Ethereum atinge 989,5 mil endereços ativos, mas preço não acompanha: o que está por trás do recorde e o que isso significa para o ETH

Os Principais Motores do Aumento de Atividade

O salto para quase 1 milhão de endereços ativos diários não tem uma única causa. Diversos fatores convergiram ao mesmo tempo.

Entradas Institucionais em ETFs

Os ETFs spot de Ethereum registraram uma entrada líquida de US$ 245 milhões na semana de 3 a 7 de agosto, marcando a quinta semana consecutiva de fluxos positivos . A Santiment identifica a retomada da demanda por ETFs como um catalisador principal para o pico de endereços, descrevendo o movimento como "carteiras existentes acordando, rotacionando capital e testando os trilhos novamente", e não como uma onda de novos usuários entrando no mercado .

Atividade da Robinhood Chain e das Layer-2

A atividade liquidada na Robinhood Chain, que usa o Ethereum como camada de liquidação, adicionou um caso de uso de alto volume para o gás do ETH e o tráfego de aplicativos . Simultaneamente, o uso crescente de redes de segunda camada (Layer-2), como Arbitrum e Optimism, canaliza transações de liquidação de volta para a mainnet do Ethereum, contribuindo para a contagem de endereços . As taxas de gás mais baixas têm sustentado essa expansão, reduzindo os custos para os usuários .

Uso de DeFi, DEXs e NFTs

As taxas de exchanges descentralizadas (DEXs) dispararam no início de agosto. Em 4 de agosto, a Fluid DEX viu suas taxas saltarem 101,32% em 24 horas, enquanto a Uniswap V3 subiu 54,53%, a Uniswap V4 aumentou 37,02% e a Curve DEX subiu 51,62% . A Santiment atribui parte do aumento de endereços à atividade em DeFi, NFTs, DEXs e ao interesse em staking líquido e restaking .

Stablecoins, Ativos do Mundo Real (RWAs) e Tokenização

As transferências de stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) continuam atraindo atenção para o Ethereum. No segundo trimestre de 2026, o Ethereum detinha US$ 17,2 bilhões em RWAs na rede . A blockchain continua sendo uma grande camada de liquidação para liquidez em dólar, enquanto os avanços na regulação do mercado de criptomoedas nos EUA mantêm as instituições focadas em finanças on-chain regulamentadas .

Acumulação de Baleias

Em 11 de agosto, uma baleia anônima retirou mais 9.000 ETH da Gemini, estendendo uma farra de acumulação mensal de aproximadamente 121.000 ETH (avaliados em US$ 227 milhões) . Dados da CryptoQuant mostram que grandes detentores vêm absorvendo a distribuição de investidores de varejo ao longo de 2026: a coorte que detém entre 10.000 e 100.000 ETH adicionou 5,6 milhões de ETH entre meados de 2025 e meados de 2026, enquanto a oferta da coorte de 1.000 a 10.000 ETH caiu de 15,6 milhões de ETH em janeiro para aproximadamente 12,9 milhões de ETH .

A Divergência: Por Que o Preço Não Acompanha

Apesar da explosão na atividade on-chain, o ETH permanece preso em um patamar de baixa, perto de US$ 1.870. Vários fatores estruturais explicam esse descolamento.

Mecanismo de Queima Enfraquecido

A transição para as Layer-2 significa que a maior parte das taxas de transação agora é paga nas L2s, e não na mainnet. A narrativa do ETH como "dinheiro ultrassom" (que se tornaria deflacionário com a queima de taxas) enfraqueceu significativamente, adiando uma recuperação de preço . O mercado já precificou o colapso desse modelo de valor (ouro digital via queima de taxas) antes de precificar totalmente um segundo modelo (ativo de reserva que gera rendimento) .

Captura de Valor Migrando para as L2s

A camada de aplicativos do Ethereum gerou US$ 1,79 bilhão em taxas no segundo trimestre de 2026, mas a mainnet do ETH capturou apenas 4,9% desse valor, ganhando apenas US$ 88,4 milhões em Valor Econômico Real . Conforme a atividade migra para os rollups, a mainnet captura uma parcela cada vez menor da atividade econômica que viabiliza. O analista on-chain Tanaka publicou uma análise mostrando que "a atividade de rede é real. A acumulação de valor para o token ETH não está acompanhando o ritmo" .

