Como o Megaprojeto Terafab de Elon Musk e um Valor de Mercado de US$ 674 Bilhões Dispararam as Ações da ASML

A escala é impressionante. Inicialmente, Musk falou em um investimento de cerca de US$ 25 bilhões, mas em maio de 2026, a SpaceX havia protocolado documentos regulatórios no Texas mostrando um custo mínimo na primeira fase de US$ 55 bilhões — com um potencial de expansão total chegando a US$ 119 bilhões . Isso tornaria o Terafab um dos projetos de semicondutores mais caros já propostos em solo americano .

Para a ASML, a empresa holandesa que detém o monopólio das máquinas de litografia ultravioleta extrema (EUV) necessárias para fabricar chips de ponta, o Terafab é um motor de receita de proporções colossais. O CEO da ASML, Christophe Fouquet, confirmou em maio de 2026 que conversou diretamente com Musk sobre o projeto e o descreveu como "muito sério" . Ele disse à Reuters que espera que os primeiros chips sejam produzidos poucos meses após a instalação dos equipamentos, usando os sistemas EUV de alta abertura numérica da ASML . Analistas observaram que a carteira de pedidos de EUV da ASML já está lotada até 2029 — e o Terafab exigiria dezenas de máquinas adicionais, estendendo ainda mais essa visibilidade de receita .

Um Recorde de Mercado Que Vinha Sendo Construído

Embora o endosso de Musk tenha virado manchete, a alta da ASML já estava em curso durante todo o ano. As ações acumulavam uma valorização de cerca de 35% em 2026 antes do tuíte . O primeiro grande catalisador veio em 15 de janeiro, quando a TSMC — maior cliente da ASML — anunciou investimentos recordes de US$ 52 a US$ 56 bilhões para o ano . O valor de mercado da ASML disparou para mais de US$ 500 bilhões no mesmo dia, consolidando sua posição como a empresa de tecnologia mais valiosa da Europa .

O ritmo continuou durante a primavera. Fortes resultados do quarto trimestre de 2025 e uma projeção elevada para 2026 mantiveram os analistas otimistas . Em 3 de junho, a ASML fechou com um valor de mercado de US$ 668 bilhões, superando o recorde europeu anterior de US$ 650 bilhões, estabelecido pela Novo Nordisk em 2024 . A empresa já operava em patamares históricos quando o tuíte de Musk chegou.

Então veio o catalisador Musk. A ASML confirmou em 7 de junho que Musk participaria virtualmente de sua conferência interna de tecnologia, nos dias 11 e 12 de junho, para apresentar a visão do Terafab . As ações subiram 5,81% no pregão seguinte, elevando o valor de mercado para US$ 674 bilhões . Para os investidores institucionais, a lógica era clara: o endosso público de Musk era, na prática, um sinal de que o Terafab era real e de que a ASML seria sua principal fornecedora de equipamentos.

O Boicote dos Funcionários: Atrito Real, Sem Impacto no Mercado

Nem todos na ASML receberam bem a presença de Musk. Quando a notícia de que o CEO da SpaceX e da Tesla faria a palestra principal na conferência interna de tecnologia em Den Bosch se espalhou, funcionários expressaram fortes críticas nos canais de comunicação internos . O jornal holandês Eindhovens Dagblad e o DutchNews.nl relataram que alguns funcionários ameaçaram boicotar o evento, argumentando que as visões políticas de Musk entram em conflito com os valores corporativos da ASML . A controvérsia foi amplamente coberta pela imprensa holandesa .

Do ponto de vista do mercado, no entanto, a reação foi um evento sem impacto. O MarketBeat observou que os relatos de boicote adicionaram uma "pequena preocupação reputacional", mas que o impacto direto nos negócios parecia limitado . As ações atingiram sua máxima histórica no mesmo dia em que a notícia do boicote foi divulgada, ressaltando um cálculo simples do investidor: a receita do Terafab importa mais do que debates internos sobre cultura corporativa.

Vale notar que esse não é o único atrito trabalhista recente na ASML. Em março de 2026, mais de 1.000 funcionários fizeram uma paralisação na sede da empresa em Veldhoven para protestar contra os planos de cortar 1.700 empregos — cerca de 4 a 5% da força de trabalho global . Os sindicatos exigiram o fim das demissões forçadas e melhores termos de rescisão . Esses protestos não tinham relação com Musk e estavam enraizados na reestruturação da própria ASML em meio ao que o CEO Fouquet descreveu como um "ambiente de mercado desafiador", com expectativa de receita estável em 2026 . Mas, assim como o boicote a Musk, a agitação trabalhista não atrapalhou as ações.

A Narrativa Maior: Demanda por IA, Poder de Monopólio e Risco de Execução

A alta da ASML não é uma história de evento único — é um acúmulo de catalisadores que se reforçam. A expansão global da IA impulsionou uma demanda sustentada por chips avançados, o que, por sua vez, alimenta a demanda pelas máquinas EUV da ASML. Os planos recordes de gastos da TSMC validaram essa tendência em janeiro. Os resultados do quarto trimestre de 2025 e a projeção elevada reforçaram a tese em abril. O marco recorde de valor de mercado em junho serviu como uma âncora psicológica. Então, o Terafab — e o endosso de alto perfil de Musk — adicionaram um sinal concreto de demanda plurianual que os investidores puderam modelar diretamente.

A posição de monopólio da ASML é o fio que une todos esses fatores. A empresa é a única fabricante de equipamentos de litografia EUV capazes de produzir chips abaixo de 2 nanômetros. Todo grande fabricante que constrói capacidade de ponta — TSMC, Intel, Samsung e, agora, o consórcio do Terafab liderado por Musk — precisa comprar da ASML. Esse monopólio se traduziu em € 32,7 bilhões em vendas líquidas em 2025 e uma projeção de € 34 a € 39 bilhões para 2026 .

O principal risco é a execução. Os custos estimados do Terafab já inflaram de cerca de US$ 25 bilhões para US$ 55 a US$ 119 bilhões, e o projeto ainda não foi testado nessa escala . Se o projeto travar ou o financiamento não se concretizar, o sinal de demanda que ajudou a levar a ASML aos US$ 674 bilhões pode se reverter. Mas, por enquanto, os investidores estão apostando que o momento é real — e que a ASML, com sua carteira de pedidos lotada e tecnologia incomparável, é a maneira mais direta de surfar essa onda.