e riqueza não experimentadas desde o rescaldo da crise financeira global" , com estímulos fiscais e reindustrialização impulsionando oportunidades além das fronteiras americanas.

O alerta explícito do Goldman: uma década de desempenho inferior dos EUA

O apelo mais enfático vem diretamente do Goldman Sachs Research. Em novembro de 2025, o Estrategista-Chefe Global de Ações Peter Oppenheimer previu que as ações dos EUA tendem a ter desempenho inferior aos mercados internacionais na próxima década e aconselhou os investidores a financiar a diversificação em direção a ações de fora dos EUA, incluindo a Europa .

Essa perspectiva sugere um "rebalanceamento profundo das estratégias globais de investimento, afastando-se da abordagem centrada nos EUA que dominou os portfólios nos últimos 15 anos" . O próprio artigo do Goldman de setembro de 2025, "Deveriam os investidores em ações olhar para além das gigantes da tecnologia?", argumenta que novas oportunidades surgirão à medida que a IA demandar infraestrutura digital e física atualizada, e que os investidores precisam estar mais abertos a oportunidades subvalorizadas em todos os setores e regiões .

A firma vislumbra um "mundo mais multipolar, com mercados menos sincronizados, criando um mercado de ações fragmentado, mas rico em oportunidades" . Nesse ambiente, os EUA continuam sendo impulsionados pelos avanços e pelo sentimento em relação à IA, enquanto a oportunidade da Europa surge dos gastos com segurança nacional e econômica em infraestrutura e defesa .

O recado não é que as líderes americanas de IA vão fracassar, mas que a próxima fase do ciclo de investimentos em IA — a construção de infraestrutura — dispersa os ganhos por um conjunto mais amplo e menos concentrado de beneficiários, muitos dos quais são encontrados nos mercados de ações europeus.