Compressão do Rendimento do Staking

O estreitamento do spread entre o rendimento do staking do Ethereum e as taxas tradicionais de renda fixa reduziu o apelo relativo do staking, contribuindo para a pressão de venda . Essa mudança de posicionamento desencadeou uma cascata de liquidações de posições compradas (longs) no início de agosto .

Liquidez Fraca em Agosto e Condições de Crédito Restritas

Analistas apontam a baixa liquidez sazonal típica da janela de negociação de agosto e as condições de crédito mais apertadas como ventos contrários que impedem o preço de reagir aos sinais positivos da rede . Uma análise da TradingKey observou que a queda intradiária refletiu "uma interação complexa entre o aperto das condições de crédito e um vácuo de liquidez sazonal" .

Baixo Interesse de Investidores dos EUA

A CryptoQuant relata que o interesse persistentemente baixo de investidores norte-americanos tem limitado a captação de recursos e a demanda de mercado, sugerindo um potencial de alta de curto prazo moderado, apesar dos sinais de adoção mais fortes .

Um Padrão que se Repete Desde o Final de 2025

Essa divergência não é nova. Um padrão semelhante surgiu no final de 2025: o volume diário de transações atingiu 2,1 milhões enquanto o ETH caía de US$ 4.500 para US$ 2.900 . O episódio atual — 989.500 endereços contra um preço de ~US$ 1.870 — é uma versão intensificada da mesma dinâmica: o uso da rede superando a ação do preço, o que geralmente sinaliza acumulação estratégica, e não demanda especulativa .

Dados da Glassnode revelam que a média móvel de 30 dias de endereços ativos se manteve perto de 450.000 em julho de 2026, a mesma faixa registrada em agosto e setembro de 2025, quando o ETH era negociado acima de US$ 4.500 nos picos do ciclo . O uso da rede, portanto, se descolou do preço, com a atividade permanecendo em níveis de mercado de alta enquanto o interesse social (nas redes e na mídia) despencou .

O Cenário Competitivo: Solana e Cardano

Solana

A Solana opera em uma escala diferente em métricas brutas de rede. Ela roda com 1,5 a 3 milhões de endereços ativos diários (tipicamente em torno de 2 milhões) e processou 127 milhões de transações em um dia representativo do final de junho — superando em muito as ~2,8 milhões de transações diárias da mainnet do Ethereum . A Solana superou o Ethereum em endereços ativos diários pela primeira vez em março de 2026, registrando 4,2 milhões contra 3,8 milhões do Ethereum . Seu volume semanal em DEXs atingiu US$ 11,49 bilhões em abril, contra US$ 7,62 bilhões do Ethereum .

O Ecossistema de L2s Muda a Comparação

No entanto, a comparação mais relevante é a mainnet do Ethereum mais seu ecossistema de Layer-2. Quando as redes de segunda camada são incluídas, o ecossistema combinado ultrapassa 12 milhões de endereços ativos diários, mantendo a liderança geral da rede Ethereum . Os rollups processavam 1.270 operações de usuário por segundo no segundo trimestre de 2026 .

Cardano

A Cardano não é uma ameaça competitiva nas métricas de endereços ativos. Seus endereços ativos diários variam entre 9.000 e 16.000, uma queda acentuada em relação aos aproximadamente 135.000 registrados em 2024 . Seu valor de mercado de US$ 6,29 bilhões é ofuscado pelo Ethereum (US$ 224,95 bilhões) e pela Solana (US$ 42,4 bilhões) .

Conclusão

A atividade on-chain do Ethereum está em níveis de mercado de alta, enquanto o preço definha em uma faixa de mercado de baixa — um descolamento estrutural impulsionado pela migração de valor para as L2s, um mecanismo de queima enfraquecido e ventos contrários macroeconômicos. Se o crescimento sustentado de endereços acabará puxando o preço para cima depende de esses fatores estruturais se reverterem. Os principais sinais a serem observados incluem a continuidade das entradas em ETFs, o impacto das próximas atualizações da rede e se a acumulação de baleias se traduzirá em suporte de preço. Por enquanto, o Ethereum está mais movimentado do que nunca, mas seu token ainda não está capturando esse valor.