Ouro dispara 5% em um dia e ultrapassa US$ 4.277: entenda o que está por trás do movimento e os riscos no radar

O cenário antes do salto: ouro sob forte pressão

A disparada de 5 de agosto veio depois de um período difícil para o ouro. Ao longo do segundo trimestre de 2026, o metal amargou sua pior perda trimestral em 13 anos (queda de cerca de 12,7%), à medida que os mercados precificavam altas de juros pelo Federal Reserve (Fed, o banco central americano) para conter uma inflação persistente . O rendimento da Treasury de 10 anos estava pairando perto das máximas de 18 meses, e o dólar, nas máximas de um mês, criando ventos contrários constantes . No início de agosto, o ouro se mantinha perto de US$ 4.067, sustentado apenas por um dólar mais suave e pela demanda estável dos bancos centrais . O rali de 5 de agosto foi uma reversão violenta dessas pressões, impulsionado por uma queda súbita nos rendimentos dos títulos, que reduziu drasticamente o custo de oportunidade de manter o ouro, que não oferece rendimentos.

A tese de alta estrutural: os três pilares de Chris Mancini

Em entrevista à Kitco News em 5 de agosto, Chris Mancini, co-gestor do Gabelli Gold Fund (GOLDX), apresentou três pilares estruturais que, em sua opinião, o mercado ainda subestima :

1. Dívida e desdolarização. O aumento da dívida global e a aceleração da migração dos bancos centrais para longe das reservas em dólar americano estão criando um vento favorável secular. Mancini argumenta que o mercado está precificando o ouro "como uma commodity cíclica, mesmo não sendo" — tratando suas máximas históricas como o pico de um ciclo, e não como uma reprecificação estrutural . Os bancos centrais, especialmente da China e de outras economias emergentes, estão fornecendo uma "demanda de base consistente e sólida" por ouro físico .

2. Risco geopolítico e gastos com defesa. O conflito com o Irã, a guerra entre Rússia e Ucrânia e o aumento dos gastos militares na Europa e nos EUA estão gerando uma demanda persistente por segurança que, segundo Mancini, não desaparecerá com o anúncio de cessar-fogos individuais . A fragmentação estrutural dos arranjos de segurança global é um motor de vários anos, e não de alguns meses.

3. O ouro como principal alternativa ao dólar. Mancini afirmou repetidamente que o ouro se tornará a "principal alternativa" ao dólar americano, com uma meta de preço de médio prazo de US$ 6.000 a onça permanecendo alcançável assim que o ruído macroeconômico de curto prazo se acalmar . A pesquisa do J.P. Morgan também mantém uma meta de US$ 6.000 para o ouro até o final do ano e vê US$ 6.300 como possível para 2027, dependendo da resolução dos conflitos geopolíticos .

Mancini adverte que, durante crises agudas, o ouro atua como uma fonte de liquidez — ele lembra que a Turquia vendeu 60 toneladas de ouro para defender sua moeda — causando recuos temporários, mas ele vê esses movimentos como oportunidades de compra antes da próxima perna estrutural de alta .

O lado pessimista: Fed hawkish, dólar forte e concorrência dos juros

Apesar do rali de 5 de agosto, o perfil de risco de curto prazo ainda pende para o lado negativo. O mercado precifica uma probabilidade de cerca de 68% de um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa de juros em setembro de 2026, e não de um corte. O Bank of America projeta três altas consecutivas até dezembro, elevando a taxa dos Fed Funds para 4,25%–4,50% . Taxas de juros reais mais altas são um obstáculo direto para o ouro, que não rende juros.

Outros ventos contrários de curto prazo incluem:

• Dólar forte. Um dólar americano firme, próximo das máximas de um mês, tem sido um peso consistente para o ouro. Qualquer nova valorização do dólar, motivada por comentários hawkish do Fed, pode limitar o rali .
• Rendimentos elevados dos Treasuries. Os rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos permanecem perto das máximas de vários meses, criando um custo de oportunidade persistente para a manutenção do ouro .
• Inflação persistente e risco de erro de política. A inflação nuclear (core inflation) ainda acima da meta pode forçar o Fed a apertar a política mais do que o esperado, o que já desencadeou a pior perda trimestral do ouro em 13 anos no segundo trimestre .
• Risco de posicionamento tático. A disparada de 5 de agosto pode refletir mais um movimento de cobertura de posições vendidas e impulso técnico do que uma mudança fundamental duradoura. O outlook de meio de ano da SSGA alertou que o ouro à vista pode ter dificuldade para sustentar o momentum acima de US$ 5.000 no curto prazo, dadas as forças macroeconômicas concorrentes .

O veredito: um cabo de guerra entre forças táticas e estruturais

O ouro em 2026 está preso entre duas forças poderosas. No lado tático, um Federal Reserve inclinado ao aperto (hawkish), um dólar forte e juros reais elevados estão criando ventos contrários reais que podem manter os preços em uma faixa próxima a US$ 4.000–US$ 4.500 no curto prazo . No lado estrutural, as compras dos bancos centrais, a desdolarização, a fragmentação geopolítica e o aumento da dívida pública estão construindo um caso para o ouro eventualmente romper os US$ 5.000 e testar os US$ 6.000 .

Para os investidores, a tensão é clara: dor no curto prazo versus ganho no longo prazo. O conselho de Mancini é enxergar através do ruído. Como ele mesmo disse, "o mercado está precificando o ouro como uma commodity cíclica, mesmo não sendo" . Se a disparada de 5 de agosto é o início de uma nova perna de alta ou apenas mais um rali violento de cobertura de posições vendidas, vai depender de uma coisa acima de todas: o que o Fed fará a seguir.