Por que o EPS da Barrick disparou 256% no 1º trimestre — e o que observar em 2026

A alta de 256% no resultado da Barrick chama atenção, mas precisa ser lida com precisão: esse percentual se refere ao lucro líquido por ação, ou EPS líquido. No 1º trimestre de 2026, a Barrick reportou EPS líquido de US$ 0,96, alta de 256% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS ajustado subiu 180%, para US$ 0,98 .

A resposta curta: o ouro fez a maior parte do trabalho. A empresa se beneficiou de um preço realizado do ouro mais alto e conseguiu transformar esse ambiente favorável em lucro com produção de ouro acima do guidance e custos por onça melhores que o planejado . Isso pode sustentar uma rentabilidade forte ao longo de 2026, mas não transforma um salto de 256% em algo automático para os próximos trimestres.

O que puxou o salto do EPS?

Motor	O que a Barrick reportou	Por que isso importou
Preço realizado do ouro mais alto	A companhia afirmou que os ganhos fortes foram sustentados por um preço realizado do ouro mais elevado .	Mineradoras de ouro têm alta sensibilidade ao preço do metal; quando o ouro sobe mais rápido que os custos, a margem pode abrir rapidamente.
Produção de ouro acima do plano	A produção no trimestre foi de 719 mil onças, acima da faixa de orientação de 640 mil a 680 mil onças .	Mais onças em um ambiente de preço favorável ajudaram lucro e caixa.
Custos melhores que o planejado	O custo de vendas de ouro foi de US$ 1.922 por onça, os custos caixa totais foram de US$ 1.327 por onça e o AISC ficou em US$ 1.708 por onça; a Barrick disse que os custos por onça vieram melhores que o plano .	Custos unitários abaixo do esperado preservam uma fatia maior da alta do preço do ouro.
Cobre estável, mas sem grande surpresa	A produção de cobre foi de 49 mil toneladas, em linha com o plano .	O cobre ajudou o portfólio, mas a surpresa do trimestre foi mais ligada ao ouro.

O ouro fez o trabalho pesado

A Barrick vinculou diretamente o desempenho mais forte do trimestre ao preço realizado do ouro mais alto . Para quem acompanha mineradoras, esse é o ponto-chave: quando o preço recebido pelo metal sobe e os custos não acompanham na mesma velocidade, o lucro pode crescer bem mais rápido do que a produção.

A base de comparação também deixou o percentual mais chamativo. No 1º trimestre de 2025, a Barrick havia reportado EPS líquido de US$ 0,27 e EPS ajustado de US$ 0,35 . No 1º trimestre de 2026, esses números subiram para US$ 0,96 e US$ 0,98, respectivamente . É uma melhora expressiva, mas parte da magnitude percentual vem justamente do ponto de partida do ano anterior.

O fluxo de caixa mostrou a mesma alavancagem operacional: a Barrick reportou fluxo de caixa operacional de US$ 2,55 bilhões no 1º trimestre de 2026, alta de 111% ano a ano .

Produção ajudou, mas não foi uma explosão de volume

A produção de ouro veio acima do plano da própria empresa. A Barrick produziu 719 mil onças no trimestre, acima da faixa de guidance de 640 mil a 680 mil onças, com apoio de Nevada Gold Mines, Veladero e da aceleração de Loulo-Gounkoto .

Esse desempenho operacional importou, mas não deve ser confundido com uma disparada de volume em relação ao ano anterior. No 1º trimestre de 2025, a produção de ouro da Barrick foi de 758 mil onças, acima das 719 mil onças reportadas no 1º trimestre de 2026 . Em outras palavras, o salto do EPS não veio principalmente de produzir muito mais ouro do que no ano passado. Veio de obter uma economia muito melhor sobre a produção do trimestre.

Custos ampliaram o efeito do preço do ouro

O segundo grande motor foi custo. A Barrick afirmou que os custos de ouro por onça ficaram melhores que o planejado, citando eficiências em mineração e processamento . No trimestre, o custo de vendas de ouro foi de US$ 1.922 por onça, os custos caixa totais ficaram em US$ 1.327 por onça e o all-in sustaining cost, ou AISC, ficou em US$ 1.708 por onça .

Isso importa porque a sustentabilidade do lucro da Barrick depende não só do preço do ouro, mas do spread entre o preço realizado e o custo de produzir cada onça. Se o ouro continuar em patamar elevado e os custos seguirem sob controle, as margens podem permanecer fortes. Se os custos subirem ou o ouro recuar, a mesma alavancagem que ajudou o lucro pode jogar contra.

Dá para sustentar esse ritmo em 2026?

A Barrick tem condições de manter uma rentabilidade robusta se três fatores continuarem alinhados: preço realizado do ouro elevado, produção perto do plano e disciplina de custos. Sustentar um crescimento de EPS de 256% ano a ano, porém, é uma régua bem mais alta.

A orientação da empresa para 2026 é de 2,90 milhões a 3,25 milhões de onças de ouro e 190 mil a 220 mil toneladas de cobre . As 719 mil onças de ouro do 1º trimestre representam cerca de 22% a 25% dessa faixa anual, enquanto as 49 mil toneladas de cobre equivalem a aproximadamente 22% a 26% da faixa anual de cobre . É um começo sólido, mas não sinaliza sozinho uma virada de produção muito acima do esperado.

Há outro motivo para cautela quando se pensa em crescimento via volume: a faixa de guidance de ouro para 2026 fica abaixo da produção total de ouro de 2025, de 3,26 milhões de onças, mesmo no teto da projeção . Isso torna o preço realizado do ouro e a execução de custos ainda mais importantes para o lucro de 2026.

O que pode manter a boa fase — e o que pode frear

O cenário positivo é direto: se a Barrick continuar recebendo preços realizados altos pelo ouro, mantiver custos próximos ou melhores que o plano e preservar produção estável nos principais ativos, as margens fortes do 1º trimestre podem carregar parte do ano .

O cenário de risco também é claro. Como a força do lucro foi sustentada por um preço realizado do ouro mais alto, uma queda do metal pressionaria margens . Como os custos melhores que o planejado ajudaram o trimestre, qualquer desvio relevante de custos reduziria o benefício do preço forte . E como a produção acima do guidance veio ligada ao desempenho de Nevada Gold Mines, Veladero e Loulo-Gounkoto, a execução nesses ativos segue central para a leitura de 2026 .

Em resumo

O salto do EPS da Barrick no 1º trimestre de 2026 veio de uma combinação poderosa: ouro mais caro, produção de ouro acima do guidance e custos melhores que o plano. Parte desse impulso pode continuar se essas condições persistirem. Mas o avanço de 256% deve ser tratado como um trimestre excepcional, não como uma nova média para todo o ano de 2026.