Previsão de US$ 30 bi do JPMorgan para compras de Bitcoin da Strategy, explicada

O ambiente de financiamento é parte essencial dessa conta. O mesmo relatório disse que as ações da Strategy eram negociadas com prêmio de 26% sobre o valor líquido dos ativos — o chamado net asset value, ou NAV —, um prêmio que ajudava a sustentar novas compras de Bitcoin por meio de canais de financiamento ^[7]. Em outras palavras: essa tese não depende só da convicção da empresa em Bitcoin, mas também da demanda do mercado pelos papéis emitidos pela Strategy.

O motor da estratégia: emitir papéis, comprar Bitcoin

As transações recentes de 2026 mostram um padrão recorrente: a Strategy levanta caixa no mercado público de capitais e usa os recursos para comprar Bitcoin.

A conclusão é que o modelo de compra de Bitcoin da Strategy em 2026 não é simplesmente uma estratégia de contrair mais dívida. As transações reportadas apontam para uma engrenagem híbrida de mercado de capitais, baseada em ações ordinárias e ações preferenciais, com compras recentes dependendo bastante de emissões ligadas a capital próprio ^{[18][20][21][25]}.

Por que as ações preferenciais importam

As ações preferenciais viraram uma parte importante da história porque dão à Strategy outra forma de levantar dinheiro sem depender apenas da venda de ações ordinárias. No mercado dos EUA, esse tipo de instrumento pode funcionar como uma camada híbrida entre ação e dívida, especialmente quando é perpétuo e paga dividendos.

A Crypto.news reportou que a Strategy estava recorrendo a ações preferenciais para continuar comprando Bitcoin enquanto tentava reduzir a pressão causada por oscilações de mercado, e afirmou que a preferencial Stretch paga dividendo variável de 11,25% ^[12].

Mas essa estrutura não sai de graça. Um relatório da KuCoin observou que as métricas de ganho em Bitcoin da Strategy podem esconder custos de capital, dividendos de ações preferenciais e obrigações de dívida ^[17]. Na prática, ter mais Bitcoin no balanço não significa automaticamente uma economia líquida melhor depois dos custos de financiamento.

As ações ordinárias ainda fazem boa parte do trabalho

A mudança em direção às preferenciais não elimina o papel das ações ordinárias. No exemplo de janeiro, a venda de ações ordinárias gerou US$ 1,13 bilhão dos US$ 1,25 bilhão captados ^[25]. Na compra feita entre 2 e 8 de março, cerca de US$ 900 milhões do total aproximado de US$ 1,3 bilhão vieram da venda de ações ordinárias Classe A, contra US$ 377 milhões de preferenciais Stretch ^[18].

A composição pode mudar de uma semana para outra. Já a compra de 9 a 15 de março dependeu muito mais das preferenciais STRC, com cerca de 75% do financiamento reportado vindo dessa fonte ^[20]. Essa flexibilidade parece ser justamente o ponto: a Strategy usa o canal de mercado que estiver disponível — ações ordinárias ou preferenciais — para financiar novas compras de Bitcoin em termos considerados aceitáveis.

O principal cuidado com o cenário de US$ 30 bilhões

O valor de US$ 30 bilhões depende de condições de financiamento ainda favoráveis. Os relatórios que citam o JPMorgan enquadram o número como resultado da manutenção do ritmo atual da Strategy ^[7][16]. Uma reportagem também destacou as condições de mercado e a disponibilidade de financiamento como fatores importantes para a estratégia de aquisição da empresa ^[7].

Se o prêmio das ações da Strategy diminuir, se a demanda por ações ordinárias enfraquecer ou se investidores em preferenciais exigirem termos mais caros, o ritmo implícito no cenário do JPMorgan pode ficar mais difícil de sustentar. Se esses canais continuarem abertos, a empresa pode seguir usando emissões de papéis como motor para acumular Bitcoin.

Em resumo

A previsão reportada do JPMorgan é menos uma aposta isolada no preço do Bitcoin e mais uma leitura sobre a capacidade da Strategy de levantar capital. Compras de até US$ 30 bilhões em Bitcoin em 2026 representam o cenário de ponta caso o ritmo atual continue ^[7][16]. O mecanismo por trás disso aparece nas transações recentes: a Strategy tem financiado boa parte da acumulação de Bitcoin por meio de ações ordinárias e preferenciais perpétuas, em vez de depender principalmente de nova dívida convencional ^{[18][20][21][25]}.