A velocidade com que isso ocorreu — de aproximadamente 46% para mais de 50% em menos de quatro meses — reflete uma liquidação impulsionada por forças macroeconômicas, e não um declínio estrutural lento. O Bitcoin perdeu mais de 50% de seu valor desde a máxima histórica de outubro de 2025, de cerca de US$ 126.000, até as mínimas de fevereiro de 2026, e a métrica de oferta em perda acompanhou essa queda quase em sincronia .

Esta não é uma quebra nativa do mercado cripto

Diferentemente do colapso da FTX em 2022 ou do flash crash da COVID em 2020, a correção de 2026 não foi desencadeada por uma falha isolada no setor cripto. É uma liquidação macro, na qual o Bitcoin se comportou como um ativo de alto risco (high-beta), e não como um hedge contra a inflação . As principais pressões:

• Escalada de tarifas: as alíquotas efetivas dos EUA saltaram de cerca de 2,2% no início de 2025 para aproximadamente 10,3% no início de 2026 . Em 23 de fevereiro, o anúncio do presidente Trump de uma tarifa global de 15% enviou o BTC abaixo de US$ 65.000 em uma única sessão . O Bitcoin caiu repetidamente a cada notícia sobre tarifas.
• Inflação persistente e Fed travado: O Federal Reserve manteve as taxas em 3,50%–3,75% até o início de 2026, extinguindo a narrativa de risco que alimentou o rali pós-eleitoral .
• Risco geopolítico: O aumento das tensões entre EUA e Irã no início de 2026 desencadeou uma liquidação generalizada de ativos de risco, incluindo ações e criptomoedas .
• Saídas recordes de ETFs: Uma debandada de 13 sessões dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA ultrapassou US$ 4 bilhões no início de junho, intensificando a pressão de venda exatamente no momento em que as métricas on-chain mostravam as leituras mais baixistas do ciclo .
• Gravidade pós-halving: O pico de outubro de 2025 perto de US$ 126.000 ocorreu cerca de 18 meses após o halving de abril de 2024, consistente com os ciclos históricos pós-halving, que são tipicamente seguidos por uma correção de 50 a 80% .

O que a história diz sobre o sinal de 50% da oferta em perda

A mesma condição on-chain esteve presente em todos os grandes fundos do bear market do Bitcoin nos últimos três ciclos :

• Bear market de 2018: A oferta em perda disparou acima de 50% perto do fundo do ciclo, em torno de US$ 3.100.
• Crash da COVID em março de 2020: A métrica cruzou os 50% durante a liquidação breve, mas violenta, para cerca de US$ 3.800.
• Bear market de 2022 (pós-FTX): A oferta em perda atingiu o pico acima de 50% em torno do fundo do ciclo de US$ 15.500.

No início de fevereiro de 2026, quando o Bitcoin caiu em direção a US$ 60.000, a oferta circulante em perda disparou para quase 10 milhões de BTC — o quarto maior nível já registrado, comparável aos fundos do bear market de 2015, 2019 e 2022 . Em junho, o limite foi decisivamente ultrapassado, com 52% da oferta no vermelho .

Notavelmente, os UTXOs no lucro despencaram de 99,89% em outubro de 2025 para 56,4% no final de fevereiro de 2026, confirmando que a maioria das moedas movimentadas durante o rali está agora presa em bases de custo mais altas . A concentração da oferta em perda parece ser mais pesada em duas faixas: entre US$ 80.000 e US$ 95.000, e acima de US$ 105.000 .

Analistas estão divididos: fundo chegou ou está apenas começando?

Os dados on-chain são historicamente otimistas para um fundo; os dados macro e de demanda ainda não o confirmam.

O caso otimista: o piso provavelmente está formado

O analista de criptomoedas Ali Martinez afirmou em 7 de junho que, com base na métrica de Oferta de Bitcoin em Perda, o Bitcoin "pode ter acabado de atingir um fundo importante neste ciclo" . Leituras históricas acima de 10 milhões de BTC em perda coincidiram consistentemente com fases de capitulação em estágio final que precederam grandes recuperações do ciclo, com essas recuperações medidas em semanas, e não em anos .

O acionamento simultâneo de dois indicadores historicamente confiáveis — saídas recordes de ETFs juntamente com >50% da oferta em perda — foi interpretado por alguns como um clássico sinal de compra contrária . Nas mínimas de fevereiro de 2026, as perdas realizadas ajustadas por entidades, recordes de US$ 3,2 bilhões, também sugeriram pânico em nível de capitulação .

O caso cauteloso: a confirmação ainda não veio

Outros analistas argumentam que o sinal identifica uma zona onde os ciclos anteriores encontraram um piso, mas não garante que um tenha se formado agora. Em 5 de junho, um relatório de mercado observou que "um fundo confirmado do Bitcoin ainda parece prematuro", com a demanda ainda em contração e a pressão de venda ainda não totalmente absorvida — "a capitulação pode estar apenas começando" .

O analista da CryptoQuant Darkfost observou em meados de maio que a oferta em perda na época (~8,2 milhões de BTC) ainda estava abaixo do pico de 2022 de ~10,6 milhões de BTC em perda, implicando que mais quedas eram possíveis antes do surgimento de um fundo verdadeiro . O próximo nível de suporte importante é visto em torno de US$ 55.000, com US$ 61.000 atuando como resistência de alta .

Todas as atenções estão agora voltadas para a reunião do FOMC do Federal Reserve nos dias 16 e 17 de junho. Se o Bitcoin conseguir manter os níveis atuais durante esse evento — e se as saídas de ETFs diminuírem — o padrão histórico sugere que o pior pode ter passado. Se não conseguir, um teste de suporte mais baixo é o cenário mais provável, independentemente do que os sinais on-chain disseram no passado.

A velocidade com que isso ocorreu — de aproximadamente 46% para mais de 50% em menos de quatro meses — reflete uma liquidação impulsionada por forças macroeconômicas, e não um declínio estrutural lento. O Bitcoin perdeu mais de 50% de seu valor desde a máxima histórica de outubro de 2025, de cerca de US$ 126.000, até as mínimas de fevereiro de 2026, e a métrica de oferta em perda acompanhou essa queda quase em sincronia .

Esta não é uma quebra nativa do mercado cripto

Diferentemente do colapso da FTX em 2022 ou do flash crash da COVID em 2020, a correção de 2026 não foi desencadeada por uma falha isolada no setor cripto. É uma liquidação macro, na qual o Bitcoin se comportou como um ativo de alto risco (high-beta), e não como um hedge contra a inflação . As principais pressões:

• Escalada de tarifas: as alíquotas efetivas dos EUA saltaram de cerca de 2,2% no início de 2025 para aproximadamente 10,3% no início de 2026 . Em 23 de fevereiro, o anúncio do presidente Trump de uma tarifa global de 15% enviou o BTC abaixo de US$ 65.000 em uma única sessão . O Bitcoin caiu repetidamente a cada notícia sobre tarifas.
• Inflação persistente e Fed travado: O Federal Reserve manteve as taxas em 3,50%–3,75% até o início de 2026, extinguindo a narrativa de risco que alimentou o rali pós-eleitoral .
• Risco geopolítico: O aumento das tensões entre EUA e Irã no início de 2026 desencadeou uma liquidação generalizada de ativos de risco, incluindo ações e criptomoedas .
• Saídas recordes de ETFs: Uma debandada de 13 sessões dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA ultrapassou US$ 4 bilhões no início de junho, intensificando a pressão de venda exatamente no momento em que as métricas on-chain mostravam as leituras mais baixistas do ciclo .
• Gravidade pós-halving: O pico de outubro de 2025 perto de US$ 126.000 ocorreu cerca de 18 meses após o halving de abril de 2024, consistente com os ciclos históricos pós-halving, que são tipicamente seguidos por uma correção de 50 a 80% .

O que a história diz sobre o sinal de 50% da oferta em perda

A mesma condição on-chain esteve presente em todos os grandes fundos do bear market do Bitcoin nos últimos três ciclos :

• Bear market de 2018: A oferta em perda disparou acima de 50% perto do fundo do ciclo, em torno de US$ 3.100.
• Crash da COVID em março de 2020: A métrica cruzou os 50% durante a liquidação breve, mas violenta, para cerca de US$ 3.800.
• Bear market de 2022 (pós-FTX): A oferta em perda atingiu o pico acima de 50% em torno do fundo do ciclo de US$ 15.500.

No início de fevereiro de 2026, quando o Bitcoin caiu em direção a US$ 60.000, a oferta circulante em perda disparou para quase 10 milhões de BTC — o quarto maior nível já registrado, comparável aos fundos do bear market de 2015, 2019 e 2022 . Em junho, o limite foi decisivamente ultrapassado, com 52% da oferta no vermelho .

Notavelmente, os UTXOs no lucro despencaram de 99,89% em outubro de 2025 para 56,4% no final de fevereiro de 2026, confirmando que a maioria das moedas movimentadas durante o rali está agora presa em bases de custo mais altas . A concentração da oferta em perda parece ser mais pesada em duas faixas: entre US$ 80.000 e US$ 95.000, e acima de US$ 105.000 .

Analistas estão divididos: fundo chegou ou está apenas começando?

Os dados on-chain são historicamente otimistas para um fundo; os dados macro e de demanda ainda não o confirmam.

O caso otimista: o piso provavelmente está formado

O analista de criptomoedas Ali Martinez afirmou em 7 de junho que, com base na métrica de Oferta de Bitcoin em Perda, o Bitcoin "pode ter acabado de atingir um fundo importante neste ciclo" . Leituras históricas acima de 10 milhões de BTC em perda coincidiram consistentemente com fases de capitulação em estágio final que precederam grandes recuperações do ciclo, com essas recuperações medidas em semanas, e não em anos .

O acionamento simultâneo de dois indicadores historicamente confiáveis — saídas recordes de ETFs juntamente com >50% da oferta em perda — foi interpretado por alguns como um clássico sinal de compra contrária . Nas mínimas de fevereiro de 2026, as perdas realizadas ajustadas por entidades, recordes de US$ 3,2 bilhões, também sugeriram pânico em nível de capitulação .

O caso cauteloso: a confirmação ainda não veio

Outros analistas argumentam que o sinal identifica uma zona onde os ciclos anteriores encontraram um piso, mas não garante que um tenha se formado agora. Em 5 de junho, um relatório de mercado observou que "um fundo confirmado do Bitcoin ainda parece prematuro", com a demanda ainda em contração e a pressão de venda ainda não totalmente absorvida — "a capitulação pode estar apenas começando" .

O analista da CryptoQuant Darkfost observou em meados de maio que a oferta em perda na época (~8,2 milhões de BTC) ainda estava abaixo do pico de 2022 de ~10,6 milhões de BTC em perda, implicando que mais quedas eram possíveis antes do surgimento de um fundo verdadeiro . O próximo nível de suporte importante é visto em torno de US$ 55.000, com US$ 61.000 atuando como resistência de alta .

Todas as atenções estão agora voltadas para a reunião do FOMC do Federal Reserve nos dias 16 e 17 de junho. Se o Bitcoin conseguir manter os níveis atuais durante esse evento — e se as saídas de ETFs diminuírem — o padrão histórico sugere que o pior pode ter passado. Se não conseguir, um teste de suporte mais baixo é o cenário mais provável, independentemente do que os sinais on-chain disseram no passado.